大豆基本面形式没有发生实质变化空头格局依旧

　　一、本月行情回顾

　　2005年11月，CBOT市场跌破了1个多月以来的盘整区间向下运行。月初，价格一度上涨最高接近600美分，而在高位没有维持多久，随着基金的打压最终下破605-565美分的箱体，最低至545美分。前期市场走势不明朗在后半个月，由于禽流感疫情不断蔓延，市场也做出反应。11月的市场以下跌为主。

　　

美豆日线图

　　大连大豆行情弱于国外市场，在月初价格从2800之上下跌。主力合约605跌幅在300点以上。期价市场也没有出现明显的反弹。禽流感情况加剧，国内出现了人感染禽流感死亡的报道对市场形成很大打击。美盘大豆的下跌也进一步连豆期货价格加速下行。到11月底，国内大豆期货主力合约605的价格跌至2500附近。现货月合约601跌破2500元，最低至2461，低于同期国内现货价格。

　　

连豆605日线图

　　二、影响因素分析

　　1、利空的基本面主导市场

　　北半球大豆收割上市和近期出现的禽流感是大豆价格下跌主要原因。每年9-10月份中、美两国大豆收割上市的时段，由于季节性压力，国内外大豆价格将出现整体下滑，而到11月份之后，农民惜售和经销商炒做，抬高期现价格。农民的市场意识逐渐增强认识到长期持有现货可以获得更好的收益。对现货大豆销售价的期望值不断上调，惜售心理浓厚。今年国内的大豆行情却与往年不同，东北主产区大豆价格不升还降，黑龙江地区油用大豆开秤价1.20-1.22元/斤左右。目前黑龙江省各地榨油用大豆收割价格在1.13-1.15元/斤、叫11月中旬下跌0.02-0.03元。11月下旬，九三油脂开始入市收购大豆，但当地的价格也没有因此而上涨，各地市场交易缓慢，从而使国产大豆集中上市时间一再推迟。

　　国内市场：支持因素寥寥无几，国产大豆收购价格回升依然乏力。当地大型油厂还未开秤收购，中小油厂入市积极性也不高，部分贸易商也因油厂收购难以启动或运输困难等原因而停收，主产区大豆收购停滞不前。国内现货价格走低的内在因素是下游需求不好，油厂效益不佳。尽管大豆采购价格降低，厂家能有一些利润，但从整个行业看，仍处于保本经营状况。

　　美国市场：今年美国大豆是仅次于去年的第二个高产年，美国农业部11月报告数字再次提高了大豆产量。报告预计美国2005-06年度大豆产量为30.43亿蒲式耳，较上月报告上调7600万蒲式耳；平均单产为蒲式耳42.7蒲式耳/英亩，较上月报告上1.1蒲式耳；预计美国大豆结转库存为3.5亿蒲式耳，较上月报告上调9000万蒲式耳。美国农业部11月报告出台后引发市场对利空出尽的心理预期而有所反弹，但是该利空性报告的利空效应和实际效果随后逐步兑现，利空能量开始逐步释放。美国今年出口大大滞后去年同期，压榨也不景气，虽然农民惜售导致内陆基差一直保持强势，但是没有其他利好支持。大豆出口情况跟期货技术面一样疲弱。

　　南美市场：巴西、阿根廷播种进展顺利，进度与往年差不多，到11月底，阿根廷大豆播种完成进度从一周前的56%提升至64%，略低于去年同期67%的进度。同期，巴西新豆播种完成了76%，比一周前提高14%。当前南美天气尚也无灾害发生；因为币值因素农民一直惜售，往年此时南美大豆几乎所剩无几，但是今年同期仍有大量库存可供外销，中国目前仍然可以寻购当年南美大豆，极大打击了美国大豆出口。

　　2、国内禽流感疫情贯穿始终，利空因素加重

　　在整个大豆市场面临季节性压力的同时，禽流感疫情的出现使得大豆价格难以翻身。这就更加加剧了人们食用家禽的恐慌心理。为了避免经济上的损失，国内养殖户将不可避免地会在近期出售正处在养殖时期的家禽，后期补栏也会趋于停滞。目前禽流感疫情有进一步扩大的趋势，因为冬季的气候适合禽流感的传播，真正意义的控制可能要延迟到明年开春。由于52%的豆粕用于家禽饲料，当前，国内家禽养殖规模的急速缩减，将大大削弱国内市场豆粕的消化能力，国内市场对油用大豆的需求可能长期萎靡不振。

　　禽流感的出现对家禽养殖业打击最大，中国、泰国、欧盟，鸡肉的总产量占到了全球总产量的29%，疫情的爆发将对全球的饲料需求造成巨大影响。现阶段，江苏、山东、上海等地养殖场家禽销售量骤降40%—60%。其次，禽流感疫情的影响不仅影响家禽业，同样对猪牛养殖风险也加大。今年9-10月份，国内猪肉价格大幅下跌，养殖效益由50元/头降到-100元/头，生猪存栏量下降。禽流感疫情对养殖行业也引起部分公众形成恐慌影响，会对整个肉类消费市场形成巨大打击，进而将使得大豆市场需求低迷和价格下跌。如果疫情继续蔓延或者在人类之间造成传播，今后的影响不仅仅限于大豆及相关产业，其波及范围会更广。今后关注的重点应是禽流感疫情是否在其他领域蔓延还是在现有范围内传播。

　　3、进口大豆库存充足，油厂采购谨慎

　　在期货价格下降的同时，中国大豆采购量也明显降低，截至11月底中国采购大豆453万吨，去年同期为574万吨。CBOT期货价格也因为中国采购下降而下跌。在美国国内到11月底中国尽管美国大豆基差上涨，但海运费、CBOT大豆价格下跌，美国大豆现货基差由11月初的55.5美分上升至12月初的66美分；巴西大豆现货基差由11月初的46.7美分上升至12月初的54.1美分。海运费价格由11月中旬最高45美元/吨跌落至40美元/吨。国内油厂期货点价后综合成本也随之下降，目前进口大豆到岸价格在2620-2630元/吨。由于油厂压榨效益不好，大多保持低开机率，对国产大豆的收购积极性普遍不高，对进口豆采购兴趣不是很强。据悉，目前国内港口进口大豆仍有240万吨以上的存量，略少于去年同期的水平，但对于目前的消费水平来说，这些到货也足以保持供需平衡。

　　

美湾大豆基差走势图

　　对于油厂来说，11月的日子不好过。下游的需求一降再降，豆粕售价从月初的2500元左右跌到月底的2300元之下多数油厂选择停车检修方法来降低亏损。还通过调整豆油价格适当减亏，但总体效果不佳。总体看来，由于禽流感疫情持续时间长，影响范围广，国内饲养和饲料行业疲弱的态势短期内将不会有改变。油厂暂时可以以提高油价来维持生产，但将面临上涨空间缩小以及来自进口豆油的压力，年底前国内油厂前景堪忧。

　　国际船运费走势图

　　

国际船运费走势图