国储和国外基金已经展开正面交锋后期胜负难料

　　期铜：基金与国储的交锋

　　10月月报的结论：分析后市，外盘无非有三中情况：1、冲破4000，继续高歌猛进。2、无法逾越4000的门槛，继续高位震荡，3、无力维持高位，大幅下跌。从目前的情况看，显然最后一种情况出现的可能性仍然不大，而无论是前面两种情况的任何一种出现，沪铜也难有大的下跌空间。因此操作上，目前的沪铜空单仍然以回避为好，多单可以谨慎持有，准备好可能继续出现的高位震荡。

　　11月走势：本月初，国储高调宣布公开拍卖铜以平抑铜价，由此拉开国储与外盘基金针尖对麦芒交锋战的序幕。本月第一周，LME年会举行，市场成交清淡，年会期间，期权到期日平稳过度，市场没有出现大幅波动，传闻中国国储局要释放8万吨铜的库存以平抑铜价。然而消息传出后，期铜不跌反涨，11月4日晚LME综合铜大涨42美金，收于3983.5，盘中最高3997.5，离4000美金大关仅一步之遥。

　　之后的走势就更具有戏剧性了。相关传闻也漫天飞。据传国储在LME上有近15万至20万吨铜的空单，将于12月21日到期。而这庞大的空头头寸是由国储十年来的首席交易员刘其斌(音)一年多来陆续所为。事件已经与当年的住友事件相提并论。国储并未否认此交易员的存在，却否认其为国储工作人员，指出刘实际上是国家物资储备调节中心的交易员。不仅如此，国储还一度否认空头头寸为其所有，称刘的行为未经授权，是个人行为，由此引发国外8家期货经纪公司找上门来交涉，以免国储赖帐。而耐人寻味的是刘本人也“人间蒸发”，甚至传出自杀传言。11月11日，一位被认为是国储资深官员的人士通过媒体高调声称，国储目前手上共掌握了130万吨铜，而此前市场预计国储手上掌握的铜储备量仅有25万吨左右。11月9日，国储局第一次公告拍卖2万吨铜，LME铜反而加速上扬，频创新高；11月16日，国储局第一次拍卖铜，但38600元的拍卖高价，仅让伦铜拉出一根长下影线，终盘仍顽强地收复了失地。至11月18日，伦铜已突破4200美元。不过， 11月22日，即国储局第二次拍卖铜的前一日，LME铜当 日大跌105美元；11月23日，国储局第二次拍卖，37600元的相对低价，一度让LME铜亚洲电子盘大跌100美元；同时，上海期铜亦大幅下跌，多数合约触及跌停板。就在众多媒体盛赞国储博弈国际投机基金初战告捷的时候，LME铜却止跌企稳，重拾升势。30日国储局第三次拍卖，也未能给持续“高烧”的铜市降温。拍卖价格的重新回升，对期铜如火上浇油。而30日国内铜现货市场也大幅上涨，上海华通金属市场铜报价由前日的每吨37800-38300元，涨至39000元。12月1日和12月2日，LME铜得势不饶人，至12月2日收盘，综合铜收报于4375，盘中创下4445的世纪新高。

　　图1 铜市走势

　　

综合铜日线图

　　

沪铜日线图

　　

铜库存变化情况

　　本月现货方面：国内现货价又上一个台阶，华通、长江、南储3个现货市场已经稳定在39000上下波动，个别市场甚至接近40000大关 。12月2日华通现货价为39500元/吨，长江现货价为39450元/吨，南储价为39700元/吨。12月2日华通现货升水420，长江现货升水370，南储现货升水为620。变化情况如下图：

　　图2 现货价

　　

现货价

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

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