对于铜的投资者来说，2004年既经历了大潮来临的惊涛骇浪，也经历了持续高位调整的沉寂，是收获的一年，也是令人心悸的一年，令人难忘的一年。
从沪铜连续日K线图我们可以看到：铜价在3月首次突破30000元大关之后，就一直处于高位振荡之中，而且在下半年也有三次冲到30000元的举动。虽然下半年市场普遍认为这种行情应该结束，回归铜应有的价位，在这一片看空的呼唤中，铜依然故我，执着地上演着高价。 一再降低，直至降到15年的最低点的库存；不断扩大的供求缺口；中国强劲的金属需求；美元的几次加息，以及人行10月底的加息预警等等，都给予了铜演绎这种行情最有力的理由，使铜价从3月的首次冲高，到10月的再现高潮后一泻千里，延续到今的高位徘徊，同时也赋予了投资者以无限的遐想与激情。但是长时间的历史高位也令消费者和投资者颇为困惑，究竟这种盘整要到何时才会结束？新的一轮行情何时会出现？何时价格才可以回归价值？
目前影响铜的走势的基本因素主要有以下几点：
全球经济
04年全球经济强劲复苏带来了旺盛的铜消费需求，与较低的产量发生了供求矛盾，精铜市场出现了较大的供应缺口，刺激了铜价的攀升，并在10月初创出1989年以来的最高水平。长时期的高价利诱铜生产商加大铜的产量，很多闲置产能恢复了生产和扩张，从一定程度上缓解了铜精矿市场供应紧张的局面，预计2004年全球精铜产量达到1690万吨，2005年约为1700万吨。
从世界经济数据看出欧美等国的主要经济指标已经到达顶点，预计今年全球经济增速将回落，并将导致铜需求增速放慢。据国际基金货币组织预测，05年全球经济增长速度将放缓，约为4.3%-4.4%。
宏观政策调控
由于国内经济高速增长过快，导致投资总量的增幅过大，通货膨胀压力过大，部分行业呈现过热的状态，为此，04年4月中央开始进行宏观调控，专项治理5大行业，抑制GDP超速增长。虽然短期内略有收效，但似乎并没有从根本上抑制固定资产投资过热，于是人行在10月加息，欲通过市场经济杠杆对经济进行调节。提高利率是一国货币紧缩的表现，也代表着经济发展速度的减缓，各行业的金属消费将受到不同程度的影响。
05年政府进行宏观调控的重点之一仍是控制固定资产投资总规模过快增长，防止某些行业无序建设，过度扩张出现反弹；努力促进煤电油运和重要原材料供需衔接，但调控的方向，重点和力度会根据经济运行情况而有所改变。
铜作为重要的工业原材料，最大的用铜行业集中在电力工业，所占比例高达55%，在国内电力资源仍很短缺的情况下，05年将对电厂建设实施宏观调控，从而提高铜资源的使用效率和降低资源不合理使用而形成的浪费状况。
预计2005年中国铜的需求增长将比2004年还要高一些，约增长9.4%至350万吨。
供求关系 虽然04年铜价的高企主要是于供求矛盾的激化引起的，国际铜业研究组织（ICSG）公布，2004年前10个月全球精铜消费量超出产量75.7万吨，03年同期供给短缺40.5万吨。但实际上04年铜矿的供应量相对03年已有所增加，只是由于滞后效果（一般需要3、4个月甚至更长时间），在04年未体现出来，但可以预见05年铜矿供应缺乏的局面会有很大的改观。
ICSG预测：05年全球的精铜产量将比04年增长7.17%，在需求方面，受主要铜消费国家经济增长率将普遍回落的影响，05年全球铜需求的增长率也回落至5%之内。随着消费量的减少，05年全球精铜的供求关系将向平衡方向发展，但仍会出现一定量的供应缺口，缺口将主要产生于上半年，未来产量和消费量增长率的一升一降将扭转市场的供求紧张局面。
