豆市倚赖疫情有效控制 短期可能现报复性反弹

  　一、11月行情回顾

　　本月CBOT大豆呈现先扬后抑的走势。1月大豆在上半月两次冲高至600美分之上，11月4日和11月14日，期价两次上摸604美分，但均受阻于10月份高点，无功而返。后半月，期价受中国禽流感疫情持续扩散并致使中国大豆采购有所停顿的影响，出现连续下挫，1月大豆一度跌破550美分，最低下探至545.5美分，月末，期价暂时在低位企稳，月收盘于558美分，全月下跌18美分。1月豆粕月收盘于172.1美元，上涨0.6美元；1月豆油收盘于21.29美分，下跌1.84美分。

品种	本月开盘	本月最高	本月最低	本月收盘	本月涨跌
1月大豆	578.5	604（11.4）	545.5（11.28）	558	-18
1月豆粕(美元/短吨)	172.5	184（11.14）	167（11.28）	172.1	+0.6
1月豆油( 美分 / 磅 )	23.25	23.8（11.3）	20.97（11.28）	21.29	-1.84

　　

K走势图

　　受中国国内禽流感疫情持续扩散的影响，大连大豆本月呈加速下跌的走势。月线上，连续六个月收阴而全月跌幅也加大。本月28日，盘中期价还出现少有的跌停板。从图表走势看，大豆605合约在本月中旬跌破了2785-2713所形成的低点连线的支撑，月末在跌至3131-2900及2785所构成的下降通道的下轨附近暂时受到支撑，月收盘于2545，全月下跌193个点。由于国内禽流感疫情频发的打击，本月豆粕也大幅下挫，豆粕605期价月收盘于2160，较上月收盘下跌219个点。

品种	本月开盘	本月最高	本月最低	本月收盘	本月涨跌
一号豆 601	2675	2765（11.4）	2461（11.30）	2536	-139
一号豆 605	2738	2819（11.4）	2505（11.28）	2545	-193
豆粕 605	2381	2435（11.4）	2117（11.29）	2160	-219

　　二、国际市场动态

　　1.美国农业部11月供需报告

　　美国大豆平衡表

                         2004/05年度(估计值)      2005/06年度(预测值)

                          10月份      11月份      10月份      11月份                                     

   播种面积百万英亩         75.2        75.2        72.2        72.2

   收获面积                   74          74        71.3        71.3

   平均单产(蒲式耳/英亩)    42.2        42.2        41.6        42.7

   期初库存(百万蒲式耳)      112         112         256         256

   产量                    3,124       3,124       2,967       3,043

   进口量                      6           5           4           4

   总供应量                3,242       3,241       3,227       3,303

   压榨量                  1,696       1,696       1,695       1,720

   出口量                  1,095       1,103       1,115       1,075

   种子用量                   88          88          90          90

   调整值                    107          98          66          68

   总使用量                2,987       2,985       2,966       2,953

   期末库存                  256         256         260         350

   农场平均价格(美元/蒲)    5.74        5.74  5.00- 5.80 4.95 - 5.75

　　世界大豆供需平衡表 2005/06年度(预测值) 单位：百万吨

　               期初库存  产量   进口量 国内压榨 使用总计 出口量 期末库存

世界 10月份     43.02 220.87    67.79    185.44  215.84  68.43   47.41

     11月份     42.09 221.55    67.71    185.93  216.14  68.48   46.75

美国 10月份      6.95  80.75     0.11     46.13   50.38  30.35    7.09

     11月份      6.95  82.82     0.11     46.81   51.11  29.26    9.52

阿根廷10月份     14.45   40.5     0.45     27.61   29.61    9.7   16.09

       11月份     13.64   40.5     0.55      28.6    30.6    9.7   14.39

巴西   10月份     14.11     60     0.52     31.03   34.23  22.88   17.52

       11月份        14   58.5     0.49     29.98   32.88     24   16.11

中国   10月份       4.7     17     27.5     34.55   44.75   0.35     4.1

        11月份       4.7     17     27.5     34.55   44.75   0.35     4.1

欧盟25国 10月份      0.79   0.77    15.95      15.3   16.71   0.01    0.79

         11月份      0.79   0.79    15.95      15.3   16.71   0.01     0.8

日本     10月份      0.26   0.23      4.5       3.3    4.69      0     0.3

         11月份      0.26   0.23      4.5       3.3    4.69      0     0.3

墨西哥   10月份      0.04   0.13      3.7      3.79    3.83      0    0.04

         11月份      0.04   0.13      3.7      3.79    3.83      0    0.04

　　11月10日，美国农业部11月份供需报告公布。在该报告中，美国农业部将05/06年度大豆单产由上月的41.6蒲式耳/英亩上调到42.7蒲式耳/英亩。对05/06年度大豆总产量预测为30.43亿蒲式耳，比10月的预估29.67亿提高7600万蒲式耳 ，同时也高于之前市场对产量的预测平均值为30.16亿蒲。在本月报告中，美国农业部还调高压榨量2500万蒲式耳至17.2亿蒲式耳，调低出口量4000万蒲式耳至10.75亿蒲式耳。相应地，05/06年度美国期末库存由10月预估的2.6亿蒲式耳调整为3.5亿蒲，而这高于交易商平均预期的3.13亿蒲。这一库存水平也超过了98/99年度的3.48亿蒲式耳，并达到1987年以来的最高水平。

　　世界大豆方面，在报告中，美国农业部将本年度巴西大豆产量预估由十月的6000万吨下调到5850万吨，并调高了巴西大豆出口量以及阿根廷大豆压榨量，二者的期末库存分别下调140和170万吨。经过以上调整，世界大豆期末库存不增反减，由10月预估的4741万吨下调到4675万吨。

