沪铜升势不改 国内与LME价差缩小趋势将继续

　　一、上周市况：

　　LME市场上周的涨势虽有波折但最终得以保持，而三月期价格刷新纪录的脚步没有停止的迹象，从上周LME交易情况看，仍然有新的基金买盘源源不断地加入买进的行列。以目前的市场结构来说，每一次价格的回落都成为买进的时机。

　　国内市场上周在一定程度依然强于LME，虽然周五因当月的交割表现略微温和之外，其他的几个交易日价格上涨的幅度是相当大的，从盘面看，国内市场和LME的价差缩小的趋势将继续。

　　LME三月期铜日K线图

　　

LME三月期铜日K线图

　　上海铜0603合约

　　

上海铜0603合约

　　二、基金持仓变化：

	非商业持仓总量				商业持仓总量		可报告合计持仓量		不可报告持仓量
日期	多头	空头		跨期	多头	空头	多头	空头	多头	空头
12．20	30 ， 868	28 ， 647	14 ， 204		43 ， 971	47 ， 154	89 ， 043	90 ， 005	12 ， 955	11 ， 993
1.3	33 ， 082	30 ， 378	12 ， 902		44 ， 126	48 ， 300	90 ， 110	91 ， 580	13 ， 356	11 ， 886
1.10	32 ， 890	31 ， 780	13 ， 811		41 ， 484	45 ， 538	88 ， 185	91 ， 129	13 ， 797	10 ， 853
	-192	1 ， 402	909		-2 ， 642	-2 ， 762	-1 ， 925	-451	441	-1 ， 033

美国CFTC铜市场持仓结构表1月10日

　　

美国CFTC铜市场持仓结构表

　　(COMEX期货持仓由美国商品交易委员会(CFTC)每周五公布，其截止时间是当周二至前周二的持仓变化)。

　　三：宏观经济状况：

　　美国商务部公布，美国12月零售销售环比上升0.7%，11月修正后为环比上升0.8%.扣除汽车后的零售销售为环比上升0.2%，11月修正后为下滑0.4%. 路透对分析师的调查显示，市场预期美国12月零售销售增长环比0.9%，扣除汽车后零售销售增长0.4%.美国劳工部公布，美国12月生产者物价指数(PPI)较上月环比成长0.9%，较去年同期上升5.4%12月扣除食品与能源的核心PPI较上月环比上升0.1%，较去年同期环比上升1.7% 路透调查显示，受访分析师原先预期12月PPI较上月成长0.4%，扣除食品和能源后的核心PPI环比成长0.2%.

　　美国商务部公布，11月企业库存较前月增加0.5%，前月为环比上升0.4%. 11月企业库存及销售数据如下(经季节调整): 路透访问的分析师原预期美国11月企业库存环比成长0.4%.美国财长斯诺表示，一些国家出售美元资产的举动对美国市场的影响甚微.该讲话引发了市场担忧外国央行出脱美国资产，亦令美元承压. 美元一度下滑，美国公布的12月零售销售数据及核心生产者物价指数(PPI)均低于预期，交易商因此质疑美国联邦储备理事会(FED)的未来升息幅度.美元面临的下档压力增加，因分析师认为FED正在接近本次升息周期的尾声.

　　美国商务部公布，11月贸易逆差为642.1亿美元，10月修正后为逆差681.3亿.美国劳工部公布，12月进口物价较上月环比下滑0.2%，出口物价环比上升0.1%.接受路透调查的分析师原预估12月进口物价较上月环比上升0.1%，出口物价较上月亦上升0.1%.美国劳工部公布，1月7日当周初请领失业金人数增加为30.9万人，前周修正后为29.2万人 接受路透调查的分析师之前预期，1月7日当周初请失业金人数为31.5万人.

　　美国白宫首席经济顾问哈伯德(Allan Hubbard)表示，他预计2006年美国经济继续强劲成长，同时通膨率较低，且企业投资日益增加. 预计经济将继续强劲增长，这意味着将增加更多的就业机会，就业人数亦将上升.美国总统布什(布希)对即将接任美联邦储备委员会(FED)主席的贝南克"非常有信心"，也对在能源价格上涨的情况下，FED抑制通膨的能力很有信心. 核心通膨仍处于很低的水准，这种良好局面将持续."

　　行业方面，英商巴克莱资本调升了对2006和2007年基本金属价格的预测，因供应持续紧张且全球需求强劲，而且库存极低. 基本金属价格连续四年上涨，铜价最近几周触及历史高位，而铝和锌则处于大约17年以来的高点附近. "我们认为2006年上半年有自目前现货价水准上涨10-15%的潜力，预计届时亦将出现周期性顶点."巴克莱资本在其周五发表的最新研究报告中表示. 它表示，对于工业金属来说，宏观经济背景仍然非常正面.其中包括低利率环境，强劲的全球成长和美元走软前景. 研究报告亦写道，"我们相信即使是在外部经济放缓的情况下，中国的金属需求也将继续强劲增长，因其国内以基建为主导的投资活跃.来自印度等其他新兴市场的强劲需求亦将日趋重要." 报告还称，但短期突然增产引发价格出现修正的风险可能较低，因短期和长期的供给严重受限，且生产成本上升.

　　四 : 结论：

　　我们用巴克莱的报告做为对市场交易者的一点提示，其将现货铜2006和2007年均价的预估值分别调高至每吨4，550美元和3，800美元，原先则分别为3，600美元和3，100美元.铜基本面因素仍强劲，消费商库存水准较低，全球需求畅旺，生产者仍须应对矿石数量日趋减少，且生产成本不断上扬. 不能排除价格处于纪录高位将导致"更多工人"罢工的可能.在没有备用产能和备用库存等缓冲因素存在的情况下，任何生产中断都可能会直接传导至价格.三个月期铜的价格很可能达到每吨5，000美元." 铝的2006年现货平均价预估由1，900美元调高至2，350，因氧化铝和能源成本高企令中国和西方国家铝的产量放慢增长，随后在2007年价格预计将回落至2，200. (2006年)上半年的三个月期铝目标价为每吨2，500美元."，预计三个月期锌将由目前的低于2，000美元水准升至每吨2，200.锌价最近几年的走势一直滞后于其他基本金属. 新增矿山产能不足仍将是未来几年市场的主要特征，同时中国对精炼锌的进口增加，这些是对市场看多的关键原因."

　　一周交易：

交易所	开	高	低	收	涨跌	一周成交量	持仓及变化
SHFE	43300	44010	43100	43860	+800	227526	102788 - 260
LME	4530	4615	4524	4605	+80	327804	224373+3164
COMEX	208．05	212。20	208。00	211.25	+2．65	38529	101629-1462

　　相关数据图表:

　　商品指数基金，总的投资以美元计

　　

商品指数基金