研究：LME和国内铜市场短期内压力仍相对较大(2)

　　　图五、LME三个月期货铜连续图，日线

　　

LME 三个月期货铜连续图.日线

　　　图六、SHFE三个月期货铜连续图，周线

　　

SHFE 三个月期货铜连续图.周线

　　三、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	89,575	81,625	+7,950	48,875	+40,700	13,075	14.60%
COMEX	6,814	6,404	+410	48,203	-41,389	期货仓单	比例
SHFE	57,844	69,853	-12,009	31,685	+26,159	54,043	93.43%
总计	153,599	157,286	-3,687	124,280	+29,319

　　注：COMEX库存单位为短吨，1短吨=0.907公吨。

　　四、COMEX持仓

　　报告日期：2005年12月27日 持仓：103,119(+1,121)

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	32,404	29,643	13,757	43,652	47,654	89,813	91,054	13,306	12,065
变化	1,536	996	-447	-319	500	770	1,049	351	72

　　注：COMEX期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　五、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
12 月 26 日	42250	400	4446	44911
12 月 27 日	42600	200	4446	44911
12 月 28 日	42850	500	4446	44911
12 月 29 日	43000	700	4490	45364
12 月 30 日	43000	1000	4445	44940

　　　注：进口价格=(LME三个月价格+现货升水+贸易升水)*汇率8.08*关税1.02*增殖税1.17+运杂费150

　　现货价格采用上海物贸有色金属市场智利CCC阴极铜价格。

　　六、机构观点

　　英国《金属导报》预测明年有色金属市场前景

　　2005年国际基本金属市场价格普遍上涨到历史最高水平之后，逐渐转趋疲弱。英国《金属导报》研究所(MBR)最近对2006年市场前景作出如下预测：

　　铝：伦敦金属交易所(LME)现货价格在2005年3月份持续上涨到每吨2032美元高点之后逐渐转趋回落至每吨1800美元左右。但是进入第4季度以来，再次明显反弹达每吨逾1900美元。而且预计到今年底可能再次上涨到本周期最高点，但是这个高点难以支持下去。主要原因是市场需求仍趋增长库存下降，特别是第四季度进入市场旺季，从而刺激铝价不断回升。而且一些铝生产厂家被关闭引起市场供应紧张也将在中期内促使投机因素增加，支持着价格的坚挺。

　　但是考虑到石油价格以及铜市场对铝价格的直接影响也将起着重要作用。预计随着西方生产能力的不断扩大，2006年铜市场将明显回落。虽然2006年国际铝市场供需仍趋紧缺，但是受铜市场趋疲的影响，铝价格亦将有所下跌。预计国际铝市场供需在经过2005年亏空8.8万吨之后，2006年短缺量将上升到10.5万吨，2007年略降至9.8万吨。为此MBR预计2006年LME铝现货平均价格将比2005年的每吨1832美元下跌2.6%至1785美元。

　　铜：近4年来国际铜价已上涨了两倍达每吨逾4000美元，而且目前仍趋上涨，但是预计2006年将明显转为下跌。主要原因是生产能力增长迅速，尤其是中国大量投资炼铜业超控。估计今后5～10年每年新增200～300万吨生产能力，从而将比目前已建的生产能力翻一番。尽管中国政府将采取措施控制新增铜生产能力，包括进口铜精矿采取许可证制以及新批项目权限由原来的省改为中央政府等，但是估计效果不明显。为此，MBR预计LME铜现货平均价格将从2005年的每吨3535美元回落至2006年的3000美元，而且这也将是2002年以来铜市场供需首次出现明显过剩。

　　铅：LME铅现货价格经过两年零一个季度的持续攀升上涨了一倍，到今年第一季度达每吨逾1000美元，以后转趋回落至900美元以下，但是进入第四季度再次反弹至1000美元以上。2005年世界铅生产量明显增加，但是需求的增长则参差不齐。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)提供的资料，今年上半年世界精炼铅生产量达240.7万吨，比去年同期增长5.2%，主要是来自中国生产的增长。但是上半年世界精炼铅需求量仅比去年同期增长3.9%达370万吨。但是各个国家和地区增幅差别较大，其中西方世界同比仅增长0.7%达271.8万吨，而中国增幅达15.3%为77.8万吨。

　　MBR估计，2005年西方世界铅供应量将比2004年增长4.7%达536.7万吨，而2006年增幅放慢至2.5%达550万吨。但是2006年铅消费量增势更加温和，从而引起供需过剩。所以预计LME铅现货价格从2005年的平均每吨925美元回落至2006年的793美元。

