近期铜价大幅上涨虽然高处不胜寒但趋势未变(2)

　　图五、LME 三个月期货铜连续图，日线

　　

LME 三个月期货铜连续图，日线

　　图六、SHFE 三个月期货铜连续图，周线

　　

SHFE 三个月期货铜连续图，周线

　　三、一周交易

	开盘	最高	最低	收盘		成交		持仓
LME	4205	4445	4175	4370	+158	388084	+11547	220379	+2839
COMEX	200.00	207.75	193.70	198.10	+1.25	81321	-22924	108064	-3164
SHFE	36350	38540	35710	38330	+1940	520066	+118904	127816	-8622

　　注:1、资料采样为LME3个月期货、上海2006年2月份合约、COMEX2006年3月份合约；2、成交量和持仓量均为所有合约的总量，其中COMEX周五的成交量为估计量。3、伦敦LME、COMEX的持仓量为上周四的数 据，持仓量变化为上周四数据对前周五数据。

　　四、技术指标

	支撑		阻力		MA10	MA30	RSI9	KD9-K	KD9-D
LME	4300	4150	4500	4800	4225	4074	75.32	86.70	84.58
COMEX	195.00	190.00	205.00	220.00	198.95	189.11	55.28	60.75	77.78
SHFE	37500	36000	39000	42000	36559	36733	70.28	82.95	62.26

　　五、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	73,650	70,350	+3,300	48,875	+24,775	8,650	11.75%
COMEX	3,681	3,681	0	48,203	-44,522	期货仓单	比例
SHFE	75,264	74,160	+1,104	31,685	+43,579	65,265	86.72%
总计	152,253	147,849	+4,404	124,280	-27,973

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨。

　　六、COMEX 持仓

　　报告日期：2005 年11 月29 日持仓：108,347(-5,283)

	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
类别	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	33,228	28,016	17,568	44,190	48,645	94,986	94,229	13,361	14,118
变化	-1,673	-432	-811	-1,727	2,936	-4,211	-4,179	-1,072	-1,104

　　注：COMEX 期货铜持仓报告由美国商品期货交易委员会(CFTC)每周五公布，统计的是当周周二 COMEX期货铜的持仓情况，以及与前周周二的增减情况。

　　七、一周现货行情

	上海现货价格	现货升水	LME 前一交易日收盘价	进口价格
11 月28 日	39200	2350	4212	42848
11 月29 日	39000	1850	4218	42867
11 月30 日	38950	1000	4212	42819
12 月1 日	39200	1100	4252	43176
12 月2 日	39980	780	4400	44709

　　注：进口价格=(LME 三个月价格+现货升水+贸易升水)*汇率 8.08*关税 1.02*增殖税 1.17+运杂费 150现货价格采用上海物贸有色金属市场智利 CCC 阴极铜价格。

　　八、重要新闻

　　中国国储局代表国家抛铜,意在平抑铜价

　　11　月　28　日，中国国家物资储备局连续两周向中国市场竞拍销售储备铜。中国期货业协会副会长常清周一表示，国储局此次抛铜代表国家，目的是让铜价回归供需基本面，让中国的铜加工企业有　原材料可用。

　　常清此前参加中国国家物资调节中心召开的铜行业座谈会，并与国储局保持着紧密沟通。他同　时任中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授。

　　常清称，“10　万吨不够，放20　万吨,20　万吨不够放30　万吨，一直让价格回归供求关系，这就是（国储局）调控的目标，还有一个，满足（国内）工业企业生产需求。”常清接受路透电话专访时表示。

　　11　月初国储局下属的国家物资调解中心召开铜行业座谈会，会议达成共识认为，铜价居高不下对中国经济不利，政府应充分发挥物资储备的调节作用，适当释放部分库存，缓解国内供需矛盾。过去两周来国储局在北京总共抛售了近四万吨储备铜，本周三国储局将再次抛售两万吨铜。

　　＊＊国储局代表国家抛铜＊＊

　　常清表示，国储局一般在决策前都会听取相关专家的意见。此次国储局决定向中国国内市场抛售储备铜之前，其下属的国家物资调解中心召开了铜行业座谈会上，以听取专家等各方意见。会上官学商三方代表达成共识，认为目前伦敦铜价已完全脱离供需关系的基本面，国储局应坚决将储备铜　释放出来。

　　他表示，国储局此次代表国家实施抛铜行为。常清并称，“（国储局）应坚决把铜放出来。。。。，补库过几　年再说。”

