2006年大豆整体价格运行区间将比05年有所抬高(3)

　　如果按照阿根廷农业部对播种面积的预估1520 万公顷计算，同时考虑播种面积与收割面积相差经验值为1.9%，那么产量下限为：1520 万公顷*(1-1.9%)*2.4474 吨/公顷=3649 万吨，较美国农业部预测的4050 万吨低401 万吨；产量上限为：1520 万公顷*(1-1.9%)*2.6240 吨/公顷=3913 万吨，较美国农业部预测的4050 万吨低137 万吨。

　　即阿根廷2005/06 年度产量介于3649-3913 万吨之间，均值为3781 万吨，比上一年度的3900万吨减少3%

　　如果按照阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所对播种面积的预估1560 万公顷计算，同时考虑播种面积与收割面积相差经验值为1.9%，那么产量下限为：1560 万公顷*(1-1.9%)*2.4474 吨/公顷=3745 万吨，较美国农业部预测的4050 万吨低305 万吨；产量上限为：1560 万公顷*(1-1.9%)*2.6240 吨/公顷=4016 万吨，较美国农业部预测的4050 万吨低34 万吨。

　　即阿根廷2005/06 年度产量介于3745-4016 万吨之间，均值为3880 万吨，比上一年度减少0.5%。

　　笔者认为，阿根廷天气将成为近期市场炒作的主要题材，如果确实干旱，则将推动近期价格走高。

　　然而总体看来，巴西和阿根廷大豆2005/06 年度合计为9603 万吨(5850+3781)，或者，9730万吨，将比上一年度的9000 万吨(5100+3900)增加603 万吨，或者730 万吨，增幅为6.7%，或者8.1%。

　　

全球大豆消费变化示意图

　　二、05/06 年度的需求状况

　　据美国农业部最新预测，2005/06 年度全球大豆总消费量为2.1543 亿吨，比上一年度增加930万吨，增幅为4.51%。

　　事实上，在本文开头，笔者对本年度美国大豆的出口进度的分析可以看出，美国农业部对于需求的增长仍是乐观态度，如果考虑到美国大豆出口缓慢而造成的需求降低幅度为735 万吨，那么2005/06 年度全球大豆的消费增长很难达到930 万吨的高度。那么，未来消费的增加就大大低于南美新豆的产量增量603 万吨(或者730 万吨)，和增幅8.1%。

　　值得注意的是，我国农业部30 日发布，中国发生亚洲I 型口蹄疫疫情。疫情发生后，中国农业部和当地政府按照有关应急预案要求，封锁、消毒、扑杀病畜和同群畜，并进行无害化处理，对疫区、受威胁区所有易感动物实施了紧急免疫。这对于仍处于禽流感阴影中的养殖业无疑也是重大的打击。并且，我国养殖业在受到禽流感的重创后，恢复的过程也是非常缓慢的。而我国作为全球最大的大豆进口国，消费量占世界消费量的21%。也是近年来世界大豆消费增长的主要推动力，如果未来下游需求仍然难以恢复，那么，全球本年度消费达到美国农业部的预估可能性将非常小。

　　三、05/06 年度的期末库存

　　首先，2005/06 年度全球大豆的期初库存巨大，这主要因为2004/05 年度产过于求而造成。

　　那么，在消费增长低于产量增幅的情况下，势必造成期末库存的继续增加。

　　据美国农业部的预估，05/06 年度全球大豆库存将达到4811 万吨。比04/05 年度增加602 万吨，增幅为14.3%。安全系数自2004/05 年度的20.4%增加至22.33%。

　　

全球大豆期末库存

　　此外，根据上述对全球大豆消费的分析，笔者认为，本年度全球期末库存仍将被不断调高。

　　从库存与价格具有反方向变化的特点来看，笔者认为，目前的CBOT 大豆期价尽管仍在反弹，但在3 月份南美大豆产量出清的时候，价格将再度靠近前期低点。

　　四、2006 年美国和我国的大豆产量预期

　　1、美国2006 年大豆播种面积和收割面积的预估

　　从美国大豆历史播种面积数据看，1997 年以后，美国大豆播种面积始终保持在7000 万英亩以上，2004 年最高达到了7520 万英亩，可以说2006 年美国大豆播种面积也在7000 万英亩以上。

　　

美国大豆播种面积（千英亩）

　　由于美国大豆主产区同时也是玉米主产区，并且大豆和玉米的播种期和生长期比较接近，因此，美国农民需要在种植玉米还是种植大豆的问题上做出选择。选择的依据主要是轮作以及大豆和玉米的种植收益的比较。种植户通常会首先按照轮作的要求进行选择，但是大豆和玉米的轮作不是一年一轮，因此，种植者在轮作期允许范围内，仍然需要在大豆和玉米之间做出选择，那么，这一选择就是按照两者未来的种植收益的比较。

　　因为即将播种的大豆是在2006 年10 月份以后上市，因此，种植者目前可参考的销售价格为CBOT11 月份合约的大豆期货价格，那么与之进行比较的玉米价格则为CBOT12 月合约的玉米期货价格。

　　

美国玉米、大豆种植选择