研究：铜价仍受到供应忧虑支撑牛市依然强劲(2)

　　图五、LME三个月期货铜连续图，日线

　　

LME三个月期货铜连续图

　　图六、SHFE三个月期货铜连续图，周线

　　

SHFE三个月期货铜连续图

　　二、交易所库存

	上周	前周	变化	05 年底	变化	取消仓单	比例
LME	102,375	97,675	4,700	92,225	10,150	6,175	6.03%
COMEX	7,762	7,762	0	6,814	948	期货仓单	比例
SHFE	58,461	58,110	351	57,844	617	50,732	86.78%
总计	167,876	162,825	5,051	156,249	11,627

注：COMEX库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨。

　　三、COMEX持仓

　　报告日期：2006　年1　月10　日　持仓：101,982（－1,484）

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	32,890	31,780	13,811	41,484	45,538	88,185	91,129	13,797	10,853
变化	-192	1,402	909	-2,642	-2,762	-1,925	-451	441	-1,033

　　注：COMEX　期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五公布，统计的是当周周二COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　　四、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
1 月9 日	45200	900	4520	45260
1 月10 日	47000	1450	4565	45829
1 月11 日	47250	1800	4584	45935
1 月12 日	47000	1550	4560	45655
1 月13 日	46420	800	4555	45607

　　注：进口价格＝（LME　三个月价格＋现货升水＋贸易升水）＊汇率8.08＊关税1.02＊增殖税1.17＋运杂费150现货价格采用上海物贸有色金属市场智利CCC　阴极铜价格。

　  五、机构观点

　　巴克莱资本调升对2006－07　年基本金属价格的预测

　　1　月9　日，英商巴克莱资本调升了对2006　和2007　年基本金属价格的预测，因供应持续紧张且全球需求强劲，而且库存极低。

　　基本金属价格连续四年上涨，铜价最近几周触及历史高位，而铝和锌则处于大约17　年以来的高点附近。

　　“我们认为2006　年上半年有自目前现货价水准上涨10－15％的潜力，预计届时亦将出现周期性顶点。”巴克莱资本在其周五发表的最新研究报告中表示。

　　它表示，对于工业金属来说，宏观经济背景仍然非常正面。其中包括低利率环境，强劲的全球成长和美元走软前景。

　　研究报告亦写道，“我们相信即使是在外部经济放缓的情况下，中国的金属需求也将继续强劲增长，因其国内以基建为主导的投资活跃。来自印度等其他新兴市场的强劲需求亦将日趋重要。”报告还称，但短期突然增产引发价格出现修正的风险可能较低，因短期和长期的供给严重受限，且生产成本上升。

　　巴克莱将现货铜2006　和2007　年均价的预估值分别调高至每吨4,550　美元和3,800　美元，原先则分别为3,600　美元和3,100　美元。

　　巴克莱表示，铜基本面因素仍强劲，消费商库存水准较低，全球需求畅旺，生产者仍须应对矿石数量日趋减少，且生产成本不断上扬。

　　不能排除价格处于纪录高位将导致“更多工人”罢工的可能。在没有备用产能和备用库存等缓冲因素存在的情况下，任何生产中断都可能会直接传导至价格。

　　巴克莱在报告中表示，“我们认为三个月期铜的价格很可能达到每吨5,000　美元。”

　　巴克莱还将铝的2006　年现货平均价预估由1,900　美元调高至2,350，因氧化铝和能源成本高企令中国和西方国家铝的产量放慢增长，随後在2007　年价格预计将回落至2,200。

　　报告称，“我们对（2006　年）上半年的三个月期铝目标价为每吨2,500　美元。”

　　巴克莱表示，预计三个月期锌将由目前的低于2,000　美元水准升至每吨2,200。锌价最近几年的走势一直滞後于其他基本金属。

　　“新增矿山产能不足仍将是未来几年市场的主要特征，同时中国对精炼锌的进口增加，这些是我们对市场看多的关键原因。”该报告称。

　　六、行业新闻

　　赞比亚矿业部长称今明两年铜产量将增加

　　1　月9　日，赞比亚矿业部长Kalombo Mwansa　周一表示，预计2006　年成品铜产量将上升至60万吨,2007　年继续攀升至75　万吨，受新投资项目和现有铜矿扩产推动。