　　常清表示，国储局手中实际上有很多铜，其中还有部分90　年代的库存。在目前的和平环境中，国储局的功能已发生转变，其首要功能应该是保障经济发展，满足企业的需要。

　　伦铜近期在国际投机基金的助推下屡创新高。常清认为，高企的铜价已经对中国经济产生了不利影响。首先，高铜价对国内的铜加工企业影响巨大，国内许多铜加工企业直呼现在已经用不起铜了。　

　　而在中国目前的经济结构中，加工工业是一大主体。其次，高铜价对投资市场发出了错误的信号，带动　了铜投资过热。

　　常清表示，他提出的“坚决把铜库存放出来，直到让价格回归供求基本面”的观点得到了多数官员和业内人士的认同。他并表示，从目前的情况来看，在听取各方意见後，国储局确实采取了坚决释放铜　库存的举动。

　　＊＊国储抛铜将视市场情况而定＊＊

　　常清表示，国储局是否会连续抛售铜库存，将视市场需求而定,而其竞拍价格也将参照市场价格。

　　他称，“看企业缺不缺货，缺的话还得放。”

　　对于上周三国储局两万吨铜竞拍销售中，出现了部分流标现象，常清表示，从成交价仍处于高位，而同时又出现了流标这一对矛盾现象可以看出，目前的市场还是有些“虚”，价格存在扭曲，因此国储　局还要接着抛铜。

　　有业内人士认为，虽然国储局为配合宏观调控而平抑铜价的决心坚定，但其是否真正拥有足够　的现货铜，并且能否最终向市场投放大量现货，都有待进一步关注。

　　上海期货交易所期铜在国储局首次抛铜后并未应声下滑，但逐渐地与国际铜价走势脱节，呈现独立的弱势行情。市场人士表示，虽然国储局连续抛铜，令沪铜承压，但是否能撼动国际铜价变数仍多。

　　国储局称将于下周三再度竞拍2　万吨国家储备铜

　　12　月1　日，中国国家物资储备局周四公告称，将于下周三（12　月7　日）在北京再度以公开竞价方　式销售2　万吨国家储备铜。

　　国储局网站上发布的公告显示，为缓解国内铜供应紧张状况，满足国内消费需求，国储局下属的国储物资调节中心将于下周三在北京，以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。　

　　此次竞拍销售的为储存仓库在上海、宁波、陕西等地铜。产地分别为澳大利亚、巴西、波兰等。　国储局此前已连续三周在北京进行储备铜竞拍，共销售了近　5万吨铜。据交易员透露，本周三国储铜首批成交价为每吨38,200　元人民币，初步估算，其中6,000 多吨流拍。

　　九、机构观点

　　ICSG：今年1－8　月精铜缺口收窄至11.4　万吨

　　11　月30　日，国际铜业研究组织（ICSG）在11　月月报中称，今年1－8　月全球精铜消费量超过产量11.4　万吨，去年同期供给缺口为76.5　万吨。

　　经季节因素调整後，1－8　月供应缺口为3.1　万吨，去年同期缺口为68.4　万吨。

　　“全球8　月精铜消费量降至年内最低水准，主要是因为欧洲（包括俄罗斯）和日本在8　月假期间的　消费量萎缩，”ICSG　在报告中称。

　　2005　年前八个月，全球消费量较去年同期下降　2％。

　　除了亚洲以外，所有地区消费均为负增长。在亚洲地区，日本、韩国和台湾消费量的下降，仅仅部　分抵消了中国和印度消费的增长。

　　在亚洲，中国和印度年内迄今的消费量分别增加　11％和　15％，日本同期则减少　5％，韩国和台湾　则分别减少10％和11％。

　　“欧盟消费量仍旧低迷，消费较上年同期减少　10％。尽管美国出现回升迹象，不过同期北美的消费　量减少9％，”报告指出。

　　2005　年1－8　月全球精铜总产量较去年同期增长4％。

　　截至2005　年10　月底，主要金属交易所铜库存总计115,723 吨，较9　月底的水准几无变动。

　　
以下为全球精铜产量及消费量数据: (单位为千吨)

	2005 年1-8 月	2004 年1-8 月
全球矿山产量	9,676	9,378
全球矿山产能	11,066	10,492
铜矿产能利用率(%)	87.4	89.4
原生精铜产量	9,439	9,031
再生精铜产量	1,370	1,366
精铜总产量	10,809	10,397
全球冶炼产能	13,441	12,843
冶炼产能利用率(%)	80.4	81.0
全球精铜消费量	10,923	11,162
全球四周消费量	1,264	1,292
期末精铜库存(1)	844	967
期间库存变动	-75	-813
精铜过剩/缺口(2)	-114	-765
精铜过剩/缺口(经季节调整)	-31	-684

