大豆进入蓄势震荡状态 后市继续反弹仍可期待

　　一、行情综述

　　本周初 CBOT 大豆和大连大豆均承接上周的走势继续反弹，之后分别在各自的阻力位下 展开区间震荡走势。CBOT 大豆 1 月合约周一反弹在长期下降趋势线位置受阻后，展开回调 整理，周五在 USDA 尽管总体利空但却在市场预测范围之内的月度报告作用下，低开后最终收高，重新回升至 570 美分附近。大连大豆本周走势要稍强于 CBOT 大豆，几次下试均没有 出现明显下跌，主力 605 合约本周在2530-2600 区间蓄势震荡，仍有强烈反弹欲望。

　　月度报告的不确定性解除

　　12 月 9 日的美国农业部月度报告中，USDA 将美国 2005-06 年度大豆出口预估下调了 5500万蒲式耳，国内压榨预测保持不变，由此导致结转库存预估由上月的 3.5 亿蒲式耳调增至 4.05 亿蒲式耳，尽管结转库存数字高于市场预测的 3.86蒲式耳平均值，但处于 3.37-4.5 亿蒲式耳 的预测区间内；在全球大豆供需数据方面，USDA 将全球大豆产量预估小幅上调 16 万吨，年终结转库存上调 136 万吨，幅度调整有限，而且主产国巴西、阿根廷大豆产量预估仍分别保 持上次报告的 5850 万吨、4050万吨水平不变，因此对市场利空作用有限。这次报告同前两次 月度报告一样，没有产生新的利空压力，相反市场再次理解为利空出尽并产生小幅反弹。至此，利空月度报告的不确定性解除，市场的关注焦点将再次转变为美豆大豆出口步伐、南美 天气以及中国

禽流感状况。

　　出口销售报告给市场带来些许希望

　　USDA 公布的截止 12 月 1 日一周的出口销售报告显示，当周美国 2005-06 市场年度大豆 净销售 95.21万吨，为本市场年度迄今最多的一周，不但远高于市场预测的 40-60 万吨区间， 而且是前一周的 2.9 倍、前四周平均水平的 2.2 倍。这主要归功于主要买家中国的大量采购，： 中国在该周购买 52.3 万吨，这也是本市场年度以来中国最大的采购量。在经过连续几周的低购买量之后，中国推迟采购的大豆在本周得到了显现，虽然美国的出口销售步伐还远远低于去年的步伐，但在经过了长时间的下跌有着强烈反弹欲望的大豆市场中，突然出现的利多通 常会给多头带来较大希望。在月度报告中，美国大豆出口目标已经由2926 万吨下调为 2776.3 万吨，这样一个数字更接近市场状况。

　　南美天气的不确定性隐现

　　南美大豆开播以来一直保持了总体良好的天气状况，但据气象机构 DTM 预报称未来一周里巴西南部大豆主产区将可能出现持干燥天气，巴拉那州中部以北地区将有一些降雨机会； 预计未来 7 天里，阿根廷大豆主产区也不会出现大范围的降雨活动。如此以来，市场正在楚 楚等待的干旱天气的不确定性开始渐入市场。据阿根廷农业部报告，阿根廷大豆播种完成 70%，分析机构 Celeres 报告巴西在上周已经完成 89%，接下来大豆将进入生长过程中，天气的不确定性将会继续对大豆单产带来很大影响，天气仍然是市场关注的焦点。

　　二、后市展望：

　　综上所述，在没有新的利空打压的情况，大豆进入蓄势震荡状态，但真正的反弹仍然需要象南美干旱、中国禽流感得到彻底控制、美豆大豆出口加速等利多消息的支撑，这些因素 还都处在变化过程中。从 CFTC 持仓报告来看，从 11 月 15 　日以来，CBOT 大豆总持仓连续 三周扩大，这也显示目前处于反弹前的蓄势震荡阶段。继续反弹是可期待的，但如果没有利多来支撑，技术压力下期价还有下破的能量，CBOT 大豆 1 月合约目前仍然受制于长期压力 线，即高点 751(7.14)与高点　604(11.14)连线的压力，而前期的支撑线，即低点 566(10.10) 与低点 573(10.31)连线的反压作用也限制了大豆的反弹幅度。因此，对于近期来说，反弹 仍然是可期的，但反弹幅度受限。操作上，做短线反弹为主，中线暂观望。

　　三、图表一览

　　图一、大连大豆 605 合约日线图

　　

　　图二、CBOT 大豆 1 月合约日线图

　　

　　图三、NOPA 美国大豆月压榨量

　　

　　图四、美国大豆出口检验量变化