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海通证券研究所 张崎
区别于内地股市“五一”长假休市，香港公众假期仅一天。纵观上周香港市场，港股延续4月下旬以来升势。上周四，恒指成功攀上14000点，上周五虽略有回落，但仍收于14000点之上；国企股总体表现平稳，国企指数全周维持在4700点上方波动。
昨日，港股走势平稳。恒指高开34点至14068.26点，虽略有回吐，但始终维持在14000点整数上方。午后，指数仍以横盘整理为主，尾盘时段，股指升幅有所扩大，最终收报14085.09点，较上周五收盘指数涨51.13点，升幅为0.36%；国企指数同样高开，小幅回落后震荡收高，收盘报4772.31点，上涨34.47点，涨幅为0.73%。港股全天交投比较清淡，成交仅138亿港元。
个股方面，汇丰控股(行情 论坛)(0005)持平，中移动(0941)创新高，收市升近1%。此外，地产股偏好，长江实业(行情 论坛)(0001)和新鸿基地产(行情 论坛)(0016)均上涨两个价位。思捷(0330)获境外机构看好，走高2.2%；地铁公司(行情 论坛)(0066)由于乘客量增加，股价再创新高；但联想集团(0992)逆市下挫近2%。国企股方面，中国平安(行情 论坛)(2318)因受汇丰增持近一成，股价劲升逾5%；石油石化股亦有所回升，中石油(0857)及中石化(行情 论坛)(0386)各升1.6%。
如果从4月18日低点13337起计，恒指近三周来的累计涨幅逾5%，并接近前期高点14339点。但截止到目前，笔者还不能确定港股是否已转势。
港股之所以连续三周回升，笔者之见，本质上仍是资金涌港所致，背景是外资炒作人民币升值预期。近期，香港银行同业拆息显著回软。美联储第八次加息后，香港银行无视美国的加息行动，不随之跟进，这些都是香港资金充裕的佐证，对股市有一定的支持作用。
此外，香港实体经济的向好发展势头、国际油价回落和周边股市的反弹也为港股带来支持。不过，近期大势向好的过程中，一些不确定性因素被过分忽略。未来关系港股的不确定因素主要来自外围市场，更进一步说，是全球市场对美国经济前景的预判。至于人民币短期内升值，笔者看来，可能性则不大。
目前，尽管美国加息步伐仍属温和，令市场对其通胀忧虑减轻，但对经济后劲的隐忧越来越明显。自2001年科网泡沫爆破后，美国通过大幅减息和减税的方式，刺激投资及消费。如今，加息空间已经打开，而在美国“双赤”条件下，大幅减税的可能性不大。故而，一旦出现稍差的经济数据，市场就会有所反映。
近期，恒指即月期货指数对现货指数一直存在贴水现象，这可以解读为市场对恒指将出现短期调整的倾向。虽然资金短期涌港令股价得到支撑，但如果息差长时间扩大，将不可避免增加香港的通胀压力。从市场本身来看，人民币升值预期下的国企股表现并未明显呈强。而权重股，如中移动、汇丰短期内反弹幅度较大，存在一定技术调整要求。因此，除非有其他积极消息，否则恒指很难突破前期高度。
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