　　

美国大豆产量与单产水平

　　2.美国大豆出口销售情况

　　美国农业部本月预估的05/06年度的出口销售量为2926万吨，较10月预估的3035万吨下调了109万吨，这已低于04/05年度的出口量2980万吨的水平。根据美国农业部近最新公布的出口销售报告显示，截止11月17日，美国大豆05/06年度累计出口销售量为1111.99万吨，低于去年同期的1572.38万吨水平；本市场年度美国大豆累计出口装船量为673.64万吨，去年同期为893.80万吨。中国累计购买423.97万吨，低于去年同期的666万吨；中国在本市场年度累计装运美国大豆319.87万吨，去年同期为458.05万吨。

　　从以上统计可以看出，美豆目前的销售状况很不理想，中国出现的禽流感疫情也使中国压榨商的买盘谨慎。我们看到，在截止11月17日的这一周里，中国仅仅购买了2900吨的美国大豆，而这一周也创下了美国大豆本年度迄今为止最低的周出口量。日本方面，据报道，由于压榨商拥有足够的库存，而国内需求放缓，日本买家已经减少大豆采购量。日本财务省公布的数据显示，05年1-10月，日本大豆进口量351.5万吨，低于去年同期的371.9万吨和03年的433.3万吨。

　　美国05/06年度大豆周出口销售报告(单位：万吨)

截止日期	本周净出口销售	本周出口装船数量	中国本周购买	本周中国装船数量	中国累计购买数量	中国累计装船数量	美国本年累计装船	美国本年累计销售
11/03/2005	58.01	101.09	36.25	53.35	389.13	252.73	506.03	1030.21
11/10/2005	64.48	73.98	34.55	29.05	423.68	281.78	580.01	1094.69
11/17/2005	21.95	98.27	0.29	38.09	423.97	319.87	673.64	1111.99

　　

美国出口销售进度

　　美国农业部公布的出口检验报告显示，截止11月24日，美国05/06市场年度大豆累计出口检验量为2.80772亿蒲式耳(764.14万吨)，这落后于去年同期的检验量3.64723亿蒲式耳(992.62万吨)。

　　美国05/06年度大豆周出口检验报告(单位：万蒲式耳)

截止日期	本周检验量	本年度检验累计	去年同期检验累计	发往中国检验数
2005-11-3	3308.8	19007.6	23484.2	1740
2005-11-10	2010.4	21409.3	28054.8	1048.4
2005-11-17	3416.8	25670.2	32935.4	1397.4
2005-11-22	2180.6	28077.2	36472.3	882.5

　　3.南美大豆情况

　　由于去年没能及时偿还贷款，巴西中西部豆农目前大都遭遇了信贷危机，今年银行对农民贷款额度削减了30%-40%。此外加上价格的低迷、雷亚尔兑美元汇率的大幅上涨和种植的高成本，这将导致今年巴西新大豆种植面积减少。

　　巴西农业部本月预测，05/06年度大豆播种面积将从前一年的2330万公顷降至2150-2220万公顷，而其他一些机构的预测也在2200万吨以下。总产方面，巴西农业部预测为5670-5860万吨，其上限与美国农业部的预测基本一致，而巴西国家统计局本月的预测是5874万吨。据我们了解的情况，其他机构的预测大致在5800-5900万吨间，这较04/05年度大约提高了800万吨左右，并将创出巴西大豆产量的新高。

　　各机构11月对巴西大豆播种面积和产量的预测

机构名称	播种面积 (万公顷)	产量（万吨）
USDA		5850
巴西农业部 conab	2150-2220	5670-5860
IBGE	2190	5870
Celeres	2200	5900
FNP	2177	5797

　　压榨方面，巴西植物油行业协会本月称，2005年巴西雷亚耳兑美元的大幅上涨使2006年对巴西豆农和压榨业来说成为有史以来最糟糕的一年。年初以来，雷亚耳兑美元已上涨逾20%。而此造成的压榨利润呈现亏损已导致六家大豆加工厂倒闭。倒闭的这六家压榨厂还没有重新开工的打算，它们压榨总能力占巴西压榨总产能的6.4%。如果这种状况持续下去，2006年大豆部门将更是雪上加霜。巴西植物油行业协会会长表示，货币汇率是罪魁祸首，而整个生产链都严重受挫，并使阿根廷抢占了市场份额。目前巴西植物油行业协会预测的05/06年度大豆压榨量为2860万吨，较前一年度下降30万吨，而美国农业部的预测为2998万吨。

　　新豆播种进度方面，据巴西农业分析机构Safras公司的报告称，截止到11月25日，巴西新豆播种完成了76%，与去年同期持平，但落后于历史同期进度80%。 截至周五，马托格洛索的大豆播种完成了85%，帕拉那大豆播种完成91%，南里奥格兰德的大豆播种完成65%。天气状况显示，目前整体天气条件对巴西大豆主要种植区大大豆种植和生长有利。

　　与巴西情况不同，由于前期的恶劣天气使得阿根廷农民减少了玉米、小麦的播种面积，现在这些土地被用来种植大豆以及大豆耕种更容易、更易在市场中获得高价等原因,阿根廷农业部的预计, 05/06年度的大豆播种面积会较前一年度增长70万公顷至1510万公顷，产量预期为3830万吨，这与前一年度产量持平，但低于美国农业部本月预测的4050万吨。

　　

巴西大豆播种进度