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国内涤短、粘短32S棉纱走势图
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后市看法
本周国内棉花市场出现一多一空两个消息，利多的是明年取消纺织品出口税，利空的是中国棉花网了解到100万吨进口棉配额将在年底增发。可以说，这两个消息都是早有预期的，中国逐步降低关税是加入WTO以后的承诺，而且部分纺织品出口已经被迫采取了配额的方式，这其实已经是另一种关税，因此，从减轻纺企出口负担，增强竞争力来说，这个利好也是预期中的必然。再看那个利空消息，进口棉配额增发，各大机构的分析报告中都提到05/06年中国棉花预期消费将远大于产量，靠什么来弥补，自然是得进口棉花。就算是短期的影响，先前市场也多次有所反应。本次配额发放的办法，基准价10746，滑准税5%起，这样港口提价在13000元/吨附近，加上配额成本，其利空作用还是比较有限的。从本周的市场反映来看也是如此，周三小幅上扬突破压力，而周四、周五小幅回落波幅都在1%左右。
农产品季节性波动规律来看，NYBOT棉花市场对美国棉花丰收的利空已基本消化，上周市场对于利空的USDA月报反应不强也说明这个问题。那么随着2006新年临近，市场关注的焦点将逐渐转化为棉花需求和2006年的种植面积。近期在香港召开的世界贸易组织财长会议上，非洲国家再次指责以美国为首的发达国家农业补贴极大伤害了贫穷国家的棉农利益。笔者从电视新闻中看到，喀麦隆的代表是言辞激烈，并以前段时间巴黎市郊骚乱为说法，大量闲置的非洲劳动力将涌向欧洲，将造成更大的社会矛盾。笔者计算了一下，美国去年对棉花生产补贴32亿美元、出口补贴16亿美元，结合其棉花产量和出口量计算来，美国将其出口的棉花压低了至少1100元/吨。这的优势足以向需求国倾销其棉花，想想目前国内的棉价受到进口棉压制同样有这个原因。从长远来看，如果美国能逐步取消该项补贴，国际棉价重心自会提高。但笔者觉得这需要漫长的过程或是非洲兄弟的良好愿望。在本次香港会议上，欧洲和美国的贸易代表都先后表示，取消补贴可以，但要发展中国家继续开放其市场。意思很明白，如果不倾销棉花、大豆等农产品，那就倾销其他商品。现在多数商品贸易的定价权仍在欧美发达国家手中，上升到政治高度，其决不会轻易让步。换句话说，棉花都让非洲种了，美国棉农都去干什么？最后吃苦受穷恐怕还是发展中国家。美国部分削减其农业补贴是可以预期的，究竟有多少能反映在棉花价格影响上，提醒大家密切关注明年美国棉花播种面积变化。
根据国家棉花市场监测系统调查，国内新棉交收进度已经达到88.14%，其中较为缓慢的是山东和河南两省。国内棉花资源的九成已集中在棉厂和贸易商手中，后续棉价变化则要看进口棉和国产棉的竞争情况。就目前国内期货、现货、收购普遍盘整的走势来看，进口棉与国内棉的价差仍是影响纺织企业需求选择的重要因素，况且目前年底资金面也相对紧张，这种僵持至少要延续新年。企业的棉花库存一直偏低，补库是早晚的事。如果美棉能有大幅反弹，进口棉的优势也许就不那么明显，而NYBOT的基金本周少量减空并无明显看多意向。个人觉得，美棉下跌空间非常有限，而上涨需要新题材的刺激。
综合以上，纺织企业买需不明显是国内期现僵持的主要原因。NYBOT角度，美棉丰收的利空基本出尽，下跌概率偏小。自九月以来，个人一直都持偏空的策略，主要原因是这段时期是农产品大量上市的季节，而全球产量是历史第二高产。现在，笔者觉得目前这种利空(尤其在美国市场)将接近尾声，后市将进入到关注需求消费和炒作播种面积的周期。这并不意味着笔者立即建议买多，国内棉花由于进口棉冲击，仍将维持弱市，不排除有回落，而价格能否启动的信号在于真正企业需求的恢复。结合上周分析的国内棉纺景气度下降，对大级别的上涨个人仍保持谨慎。未来几周，内外棉价表现将可能有所差异(外强内弱)，趋势上忽略报告开头两个消息的影响，价格正处周期过渡阶段之中，暂时保持观望，等待前面分析中需关注因素的变化。技术上，笔者前期关注的高点连线在周三曾被打破，但并未站稳，后市郑棉仍将继续调整。
北方期货 王亮亮
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