期铜年底以回调收官 牛市筑顶将是漫长的过程(2)

　　图3 投机净多

　　

CFTC投机净多走势

　　跨市比值本月开始逐渐恢复，反套盘也逐渐平仓，内盘由于国储所谓的以拍卖来平抑铜价的措施泡汤之后，跟随外盘大涨，尤其在圣诞节外盘假期期间补涨千点之多，使得比值逐步恢复，12月30日以下午3点国内盘收市时候的LME综合铜的期价计算，跨市比值为9.371。跨市比值走势如下图：

　　图4 进口盈亏

　　

铜进口盈亏变化情况

　　注：① 进口盈亏 ＝ 现货价 – 进口成本 ② 进口成本 ＝ (LME三月期价格 + 伦敦现货升贴水 + 到岸溢价)* 8.0885*(1+增值税率)*(1+关税税率)+ 港口运杂费 。③ LME三月期价格为国内收盘时LME场外盘价格为准；现货价为长江现货价。

　　图5 跨市比值

　　

铜跨市比值走势

　　在目前情况之下，比值逐渐恢复，21日的LME交割也平稳度过，因此进口贸易条件有所改善，进口亏损在本月逐渐缩小，具体走势图如下：

　　图6 隔月价差

　　

隔月价差

　　基本面相关资讯：海外媒体12月29日报道，智利国有铜公司Codelco的合同工人罢工29日继续，以此来要求公司在金属价格上涨的背景下增加工人的奖金。圣地亚哥12月29日消息：智利国家统计局(INE)周四表示，世界最大的铜生产国智利11月铜产量同比增长0.6%至475,107吨。

　　期铜年底以回调收官，05年最后两个交易日库存大增多少让人有些意外，周四出现库存大增7150吨，周五也增加1825吨，近万吨的库存增加使得期铜出现大幅回调，也为06年初的铜市留下了一个悬念。然而总体而言，铜市仍然处于牛市之中，后市铜价依旧易涨难跌，只要供需紧张的基本面没有根本改善，全球供应缺口依旧存在，库存依旧处于低位，铜价就仍然还可能继续处于高位。牛市的筑顶将是一个漫长的过程，铜价高位震荡的可能性极大。操作上，建议观望为主。

民安期货　雷巍

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