　　他说，2005　年铜产量可能达到50　万吨，低于55　万吨的目标。分析师称罢工、事故和燃料短缺造成目标落空。

　　“今年我们希望生产60　万吨,2007　年产量将提升至75　万吨。未来很光明，我们正在重返1970　年代的年产75　万吨的水平，”Mwansa　说道。

　　铜矿业是赞比亚的国家经济命脉，并为该国很多人提供了就业机会。

　　Mwansa　说，该国最大两家铜矿公司KCM　和MCM已在2005　年投资数百万美元，升级基础设施以提高产量。

　　2004　年赞比亚成品铜产量为39.4　万吨。

　　在建的赞比亚冶炼厂加工的部分铜矿石将来自刚果等邻国。

　　上周KCM一位高层人士说，公司旗下Nkana　冶炼厂正在进行升级改造，年产量将从目前的21.9万吨提高至30　万吨。该项目竣工期未公布。

　　Mwansa　说，全球铜价上涨，中国的铜需求增加，以及新采矿技术带来的效率提高，也将推动赞比亚扩大铜产量。

　　由澳洲Equinox Minerals　拥有的赞比亚Lumwana　铜金矿投产後，也将有助赞比亚增产。该矿目标是在2007　年生产15　万吨铜。

　　Mwansa说，矿业部门已完成了全国55％地区的地质测绘工作，解说显示其中多数地区拥有丰富的铜矿资源。

　　“几乎在每个地方都有巨大铜矿床，目前地质测绘显示Petauke（赞比亚东部），北部的Chienge，以及中部的Chongwe 都有铜。”他说道。

　　行业分析师称，赞比亚开放铜矿业，刺激了新的矿业投资兴趣。

　　智利国有铜公司Codelco　称将不会向罢工工人支付奖金

　　1　月9　日，全球最大铜厂商－－智利国有铜公司Codelco　周一称，将不会就奖金问题与正在罢工的合同工人举行谈判。

　　合同工人上周开始罢工，要求公司支付一笔与铜价猛涨有关的奖金。

　　公司在其网站（www。codelco。com）上发表的一份声明中称，“公司明确拒绝就支付奖金或其他形式的经济补偿（与工人）进行谈判。”

　　Codelco　表示，罢工短期内将不会影响生产。

　　铜生产商菲尔普斯道奇调降对第四季盈利及产量的预估

　　1　月10　日，美国铜生产商菲尔普斯道奇（Phelps Dodge）周二将第四季盈利预估调降75％以上，受铜价保护计划和一系列特殊项目影响，且铜和钼的产销量低于预估。

　　该股在盘前交易中下跌8％以上。

　　公司预计，计入特定支出的每股盈余（EPS）为1－1.30　美元，低于原先预计的4.15－4.40　美元。

　　菲尔普斯道奇称，预计第四季铜产量为6.13　亿磅，较前次预估区间下限少3,700　万磅，因位于智利Candelaria　矿山延期开采高品位矿石。

　　菲尔普斯道奇称，其套期保值计划抵消了铜价意外上涨带来的收益，导致当季的净营运利润减少约3,000　万美元。公司称，损失主要来自和2006　年和2007　年预测相关的套期保值方案。

　　菲尔普斯道奇对目前至2007　年的约四分之一产量进行了套期保值，若铜价跌破每磅0.95　美元，该方案将提供保护，但若铜价维持在每磅1.63　美元之上，则该方案将给公司带来损失。

　　该股在盘前Inet　交易中报141.50　美元，低于周一纽约收盘价154.55。

　　智利国有铜矿公司（Codelco）周二表示，投资8.98　亿美元的加维铜矿（Gaby）项目已获得公司董事会批准，工程建设将从下个月开始。

　　公司表示，按照计划，建设工期共23　个月，2009　年年初投产，年产能15　万吨阴极铜，与其它下属铜矿基本持平。

　　目前，国有铜矿公司每年约生产180　万吨铜。随着新建铜矿与扩产项目逐步投产，到2012　年，公司铜产量将增至250　万吨。但由于公司每年投资预算不能超过10　亿美元，而且近年公司有大量债务，因而只能通过其它方式来融资扩产。

