2004年豆粕市场走势回顾
2004年是典型的牛熊转换期，豆粕市场经历了大幅起落，全年连粕的价格波幅达1495元/吨。2004年大连豆粕期货的走势可以分为大幅上涨阶段、大幅回落阶段、横向整理阶段。
一、大幅上涨阶段(2004年1月～3月末)
经过2003年11月到12月的短暂整理，2004年初CBOT大豆价格继续大幅上涨，大连大豆也是连创新高。在这种氛围下，豆粕期价也是勇往直前，连续大幅攀升。
二、大幅回落阶段(4月初～11月初)
4月份以后，美国CBOT大豆期货开始连续下跌，大连豆粕价格也出现了大幅回落。我国4月下旬开始实施的紧缩信贷的宏观调控政策，加剧了大豆、豆粕价格的下跌。但因国内大豆进口成本较高，国内大豆价格跌幅相对小于CBOT。
三、横向整理阶段(11月初～12月末)
进入11月份以后，CBOT大豆开始反弹，国际海运费价格的大幅上涨使得运输成本大幅增加，美国农民的惜售使得美国大豆现货基差保持在高位，因此进口大豆成本大幅增加，在一定程度上抵消了CBOT大豆的下跌。以进口大豆为主要原料的油脂企业压榨利润开始大幅减少或亏本，进口成本的增加，使得豆粕价格出现了一定的抗跌性。连粕价格在此阶段以低位整理为主要特征。
2004年大连豆粕期货连续周线图2005年豆粕市场走势展望
一、2005年的国际、国内豆粕市场环境
产量与上年度相比，2004/2005年度豆粕的原料——大豆的国际、国内供求状况发生了根本性的转变。据美国农业部公布的12月份月度供需报告，2004年全球大豆产量将达到2.31亿吨，比2003年增加4190万吨，美国、中国大豆产量将分别达到8574万吨和1800万吨，分别比2003年增加1994万吨和200万吨。目前南美大豆产区天气状况比较理想，上月末，巴西大豆播种已结束，大豆长势良好；阿根廷大豆播种完成了90％，大豆长势也不错，全球大豆产量的增加使期价上行压力增大。
销售2004年美国豆农也非常惜售。但由于在南美大豆大量上市之前，美国豆农一定要将手中的大豆销售掉，因此一旦美国豆农开始集中销售大豆，大豆价格必将大幅下跌，从而影响到豆粕价格。中国农民的惜售、国内大豆油脂企业压榨效益低下，使得农民手中的国产大豆数量仍然很大。以黑龙江为例，目前估计尚有65％左右的大豆还在农民手中，这批大豆将会对后市大豆价格形成很大的压力，同时影响到豆粕的销售价格。
需求亚洲的禽流感后遗症到目前还没有得到根本性的改善，具体表现为鸡、猪等家禽家畜的补栏量、存栏量都没有显著提高，一些地区甚至出现了减少，家禽饲养业对豆粕等饲料的用量也出现了大幅减少，一些居民对养殖行业仍心有余悸，补栏的积极性不高。据饲料企业反映，目前养殖行业仍然不景气，同时由于目前的豆粕需求呈现地区分布不均的特点，广东、华东、华中地区豆粕需求量较好，但山东、河北、辽宁、黑龙江等地区的豆粕消费不旺。但不管南方还是北方，饲料企业对豆粕的采购目前都采取观望态度、随用随购，豆粕需求的真正启动尚需时日。
库存 产量的巨幅增加、需求的相对疲弱使得2004/2005年度全球大豆期末库存将达到6057万吨，库存压力仍然巨大。
在供求因素分析中，利空的产量因素对行情的影响不可能无限期延续下去，价格的连续下跌对产量的增加因素已经进行了充分的反映。随着时间的推移，我们应该将关注的重点放在需求上，将研究的重点放在影响需求的因素上。
二、2005年影响豆粕价格的不确定因素
1.2004年11月23日马来西亚发现了禽流感，12月21日越南爆发了禽流感，12月22日韩国也发现了禽流感，同日日本确认一名养鸡场工作人员经感染了H5N1型高致病性禽流感病毒。2003年10月韩国发现禽流感，2004年1月禽流感在亚洲各国全面暴发。今年禽流感出现的日期与去年非常接近，因此市场非常担心禽流感会不会卷土重来。如果今年再次大范围暴发禽流感，这对豆粕市场将形成致命的打击。
