国内铝价受到现货和库存增加压力而出现盘整(2)

http://finance.sina.com.cn 2006年01月10日 00:53 中信期货

　　而对于铝价而言，Barclays在最新的展望中提高了对2006年铝价的预测。如　
下所示，原本除了Macquaire对铝价预测要明显高于其他机构，其他机构对第一季　
度铝价预测基本在2000美元／吨以下。修改后的一季度预测值从1900美元／吨修正　
为2350美元／吨，同时二季度的预测值被修正为2500美元／吨。也就是说Barclays　
预测铝价强势将持续到至少二季度。经过修正后，Barclays资本的预测值和　Macquarie的预测非常接近了。

　　表　1：国外机构对 2006　年铝价预测

	2005Q4	2006Q1	2006Q2	2006Q3	2006Q4	2006
Brook Hunt	1950	1975	1925	1875	1825	1900
Barclays	1900	1950	1920	1880	1850	1900

　　表　2：Macquarie 对 2006　年铝价预测

	2005		2006
	美分/磅	美元/吨	美分/磅	美元/吨
原铝	85.6	1887	105	2314
氧化铝(美元/吨)	468.3		507.5
氧化铝/LME	24.80%		21.90%

　表　3：Barclays 对 2006　年铝价预测的修正

Barclays	2005Q4	2006Q1	2006Q2	2006Q3	2006Q4	2006
修改前	1900	1950	1920	1880	1850	1900
修改后	2078	2350	2500	2300	2250	2350

　　国内市场铝价相对于铜价和伦敦的铝价而言显得相对弱势。铝价并没有像　前一阵子一样在铜价上涨的时候也出现增仓上涨。连续三个月铝价周五收于19470元／吨三天交易日的收盘价也只是维持在19500元／吨附近。就其原因，首先　国内铜和铝的基本面是不同的。对铝而言，在春节前铝厂加大发货力度，一个明显的反应就是交易所存连续两周增加了19686吨。从需求来看处在春节前的淡季，　同时用铝企业在高价位前观望心态也比较重。

　　从氧化铝价格来看，据报道去两周中国现货氧化铝价格已经下跌了3％，因为　铝冶炼商已经削减其原料采购。中国已进口氧化铝价格已经从2周前的6,300元／　吨跌至6,100元／吨（756美圆／吨）左右。海外供应商向中国销售几批数量较小的　现货氧化铝，价格大约在610美圆／吨左右，而12月后期为615美圆。

　　包括中国铝业在内的25家主要冶炼商和氧化铝进口商已经形成氧化铝进口　联盟，通过大量进口现货氧化铝来压低价格。该联盟中大部分成员均获得北京方　
面的批准可以直接进口氧化铝。他们要求今年第一季度交货的现货进口氧化铝价　格低于600美圆。冶炼官员表示，一海外供应商已经对一批发往中国港口的总计
2.5万吨来自东欧产地的2月船货报590美圆／吨的价格。与此同时，2006年1月1日　起氧化铝进口关税从8％降低到5.5％。

　　节前对于铝价走势，我们需要关注的因素如下

　　1.春运对供应的影响，虽然交易所库存连续两周增加，但是随着春节的临近和运　输的紧张，可能库存会维持相对稳定。春节之后的运输情况可能对影响供应。

　　2.春节前后用铝的季节性特征，可以从我们的图1中看到，2002年到2005年铝价在节前都会维持相对稳定，波动不大。这可能也是和春节前比较清淡的交易氛围有　关。但是在3月份以后的消费回升之际，铝价可能会由于阶段性的紧张而出现上涨。　
从这个角度来说用铝企业在春节前后可以考虑保值力度。

　　3.从上面的报道中可以看到氧化铝价格有所回落，但是我们也要意识到氧化铝在　目前看还是会维持在高位。本周云铝宣布减产10％，但是同时云铝称今年产量将达到38－40万吨，超过2005年的30万吨。因此可以看到虽然陆续可能有4到5家铝厂开始减产，但是减产的力度和持续时间都是有待观察的。如果春节后更多的铝厂趁　着需求的恢复加入到减产的队伍，那么阶段性的供应减少是有可能的。

　　因此对于节前的铝价可能会受到库存增加和需求下降的压力而出现盘整，但　是下跌空间可能有限。节前的操作上还是建议注意控制风险。

图5：非商业基金空头持仓对比

　　原油2005　年1　月4日持仓为净多7547手，2005　年12　月20日为净空14403　手铜空头较去年增加24097手

　　国内铝价受到现货和库存增加压力而出现盘整(2)