沪铜升势不改 国内与LME价差缩小趋势将继续(2)

　　资料来源: 业内估计， Macquarie 研究，2006年1月

　　指数基金在现货对三个月期LME交易中的持仓量份额

　　

指数基金在现货对三个月期LME交易中的持仓量份额

　　资料来源: 业内分析， LME， Comex， Macquarie 研究，2006年1月

　　OECD 领先指标

　　

OECD 领先指标

　　资料来源: OECD， 2006年1月

　　OECD 领先指标和金属价格

　　

OECD 领先指标和金属价格

　　资料来源: Ecowin， Macquarie 研究，2006年1月

　　重点新闻分析：

　　趁全球铜价上涨之际，中国铜冶炼厂增加铜出口量

　　冶炼厂人士和交易商五表示，借全球铜价高涨之际，中国铜冶炼厂在过去几周已增加铜出口. 不过未来一个月中国出口恐会减少，因中国国内铜价正在追赶上国际市场涨幅.国际铜价本周稍早触及每吨4，600美元上方的纪录新高. 据交易商和冶炼厂人士，中国1月冶炼厂铜出口料达致50，000吨左右，占中国月度产量的五分之一.该批铜的出口用于现货销售，以及在伦敦金属交易所(LME)空头部位的交割. 一大型冶炼厂的人士表示:"由于海外价格上涨，我们在12月签下了现货合约".该冶炼厂1月出口将超过5，000吨，是上年平均月度出口的五倍之多. 如果中国国家储备局出口铜用于回补LME期铜空头部位，1月出口量还会更大. 两位消息人士称，为此国储局可能在1月交割2-2.5万吨铜. 市场传言这些空头部位可能难以回补，益发支撑了LME铜价. 市场消息人士称，这些部位一度高达逾30万吨，在12月初已降至17-18万吨. 国储局于上月开始对这些空头部位进行交割.

　   1、 供给

　　因出口增加，中国冶炼厂减少对国内的供给，这给本已紧张的市场增加了压力. 江西铜业为中国最大的铜生产商，云南铜业随后. 交易商称，因全球铜价高涨，中国在过去两个月现货铜的进口一直维持低位. 这种紧张局面已将今年现货铜的价格推高8.3%，周五上海现货铜报约每吨46，155元，去年底为42，600元. 铜价的高涨促使进口商纷纷将韩国釜山港仓库的现货铜运至上海.当地储存有55，575吨可在LME交割的铜.该进口铜将于下周开始抵达. 一交易商称:"一批铜定于1月15日或16日抵达". 期货交易员预期国储局下周将交割约20，000吨铜，用以平掉上海期交所1月期铜的空头部位.该机构在12月期铜上交割了约17，000吨. 国储局在11月16日至12月7日期间以公开竞价方式销售了51，161吨现货铜，但未能如愿推低铜价.目前该机构没有表态何时恢复售铜.

　 2、 行业动态：

　　智利铜业委员会Cochilco预计今年铜价持平或超过去年均价

　　智利国家铜业委员会Cochilco预计今年铜价将持平或超过2005年本已创记录的水平. 该委员会执行副总裁Patricio Cartagena称，2005年均值达到每磅1.67美元的铜价仍面临上档推力，因矿山已全负荷生产且需求增加." 他在访谈中对路透表示:"我能告诉你的是，今年均价将持平或高于2005年水平." 他说，铜价在2006年上半年可能维持在高位，此后将开始下跌

　　2005年12月铜市基本面、价格及库存的主要进展

　　铜市去年12月几乎未止步休整，并且仍上覶每吨5，000美元关口，因受供应忧虑，中国作空期铜情况的不确定性和浓厚的基金买兴支撑. 分析师表示，一些基本面因素上个月亦扶助市场，其中包括智利铜矿工人罢工，但是投机客几乎无视这一切，成为推动铜价走升的主因. 瑞银集团(UBS)基本金属分析师巴尔表示，"这是新的局面，新的情况...市场中资金充裕，这可能将铜价推升至更高水平." 稍早一波有关中国可能在LME构建了大量空头部位的猜测热潮目前已冷却，因市场认为该部位已被展期，但是情况仍不明朗. Bache Financial的矿业分析师麦克米兰称，铜的走势基本背离了基本面，并认为若基金买兴不减，铜价将继续走升. 麦克米兰补充说，铜市今年将寻获良好支撑，同时产量和消费均将增长.他预计西方国家今年的供应过剩将达35万吨. 荷兰银行全球商品分析师摩尔称，去年由于罢工等因素影响，铜供应损失了约80万吨. 而正常的损失量为30万吨，他补充说，预计今年的铜供应中断情况将减少.

　　以下为近期铜供应面，库存和价格方面的主要进展，这些因素可能影响2006年铜市的走向.

　  3、 生产

　　12月29日--智利国有铜公司Codelco的合同工人举行抗议，要求公司支付一笔与铜价猛涨相匹配的奖金.罢工2006年1月4日爆发，但是公司表示尚未影响生产.

　　12月29日---智利官方统计机构称，该国2005年前11个月铜产量达4，775，794吨，较上年同期减少2.5%.