2.国际海运费和大豆基差是进口大豆成本的重要组成部分，受国际运力需求的增加与前期原油价格大幅上涨影响，2004年下半年国际海运费不断攀升，到上月初达到高点，虽然现在有所回落，但仍然处于较高位置。受美国农民惜售影响，美国大豆现货基差保持坚挺，使进口大豆的成本大大提高。中国油脂企业压榨所用大豆有2/3以上来自进口大豆，进口大豆成本的高低将对豆粕价格产生直接影响。
3.中国人民币升值压力。据业内人士估计，人民币升值是早晚的事，只是不知是2005年上半年升还是下半年升。一旦人民币升值，尤其是升值幅度较大时，将会对国内商品期货形成较大的冲击。
4.南美天气现在看来很正常，但在2005年1、2月份会不会出现较大变化？会不会对大豆产量形成较大的影响？
5.大豆锈菌病在美国出现以后，2005年美国大豆播种面积会不会减少？2005年中国大豆播种会不会出现大幅变化？2005年这两个国家的天气又有谁能说清楚？
以上这些因素都是未知数，是我们目前还无法准确预测的，需要引起投资者的密切关注。
三、2005年豆粕市场走势预测
据国家粮食局预计，中国2004/2005年度豆粕产量将达2117万吨，高于2003/2004年度的1885万吨；预计2004/2005年度中国豆粕需求总量为2004万吨，高于上个年度的1865万吨。从整体上看，豆粕的产量将大于需求量，目前的市场环境决定了2005年豆粕市场将不会太乐观。产量的大幅增加、需求的不旺，将使得众多的饲料养殖企业采取观望的态度，它们不会贸然采购。
美国CBOT大豆价格对豆粕市场的影响最为重要，庞大的产量对CBOT大豆价格具有强大的压力，美国及国内众多的分析师对美盘大豆的后市是看空的，但美盘大豆回落的幅度和速度之慢都超过了他们的预期。从时间上看，美盘大豆的低点可能会出现在2005年的2、3月份。目前美国大豆的理论进口成本在2900元/吨以上，相对于国内大豆而言明显偏高，因此在美盘大豆回落之前，包括国内的大豆现货价格、豆粕现货价格都不太可能出现较大幅度的回落。
要预测2005年豆粕价格的具体走势，我们必须有几个基本假设，那就是，1.美国CBOT大豆在2005年运行区间是460～480美分/蒲式耳到630～640美分/蒲式耳；2.国内豆油价格保持在目前的水平、国内油脂企业压榨利润不出现大的亏损；3.2005年美国、中国大豆播种面积及产量不出现大的变化；4.国内豆粕需求不出现极端变化。
如果以上假设能够成立，那么按目前的海运费及基差计算，笔者认为，在油脂企业保本的前提下，2005年豆粕现货价格(使用进口大豆进行压榨的企业)可能的范围为：
CBOT大豆价格 大豆进口成本 相对应的国内
(美分/蒲式耳) (元/吨) 豆粕价格(元/吨)
460 2597 2100
500 2741 2290
550 2921 2530
600 3101 2750
640 3246 2900
根据这一分析，2005年豆粕的现货价格极限波动范围会在2100～2900元/吨。实际上，随着时间的推移，海运费及美国大豆基差都存在着下调的可能，进口大豆成本下降的可能性较大。因此，2005年豆粕现货价格多数时间将可能会在2200～2700元/吨区间振荡，底部出现的时间有可能在2005年的3、4月份。但如果以上假设条件出现较大变化，投资者应该适时对豆粕的波动区间进行调整。（摘自：期货日报以上内容不代表大连商品交易交易所观点，仅供参考）
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