期铜年底以回调收官 牛市筑顶将是漫长的过程

　　期铜：国储展期？库存增加，期铜回调收官

　　11月结论：国储同外盘基金的对峙尚未结束，尽管国储在这场交锋中凶多吉少，铜价难以在短期内出现大跌，稳步上扬或高位震荡的可能性更大。作为散户投机者，在市场面临目前这种掺杂众多非理性因素的情况如下，应当尽量观望为好，回避风险，静待市场走出明确的方向，不要以赌博的心态押宝究竟是基金赢，还是国储胜利。

　　12月走势：本月铜价在国储与基金的对峙中继续走强，创下世纪新高。12月7日周三，国储再拍2万吨，却只有3700吨以接近现货价的39050以上高价成交，其余拍卖的铜全部流拍，当日晚间外盘便肆无忌惮地应声而涨，拉开本月铜价持续上涨的序幕。拍卖之后，国储既没有宣布继续拍卖，也没有宣布采取其他任何政策措施，从此再无消息。因此，市场将焦点集中到了本月21日LME的集中交割日上。此前国储在LME上有20万吨铜的空头头寸在21日到期，国储的交割与否，交割量的多寡等问题成为关注焦点。事实上，21日集中交割日平稳度过。韩国釜山和新加坡的LME仓库库存大幅增加，据传国储此次交割了5万吨铜，而其余15万吨铜头寸经由LME展期，将会在2006年2月和2007年2月分别到期。此后铜价高位整理，比值逐渐恢复，沪铜在LME圣诞假期期间补涨，大涨千点之巨。LME在05年最后两个交易日内库存大增近万吨，其中29日周四大增7150吨，30日周五增加1825吨，铜市随即出现震荡回调，综合铜在4515收十字星，并展开连续两日的回撤。临近年末，外盘基金部分结清头寸也推动了铜市的回调。LME三月综合铜终以4400的回调高位收官。

　　以下是本月的铜价走势和库存变化图：

　　图1 铜市走势

　　

铜走势图

　　

铜走势图

　　

铜库存变化情况

　　本月现货方面：国内现货价再上一个台阶，华通、长江、南储3个现货市场已经冲破42000， 12月30日华通现货价为42650元/吨，长江现货价为42450元/吨，南储现货价为42700元/吨。现货升水继续恢复。华通现货升水550，长江现货升水350，南储现货升水为600。变化情况如下图：

　　图2 现货价

　　

铜现货升水变化情况