　　镍：由于镍的主要消费部门不锈钢工业的持续活跃，从而促使4年来镍价从每吨不足5000美元剧涨至2005年初的近18000美元。尽管以后逐渐转趋回落，但是至今仍达12000美元以上。为此，一些不锈钢生产商认为LME镍价格与实物市场出现一些偏差。

　　展望2006年国际镍市场供需仍趋紧缺，主要原因是今年第四季度世界新增不锈钢生产能力明显扩大。但是从另一方面来看，由于从2005年下半年以来国际不锈钢市场供应过剩以及库存高涨，因此迫使批发商降低库存，并且生产者明显削减产量。但是鉴于现阶段过剩库存的调整未必能完成，因此生产的削减还将会有一定程度的延续。

　　国际镍研究组织(WSG)估计，尽管加拿大国际镍公司的安大略炼镍厂、中国金川集团公司以及澳大利亚木林镍公司生产暂时比预计的低，但是2005年世界产量仍较乐观，达131万吨。而且大量新建镍项目追踪高压酸浸技术前景乐观，从而可使生产能力达满负荷生产。因此预计国际镍市场供需将从2005年的亏空1000吨扭转为2006年的趋于平衡。

　　锡：国际锡市场价格自从2003年的每吨逾4000美元持续上涨到2004年6月份的近10000美元之后转趋下跌至今的6300美元，而且预计未来仍趋下跌。而且锡是2005年价格惟一下跌的一种基本金属，从年初以来跌幅已达30%。

　　　价格下跌的主要原因是印尼多种不规则小锡矿及冶炼厂家生产活跃，从而导致2004年全球锡矿产量增长6%达17.8万吨，而且预计2005年进一步增长6.2%达18.9万吨。尤其是2004年的精炼锡产量剧增20%达近20万吨，估计2005年仍将增长10.7%达21.8万吨。有消息说，世界上最大的锡生产厂家印尼PT蒂马公司今年上半年精炼锡产量比去年同期猛增28.2%达19364吨。无疑促使价格不断下跌，LME已开始补充库存。MBR预计，2005年锡平均价将跌至每吨7549美元，比2004年下跌近1000美元，2006年将进一步跌至6765美元。

　　锌：从2001年底到2003年中LME锌现货价格在每吨750～800美元之间剧烈波动，之后转为明显回升至今已达逾1500美元。而且锌是价格走势波动最为剧烈的基本金属。

　　目前全球锌精矿市场的极为紧缺，严重抑制着精炼锌的生产供应。尤其是最近引起市场广泛关注的是澳大利亚生产者Zinifex面临严峻形势，业界对美元价格条件看来很感兴趣，而对澳大利亚元的价格条款一般仅达成远期交易，为此目前没有生产者急于新建锌矿。从而抑制着国际锌市场的供应并引起价格的趋于上涨，而且估计2007年以前这种态势不会改变。统计资料显示，西方世界锌矿生产量从2003年的670万吨下降至2004年的650万吨，预计2005年虽然将略增至680万吨，但是明显低于需求的增长。

　　虽然中国炼锌业发展较快，但是随着国内大量投资镀锌钢材生产能力，从而引起锌消费的持续增长。然而由于国内锌精矿和锌粉供应短缺，因此抑制着精炼锌的生产及供应。为此近几年来中国已由过去的锌净出口国改变为净进口国。在这种情况下，2006年锌将成为惟一的价格趋于上涨的基本金属。

　　七、行业新闻

　　中国1-11月精炼铜、铜合金、废铜和铜精矿进出口数据

　　12月26日，中国海关总署公布了2005年1-11月精炼铜、铜合金、废铜和铜精矿进出口数据，包括来源地和目的地。 以下为详细数据：(单位为吨)

	进口			出口
	11 月	1-11 月 累计	累计同比	11 月	1-11 月 累计	累计同比
阳 极铜	9,848	116,419	15.0	5214	3,633	—
精炼铜	69,301	1,162,106	5.7	19,374	100,288	-17.6
铜合金	5,616	56,233	-5.8	0	281	-32.7
废铜	425,398	4,422,141	24.7
铜精矿	417,144	3,686,609	40.5

　　日本11月铜进口较上月增加13.63%,铝进口减少13.23%

　　12月27日，日本财务省公布11月铜进口数据如下(除另外注明,单位为吨)：

	05 年 11 月	05 年 10 月	04 年 11 月
进口总量	7,953	6,999	10,272
较上月变化 (%)	13.63	111.45	40.04
较上年同期变化 (%)	-22.58	-4.58	118.18
年初至今	66,298	58,345	79,842

　　Codelco逾两万名合同工威胁发动罢工,要求公司支付奖金

　　12月27日，全球最大铜生产商--智利国有铜公司Codelco的合同工人周二威胁将发动罢工,除非公司同意在全球铜价高涨之际支付一笔奖金.