作为世界第二大电线电缆生产国的中国，其02年电缆工业总用铜量约为140万吨，占国内市场总用铜量的近60%，预计05年，中国电线电缆工业总产值将超过1600亿元人民币，总用铜量将达170万吨。
从下表可以看出，05年供求缺口会有大幅减少，06年供求逐渐平衡，07年将会供大于求。
比价
国内外铜的比价关系是衡量精铜能否顺利进口的重要指标。
我国精铜只有30%来自自给，约50%来源于进口，因此进口量直接影响着国内精铜资源，也影响着国内铜价的涨跌。04年在宏观政策的调控之下，比价关系明显低于9.8-10.1这个区间，使得精铜进口量大幅减少，远低于我国29万吨的月消费量，且会持续到05年的上半年。
由下图可以看出我国精炼铜净进口值与国内的铜价是成反比的。 从10月进口量看，虽然比03年同期下降了30%，只有6.9万吨，但已远高于5-7月的3.9万吨，5.9万吨，4.6万吨。基本上自9月开始进口已缓慢恢复，下半年国内的铜精矿进口量较上半年翻了一倍。预计2005年中国的精铜产量和需求量分别为220万吨和350万吨，约有130万吨的供应缺口需要通过进口来满足。库存
交易所库存的下降也为铜价上涨提供了良好的支撑。04年是铜库存下降幅度最大的一年，也是15年来的最低点，而且目前仍在下降。在这个下降过程中，显然有一部分转换为了社会库存，由ICSG提供的世界铜业的缺口，与同期可报告库存的减少数目相比，总是存在一定的差距，这部分铜变成了隐性库存，否则现在的铜价肯定会高于30000元很多。
随着05年铜精矿供应的增长，铜库存会改变下降的趋势，但在短期内库存量是不会恢复的，所以在05年铜的库存仍保持较低的水平。美元
今年1月，布什二次入主白宫，布什的持政方针已被人熟知，意味着美国的经济运行环境不会出现太大的变动，将有利于铜市继续现有的趋势。
但同样也是由于美元，双赤字问题造成了它的大幅贬值，为平衡收支，需通过美元的疲软，来刺激美国出口的增长，借推高进口产品价格，增加政府的收入，也因此给04年铜价提供了巨大的上升空间。据国际经济研究机构和国际货币基金组织提供：04年美国的经济增长率为4.9%，05年约为4.6%，仍然高于欧盟组织的04－05二年度的2.2%的国民经济增长率。由于美国的经济增长率明显高于欧盟组织的，美元再次加息的可能性仍然存在。 LME铜是以美元计价，故美元的强弱与铜价息息相关，呈负相关关系。对于主要的精炼铜消费地区，美元的走弱则降低了该地区的消费成本，刺激消费增加。
未来时期，美国巨大的双赤字主导着美元的走势，在此没有得到改观前，美元的弱势延续，也将是美国政府实际默认的方式，会继续支撑铜价。
人民币升值
人行在04年10月28日的加息行为，是9年来的首次加息，希望通过此举来抑制居民储蓄过快分流及各种需求，以此来控制投资的增长速度，防止局部投资过热再次的出现。也希望通过加息，来回避升值的可能。
加息之后，造成了更多外资的流入，政府控制货币和信贷增长变得愈来愈困难，为维持人民币汇率不变，人行不得不增加基础货币的投放，但此举的长期进行如对国内货币体系的正常运转产生负面的影响，人行也还是会不惜利用人民币升值来减轻外汇流入对人行的压力，以保证国民经济的稳定运行。
结论
综合以上各种因素，04年支持铜的坚实的基本面条件已经悄悄的发生了转变，供求紧张和低库存的情况在今年的上半年会有所缓解，下半年将得到扭转，所以在短期内铜价高位运行，中长期定会出现一个转折点，实现价格与价值的相对统一。（来源：和讯特约/李砚秋）
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