　　Sonami：智利2006　年铜产量料将上升至560　万吨

　　1　月11　日，一业内集团表示，智利2005　年铜产量可能达到530　万吨，而今年产量受私有矿山产量大涨提振料将超过去年水准。

　　智利国家矿业协会（Sonami）在其月度报告中指出，2006　年产量预计增长6％至560　万吨。

　　智利是全球最大的铜生产国，其国有Codelco　公司为全球最大的铜生产商，每年平均生产180万吨铜。

　　2005　年铜产量有所下滑，因生产商受钼价猛涨提振而更多的提取这种副产品。

　　主要矿山矿石品味的下降同样造成产量减少，因产量受罢工和地震影响而中断。

　　Sonami　表示，2006　年产量的增长，将主要是受私人矿山产量增加带动，包括Candelaria　矿、

　　Cerro Colorado、Collahuasi　和Escondida　矿。

　　铜价持于高位

　　Sonami　称，2006　年铜价可能在每磅1.65　至1.75　美元区间波动，高于此前一个月预计的每磅1.50　美元。

　　2005　年铜平均价格跳升30％，在中国强劲的需求下连番创下纪录高点。

　　2005　年铜均价在每磅1.67　美元，2004　年为1.30　美元。

　　去年12　月的平均价格为2.08　美元／磅，且业内人士预计铜价在未来数年内仍将位于每磅1　美元上方。

　　2006　年全球精炼铜生产料将跳升10％至188　万吨，受产能扩张和非洲、拉丁美洲以及亚洲新建工程支撑。

　　Sonami　表示智利矿业出口占2005　年总出口的56％，价值为220　亿美元，高于2004　年水平。

　　铜业委员会Cochilco　预计今年铜价持平或超过去年均价

　　1　月12　日，智利国家铜业委员会Cochilco　预计今年铜价将持平或超过2005　年本已创记录的水平。

　　该委员会执行副总裁Patricio Cartagena　称，2005　年均值达到每磅1.67美元的铜价仍面临上档推力，因矿山已全负荷生产且需求增加。“

　　他在访谈中对路透表示：”我能告诉你的是，今年均价将持平或高于2005　年水平。”他说，铜价在2006　年上半年可能维持在高位，此後将开始下跌。

　　智利Codelco　公司合同工人称将继续进行罢工

　　1　月12　日，全球最大铜生产商－－智利国有铜公司Codelco　合同工人周四表示，他们将会继续持续维持一周时间的罢工除非他们的奖金要求能得到公司认可。

　　该公司2.8　万名合同工人的协调者Danilo Jorquera　说：“罢工继续。”

　　公司方面发言人表示，罢工未能使其第二大铜矿El Teniente 的产量受到影响。

　　目前该铜矿的罢工已进入第9　天。

　　El Teniente　发言人Jorge Sanhueza　称与前日相比，12　日已有更多的工人回到了岗位。

　　11　日晚，举行罢工的合同工人向运送矿工的汽车扔掷石头。

　　Codelco　公司工人每年生产大约180　万吨铜，公司工人要求公司支付50　万比索（972　美圆）的奖金，因铜价格频创纪录高点。

　　Codelco　公司铜生产稳定，尽管工人罢工

　　1　月12　日，智利国有Codelco　公司的发言人周四称，该公司旗下Andina　铜矿和El Teniente铜矿已经采取措施维持生产稳定，尽管这些铜矿的合同工人仍在罢工。

　　该发言人称，位于智利首都圣地亚哥东北部的Andina　铜矿已经处于“冬季模式”，在那里工作的矿工不用离开矿区，也能满足一个月的生活所需。

　　上述两矿的罢工合同工人已经封锁了通往矿区的道路，并点燃轮胎和设置路障阻止交通。

　　该发言人称，“目前警方已经在这些通往矿区的道路上巡逻，交通不会有大问题。”

　　合同工人周四表示，除非资方同意支付一笔与铜价猛涨有关的奖金，否则工人将继续罢工。

　　这些铜矿的工人乘坐班车进入铜矿区工作，而其铜矿通过铁路运输，目前还都正常。

　　有报道称，该公司Salvador　矿，　Chuquicamata　矿和Radomiro Tomic　矿的合同工人已经恢复正常工作。

　　据工会领导人Danilo Jorquera　称，El Teniente　铜矿的四名矿工周四开始绝食罢工。

　　“合同工人将继续罢工，除非政府或者Codelco，或者其他人能解决我们工人的问题，我们才能重会谈判桌。”

　　工会领导人周二同资方代表举行了谈判，但稍后，工会拒绝了资方的方案。

　　这一Codelco　公司提出的方案计划同合同工人谈判，以便为合同工人提供更好的工作条件，但是该方案并没有提及工人要求的向每合同工人人支付50　万披索的奖金（972　美元）的问题。

　　但公司曾表示不会向这些工人支付奖金，这些合同工人并非该公司的雇员，而是被400　名私人承包者雇佣。

　　Codelco　每年的铜产量约为180　万吨。

　　日本Hitachi 电缆制造商将提升铜产品产能

　　1　月12　日，日本电缆制造商Hitachi 电缆公司表示，该公司将会提高位于东京北部的Tsuchiura地区的高强度铜合金条产能，每月提升30％至1,600 吨。

　　Ibaraki Prefectore　设备产能提升后，将会使Hitachi 电缆的整体铜条产量从4,600 吨提升至5,000 吨。

　　高强度铜合金条被广泛应用于半导体设备中，同时也在电子产品中得到应用。

　　公司将投资250　亿日元（2188　万美元）来升级改造设备，当前每月产能为1,600 吨。

　　公司定于10　月左右这1,600 吨产能设备开始投产。

　　Hitachi　公司表示，这次产能提升主要是因为该产品需求正在增长。

　　公司执行长Shigeru Yumino　表示，公司通常能够成功地将铜成本上涨转移给买家，但他亦称，铜价高涨就很难将成本转移到消费者身上。市场目前普遍认为铜价将继续上涨。

　　LME　三个月期铜周四每吨在4,560　美元左右交投。

　　安徽南陵县发现中型铜铅锌矿床

　　1　月13　日，华东冶金地质勘查局812 地质队经过三年多的野外钻探，查明了资源量达17　万吨的安徽省南陵县姚家岭铜铅锌矿，近日提交的普查报告通过专家评审，确认该矿床已达中型规模。

　　姚家岭铜铅锌矿床位于南陵县城西15　公里处。矿床内铜铅锌矿床体主要呈透镜状和脉状，铜铅锌资源量17　万吨，并伴生较高的金银。该矿床为安徽省“十五”期间新发现的具有中型规模的多金属共生矿床，它的发现将有力地推进长江中下游新一轮深部找矿工作。

　西南期货 汪飞

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