前言：
进入11月份之后，天然橡胶市场一改9、10月份的上扬走势，在国际市场新增资源陆续增加以及国内合成胶市场的大幅下跌的背景下国内天然橡胶价格整体呈现回落的走势，回顾本月天然橡胶市场行情，并未充分发挥临近停割季节胶价陆续回升的季节性特点。目前国内两大垦区临近停割，但整个产区尤其是云南产区积压的库存成为价格下调的主要因素。
国际现货市场
与国内每一年年底到来年三、四月份属于停割季节有所区别的是，国际市场每年10月份至来年的2月份是传统的割胶旺季，天气是左右本季国际东南亚产区胶价走势的主要因素，进入11月份之后以泰国为首的东南亚产区天气好转，10月份产区连续的降雨使割胶工作一度受阻导致产量出现递减，在需求保持平稳的状态下胶价在1250-1280美元之间保持平稳运行，其中20号标胶报价基本上稳定在1250美元/吨附近，而三号烟片则运行于1270美元/吨附近。但进入11月份之后，天气逐渐转好，割胶作业重新恢复，长时间运行于1250-1280美元/吨的位胶价出现回落走势，一方面受市场供应增加的影响，在需求保持相对平稳的态势下，供应增加直接导致供应商的抛售心理从而对胶价形成呀，而另外一方面东京工业品交易所日胶期货出现连续性下跌的走势，也是非常重要的利空因素，日胶的下跌主要与汇率的影响有关。
截止11月30日，国际市场最新报价，以主产国泰国为例，1-2月份船期RSS3报价为1200-1215美元/吨，STR2020号标胶报价为1215-1220美元/吨，而1月船期的印尼20号标胶（SIR20）报价为1168美元/吨。12月船期的马来西亚SMR20报价为1190-1210美元/吨。
国际期货市场
东京工业品交易所天然橡胶期货出现大幅回落的走势，是11月份国际胶价下跌的主要因素，新的主力合约504合约，从月初的138日元/公斤到11月25日下跌至115日元/公斤，下跌趋势基本上形成日胶在135-145日元/公斤之间长达1年半的震荡区间被打破，仅从技术图形上分析这一震荡区间被打破也预示着本轮天然橡胶牛市行情已经步入一个相对较大规模的调整走势中。
日胶的下跌主要因素有两个，一方面是产区天气好转新增资源增加带给市场压力，另外一个重要因素则是汇率因素，11月份美元持续贬值，美元兑日元已经跌至1：102，以日元为报价单位的日胶期货价格在日元升值的潜在压力下向下突破，而汇率因素对于东南亚产区以美元为基准报价单位的现货而言应该是一个支撑。国内现货市场
继9月中旬以来，国内海南、云南两大产区标准五号胶的报价不断上涨，从年度的低点12000元/吨不断走高至10月下旬的12700元/吨，随着时间推移，进入11月中旬之后，标准五号胶受周边市场弱势影响，尤其是随着期货交割仓库中到期注销的现货以集中的形式涌入市场对行情所形成的抑制作用。同时，国际市场进口胶价不断下跌的影响，也是促使11月份国内胶价整体走低的主要原因。从12700元/吨的位置逐渐下跌至12300元/吨。在胶价下跌过程中，海南、云南农垦电子商务中心市场成交情况不甚理想，尤其是云南产区标准五号胶每日成交不超过百吨，甚至个别交易日没有成交。
海南农垦电子商务中心市场标准五号胶成交列表
日期
11月1日
11月2日
11月3日
11月4日
11月8日
11月9日
海南
成交量(吨)
915
192
720
1199
800
845
成交均价(元)
12713
12663
12628
12648
12631
12609
日期
11月10日
11月11日
11月12日
11月15日
11月16日
11月17日
海南
成交量(吨)
1215
673
346
673
864
1348
成交均价(元)
12623
12564
12542
12564
12498
12525
日期
11月18日
11月19日
11月22日
11月23日
11月24日
11月25日
海南
成交量(吨)
883
603
240
434
105
610
成交均价(元)
12588
12546
12531
12518
12358
12272
日期
11月26日
11月29日
11月30日
12月1日
12月2日
12月3日
海南
成交量(吨)
465
394
403
90
370
630
成交均价(元)
12255
12316
12437
12317
12274
12254
国内销区报价相比产区而言并未呈现出正常的200元/吨的升水，主要原因在于期货库存胶的集中销售起到相当大的作用，到11月份随着上海期货交易所11月合约交割的结束，仓库中的国产标准五号胶将面临一个到期期货转现货的过程，从11月26日上海期货交易所公布的库存减少了10万吨，这近10万吨现货是到期胶的注销，注销之后由于不再符合期货交易所的交割标准，因此这近10万吨的现货将集中涌入现货市场进行销售，而且其中国产标准五号胶所占的比例已经达到90%，这无疑对目前的产区现货销售带来巨大的压力，胶价自然易跌难涨。
合成胶市场
如果在分析过去的9、10月份对天然橡胶市场形成支撑的主要因素出了天然橡胶本身的供需因素外，合成胶市场行情的大幅度上升也是重要原因，但随着国际原油价格的下跌，合成胶失去了支持其不断上扬的主要因素。国际原油价格的见定时间出现在10月下旬，而进入11月份之后，国际油价开始不断回落，以纽约商品交易所原油期货合约为分析对象，1月合约已经从高位55美元跌至目前的43美元，下跌幅度高达12美元。因此，受原油价格不断下跌的影响，以石油为主要原料的合成胶包括顺丁、丁苯胶，从最高15500元/吨下跌至14000元/吨，前期价高物稀的局面被打破，而且在下跌过程中整个市场呈现出明显的恐慌心理，消费买盘的支撑力度非常之弱。前期在合成胶价格暴涨过程中，一些用胶企业为了控制成本压力采取部分合成胶用价格相对低的天然橡胶来替代，因此天然橡胶的价格也就获得相应的重要支撑，而进入11月份之后这种支撑已经失去，合成胶目前仍处于一个惯性下跌的过程中，因此天然橡胶的下跌也是与合成胶的走软密切相关。
综上所述，在停割即将来临之际，国内天然橡胶市场行情整体走弱主要体现在供应压力较为沉重，尤其表现在期货库存带给市场的冲击上，但随着时间马上进入停割季节，随着今年结转库存以及期货库存的陆续消化，如果市场需求能够保持相对平稳的话，那行情有望在05年第一季度走出季节性的上涨行情，当然从目前来看周边市场无论是能源还是金属市场整体表现的偏弱，使我们对天然橡胶在未来一段时间内走出恢复性上涨行情还是感到压力沉重。（来源：和讯特约/王伟波）
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