对于商品期货价格，供求关系是它的决定性因素，也即基本面因素。对于大多数期货投资人来说，既无精力也无能力对基本面进行全面、精确的研究，况且基本面情况是仁者见仁，智者见智，要想分析清楚绝非易事。相对而言，基金作为市场主要的投机力量，是行情的发动者，趋势的主要推动者，他们的一举一动对走势常常产生着举足轻重的作用，故研究基金持仓情况，可以直接帮助我们进行投资决策，特别是价格到达历史性的低价区或高价区时，作为投资的重要依据更为可靠。
纽约棉花期货价格从2003年10月以来，不断振荡下跌，到2004年11月，价格已由78美分跌到42美分，几乎跌去一半，从美棉历史走势看，40美分已进入低价区。再来看基金的持仓情况，从2004年4月开始，基金一直为净空，到2004年11月达到峰值33000手以上，这期间，价格从60美分以上跌至近40美分。2004年9月价格虽然有强劲反弹，但基金仍持净空20000手，到12月底，基金开始减少空单，2005年1月初基金平空速度加快，1月25日，基金持仓为净多9155手，期间价格从42美分涨到48美分以上，详见下列图表。
基金快速空翻多期间净持仓变化表
时间 基金净持仓 期价
20041109 -33594 45.4
20041116 -31048 42.7
20041123 -28144 44.6
20041130 -26132 45.5
20041207 -31089 44.5
20041214 -31690 43.75
20041221 -26832 44.45
20041228 -28957 45.75
20050104 -21278 45.8
20050111 1720 48.55
20050118 3014 48.8
20050125 9155 48.9
近两年来基金净持仓率变化图： 从上图看，基金持仓与期价有非常明显的正相关性，基金空头率处于极值情况的时候，是期价将要转势的一个先行指标。作为先知先觉的基金，他们有着良好的研究能力和市场操作能力，跟踪基金持仓情况，对棉花期货投资人来说是非常重要的。
当然，我们后期需要密切关注基金持仓变化，看基金是否又重新翻空，或者是基金继续保持增长的净多头寸，这将对后期行情变化有着决定作用。在目前，对美棉的低点是基本可以判断和确定的，基金翻仓前的低位盘整区应该是一个重要的底部区域。（来源：和讯特约/刘佳林）
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