　　据称约2.8万名为後勤和生产提供所有服务的工人,要求Codelco向他们每人支付约50万披索(合972美元),以体现国际铜价反复创新高的涨势.

　　"未来几个小时我们可能将发动罢工,以抗议公司的歧视和缺乏沟通;可能在今晚或明天就开始."工人协调员Danilo Jorquera说道.

　　近几周合同工和公司就一笔奖金发生争执,但Codelco已表示,公司利润直接上缴国库,进入财政预算.

　　Codelco未立即对周二的罢工威胁发表评论.

　　合同工抱怨其报酬水平远不及人数接近1.4万的Codelco的工会工人.

　　Jorquera周二表示,工人在接洽政府官员,试图避免罢工.他们说一旦罢工Codelco的生产经营将瘫痪.

　　Codelco去年铜产量为180万吨.

　　墨西哥明年产铜48.3万吨

　　墨西哥经济部近日表示，预计2006年墨西哥铜产量将达到48.3万吨，比2005年的预期产量42.7万吨上涨13.1%。经济部同时表示，2006年该国黄金产量有望增至35吨，比今年预期达到的30吨增长16.7%。

　　由于新的矿产项目不断投产，墨西哥金属产量也将不断提高。这些项目包括佩诺莱斯工业公司(Penoles)下属米尔皮亚斯铜矿(Milpillas)。

　　日本1月底阴极铜库存较上月减少10.2%至30,433吨

　　12月28日，日本经济产业省(METI)公布初值数据显示,11月底阴极铜库存总计30,433吨,较上月减少10.2%.

　　经济产业省称,该数据是基于国内冶炼厂提供数据所得.

　　墨西哥10月铜产量较上年同期增长21.5%,金银产量亦大增

　　12月28日，墨西哥政府称,该国10月铜产量为32,007吨,较去年同期增长21.5%. 10月白银产量为292,969公斤,较去年同期上升23.1%.黄金产量则大增53.2%至3,017公斤.

　　ICSG：今年1-9月精铜供应缺口收窄至19万吨

　　12月29日，国际铜业研究组织(ICSG)在报告中称,今年1-9月全球精铜消费量超过产量190,000吨,去年同期供给缺口为862,000吨.同期全球矿山产量增长2.9%,铜精矿产量增加4%.

　　精铜产量增长3.9%,原生精铜产量增长4.2%,再生精铜产量增加1.4%.

　　以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

	2005 年 1-9 月	2004 年 1-9 月
全球矿山产量	10,906	10,594
全球矿山产能	12,451	11,811
铜矿产能利用率 (%)	87.6	89.7
原生精铜产量	10,633	10,202
再生精铜产量	1,545	1,523
精铜总产量	12,178	11,725
全球冶炼产能	15,131	14,452
冶炼产能利用率 (%)	80.5	81.1
全球精铜消费量	12,367	12,587
全球四周消费量	1,266	1,296
期末精铜库存 (1)	821	936
期间库存变动	-98	-844
精铜过剩 / 缺口 (2)	-190	-862
精铜过剩 / 缺口 ( 经季节调整 )	-54	-772

　　注:

　　(1) = 精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存.

　　(2) = 过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出.

　　智利11月铜产量同比增长0.6%

　　12月29日，智利国家统计局(INE)周四表示，世界最大的铜生产国智利11月铜产量同比增长0.6%至475,107吨。

　　统计协会称，1-11月铜总产量较去年同期下降2.5%至4,775,794吨。

　　INE还表示，11月智利钼产量为4,207吨，同比增长15.5%；同时1-11月钼总产量同比增长11.6%至42,665吨，去年同期产量为38,215吨。

　　智利国有铜业公司，必和必拓，英美以及菲斯道尔其公司领导智利主要铜矿。

　　同时INE称，11月智利黄金产量同比下降5.2%，因为Mantos de Oro, Escondida, Candelaria, El Penon和Cerro Bayo等主要金矿生产商产量下降。

　　白银产量同比下降10.2%。

　　赞比亚铜产量明年将增加至60万吨

　　赞比亚矿业部长姆旺萨日前表示，由于世界铜需求增加和赞矿业中外资的相应增 长，2006年赞比亚铜产量将从2005年的55万吨上升到60万吨。

　　另据矿业部一位官员说，矿业部门将投资80亿美元，争取使铜产量到2008年时达到80万吨。近几年已经投入了10亿美元。

西南期货 汪飞

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