天胶研究：全球胶市库存紧张推动期现价格同升

  　2006年度预测――振荡走高

　　2005年的天胶市场可谓波澜壮阔，涨势汹涌。国内国际携手，期现价格同升。而期货持仓与库存则一直维持在较低的水平上，这于03、04年度的行情有很大的区别。在基本面上，上半年的干旱与下半年的台风暴雨，无论对海南还是东南亚主产区的天胶生产都构成了打击，加之泰国的暴动，使得整个天胶市场供应愈发趋紧；原油大涨，导致合成胶价格节节攀升，也刺激了天胶的价格上扬；而国内宏观调控的声音不减，天胶的下游行业-汽车工业的库存率上升，都制约了天胶的消费预期，加上天胶进口关税的问题，迟迟没有下文，让国内天胶价格滞涨于国外，有了一定的理由。2005年年末，天胶价格上下两难，维持高位徘徊是市场观望的结果。

　　一 行情回顾

　　(一)价格涨幅大(图一、二、三、四)

　　从图可以看出，无论期货还是现货，国内或国际，价格反应大体一致，都是大幅走高。而进入第四季度后，日胶走势最强，创出新高，其余的则滞后，表现为高位振荡。

　　(二)持仓与库存低水平运行(图五、六、七、八)

　　期货持仓与期价走势的对比显示出2005年度的上涨行情与以往是不同的，期价的新高与持仓的总体低迷形成反差，持仓虽在局部上有一定的增加，但仍是低水平的。库存与期价的背向而驰则表现的更为明显。

　　因此2005年度的天胶行情的特点是：期货投机力量减弱，现货供需主导天胶价格。随着前一轮极度投机行情的落幕，期货持仓的大幅减少和库存的快速削减，使天胶现货真正进入流通领域及消费领域。博弈的筹码由期货持仓演变为现货的归属。在轰轰烈烈的价格走势背后，如何消化2004年遗留下的23万吨库存成为市场主力关注的焦点。抬高期价，借以维持现货价格是本年度行情的主旋律。

　　图一 沪胶指数日K线

　　

沪胶指数日K线

　　图二 日胶指数日K线

　　

日胶指数日K线

　　图三、四 SICOM20#标胶、海南5#标胶走势图

　　

SICOM20#标胶、海南5#标胶走势图  

　　图五 沪胶走势与持仓变化对比图

　　

沪胶走势与持仓变化对比图