　　12月28日--韩国能源部表示，由LS-Nikko Copper和韩国Korea Resources联合开发的位于秘鲁的Marcona铜矿较预期大一倍，并且有望在2009年前投产.其铜精矿年产量可能达5万吨，阴极铜产量可能达4.3万吨.

　　12月27日电--Boliden称，将投资5，007万美元提高位于芬兰的Harjavalta铜冶炼厂的产量.扩能项目定于2006年初启动，定于2008年初投产.阳极铜和阴极铜年产量将分别增长30%和20%.

　　12月22日--比利时Cumerio称，可能在保加利亚西部的Pirdop建造一新的铜冶炼厂，该公司在此地已有一家冶炼厂.

　　12月21日--中国国家发展和改革委员会公布了一系列旨在控制浪费严重的投资和过剩产能等举措.作为这些举措的一部分，将不再批准年产能低于10万吨的铜冶炼厂营建项目.

　　12月16日--墨西哥预计2006年铜产量将达483，000吨，较2005年427，000吨的预估产量增加13.1%.

　　12月15日--北德精炼公司称，已签署了一份意向书，将参股中国一家铜冶炼厂的一个项目，并将在中国投资建厂.

　　12月13日--俄罗斯铜公司(Russian Copper Company)称，预计2007年阴极铜产量将达190，000-200，000吨.

　　12月6日--非铁金属精炼巨擘三菱材料(Mitsubishi Materials)称，将在2007年底前将其Onahama铜冶炼厂的年产能提高40，000吨，至200，000吨.

　　12月5日--江西铜业称，将投资4.218亿美元，将阴极铜年产能由目前的40万吨提高至70万吨，扩能计划预计在2007年底完成.

　　12月2日--三菱材料称，可能将位于印尼的Gresik铜冶炼厂的年产能提高至28.5万吨.但是未提供时间表.

　 4、 价格

　　铜价12月持续创下新高，最大涨幅是在当月首个交易日获得的.三个月期铜当日开报每吨4，243美元，收报4，399.当月高位在12月28日触及的4，511美元，虽然圣诞节过后交投清淡.但是在2006年1月初又触及4，600上方的高位.

　　2005年LME现货均价为每吨3，683美元.路透在2005年7月时的半年度调查中，受访的27位分析师预估中值显示，LME 2006年现货价格的预估中值为每磅120美分(每吨2，645美元)

　5、库存

　　12月末LME铜库存由前月的72，600增至92，225吨.2005年稍早，一度降至31年低点25，525.

　　交易所总库存仅由11月的151，203微增至156，239吨，约相当于三日的消费量.

　　智利国有铜公司Codelco称将不会向罢工工人支付奖金

　　全球最大铜厂商--智利国有铜公司Codelco周一称，将不会就奖金问题与正在罢工的合同工人举行谈判. 合同工人上周开始罢工，要求公司支付一笔与铜价猛涨有关的奖金. 公司在其网站上发表的一份声明中称，"公司明确拒绝就支付奖金或其他形式的经济补偿(与工人)进行谈判." Codelco表示，罢工短期内将不会影响生产.

　　赞比亚矿业部长称今明两年铜产量将增加

　　赞比亚矿业部长Kalombo Mwansa周一表示，预计2006年成品铜产量将上升至60万吨，2007年继续攀升至75万吨，受新投资项目和现有铜矿扩产推动.

　　他说，2005年铜产量可能达到50万吨，低于55万吨的目标.分析师称罢工、事故和燃料短缺造成目标落空. "今年我们希望生产60万吨，2007年产量将提升至75万吨.未来很光明，我们正在重返1970年代的年产75万吨的水平，"Mwansa对路透说道. 铜矿业是赞比亚的国家经济命脉，并为该国很多人提供了就业机会. Mwansa说，该国最大两家铜矿公司KCM和MCM已在2005年投资数百万美元，升级基础设施以提高产量. 2004年赞比亚成品铜产量为39.4万吨. 在建的赞比亚冶炼厂加工的部分铜矿石将来自刚果等邻国. 上周KCM一位高层人士说，公司旗下Nkana冶炼厂正在进行升级改造，年产量将从目前的21.9万吨提高至30万吨.该项目竣工期未公布. Mwansa说，全球铜价上涨，中国的铜需求增加，以及新采矿技术带来的效率提高，也将推动赞比亚扩大铜产量. 由澳洲Equinox Minerals拥有的赞比亚Lumwana铜金矿投产后，也将有助赞比亚增产.该矿目标是在2007年生产15万吨铜. Mwansa说，矿业部门已完成了全国55%地区的地质测绘工作，解说显示其中多数地区拥有丰富的铜矿资源. "几乎在每个地方都有巨大铜矿床，目前地质测绘显示Petauke(赞比亚东部)，北部的Chienge，以及中部的Chongwe都有铜."他说道.

　　行业分析师称，赞比亚开放铜矿业，刺激了新的矿业投资兴趣.

　　上海期货交易所周五提供的2006年1月13日指定仓库库存数据如下(单位:吨):

　　1月13日  比上周增减

　　铜       58461 +351

　　LME铜    102375 +4700  单: 6175占库存比例 6。03%

　　COMEX    7762   0

经易期货 金文

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