注：

　（1）　＝　精铜库存包括交易所、生产商、消费者、贸易商和政府持有的库存。

　（2）　＝　过剩或缺口由精铜总产量减去精铜消费量得出。

　　基本金属价格料将延续涨势，中国因素仍然重要

　　11　月30　日，SG Corporate　＆　Investment Banking　分析师布瑞格表示，基本金属价格涨至新高的升势还在进一步延续。

　　他在一商品投资会议上表示，“这一上涨周期已延续了非常久的时间－－较　1980　年代後期的牛市　时间更长，但是尚未触顶。”

　　铜价已触及纪录高位，铝价也升至10　年半高位，锌价涨至15　年新高。

　　“有一些金属则一直在下滑－－锡价在　18　个月里已累计下挫了　40％，截至上周末镍价已较其高位　下挫了35％。”布瑞格补充说。

　　但是，大部分金属价格都要比今年年初所预计的强劲。

　　他补充道，“去年对商品指数的大规模投资影响到铅等金属。”

　　＊＊中国因素依然举足轻重＊＊

　　布瑞格称，中国的需求一直是市场的主要推动力，其影响仍然举足轻重。

　　“中国还未脱离此周期－－其今年的需求增长将较小。”　不过，需求状况可能会改变。过去，需求增长是因为制造业为降低成本向中国转移。　

　　与此相反，其未来的成长则来源于中国内部的经济发展。

　　“今年中国的需求增幅将达到12－13％左右。明年将达到10－11％。”他补充称。

　　基本金属价格在2006　年仍将居于高位，但是高企的价格将对供应产生影响。

　　“基本金属的支出和勘采有大幅增加。这也会产生一定的影响。”

　　十、行业新闻

　　两家最大铜炼厂与Escondida　达成每吨90　美元加工费的协议

　　11　月　25　日，交易商称，中国两家最大的铜炼厂明年将分别以每吨 90　美元与每磅0.09　美元的　价格向智利的Escondida铜矿公司提供加工与精炼服务，Escondida　是全球矿业巨擘必和必拓控股　的智利公司。2005　年的费用为　83　美元和8.5　美分。

　　因遭遇地震 江西铜业暂停了江西两铜矿生产

　　11 月28 日，中国最大的铜生产商江西铜业公司周六已经暂停了位于江西的两矿业生产，因为该地区遭遇地震的袭击。

　　江西铜业公司在江西省拥有7 座铜矿，其中4 座由上市的江西铜业股份有限公司运作。 江西铜业股份有限公司常务董事Wang Chiwei 说：“矿石工厂暂停了一小段时间。采矿运作没有停止。”并表示，铜矿未受到破坏。

　　这次地震已经造成14 人死亡，接近400 人受伤，并造成了江西省8,500 房屋被毁。 王说，位于江西省的这两座铜矿每年能生产超过1 万吨铜矿石。

　　公司书记Huang Dongfeng 表示，江西铜业的冶炼和精炼厂位于贵溪(Guixi)，远离地震区， 因此没有受到地震的影响。

　　Guixi 铜厂每年设计产能在40 万吨，但是矿石需求将会减少，因为下月定于进行维修。他说：

　　“我们正在为关闭维修做准备。”

　　另一位公司官员已经表示，下月江西铜业铜厂的关闭将意味着市场精炼阴极铜供应将减少超过3 万吨，迫使消费商购买现货铜。

　　公司官员表示，江西铜业2005 年将会生产超过42 万吨精炼阴极铜，超过其产能。去年产量 在41.5 万吨。

　　公司总裁He Changming8 月表示，到 2009 年前公司将会将其年度产能提升75%至70 万吨。

　　2006 年该公司将会生产45 万吨精炼阴极铜，2007 年产量将超过50 万吨.

　　发改委将通过银行信贷控制铜冶炼行业发展 据有色金属工业协会介绍，在联合各部委向国务院提交报告前，8、9 月份发改委组织进行了　铜冶炼行业的调查，认定过高的精铜价格是造成铜冶炼行业利润高的主要原因，也是各地纷纷上马铜冶炼企业的主要动力，因此发改委决定压低铜价。为贯彻政府给铜业投资过热降温的政策， 正考虑于2006 年1 月取消进口铜精矿的税收优惠。现有的税收政策是，冶炼厂进口铜精矿石冶炼 为精炼阴极铜，在出口时交纳 13%的增值税后将获得5%的出口退税。这项政策相当于鼓励中国 成为铜精矿进口大国和精铜的加工中心。取消税收优惠将降低中国精铜的出口。相对于发改委和商务部等部委的产业政策而言，更为直接和有效的可能是银行在信贷方面的控制。由于铜冶炼企 业需要大量资金，以建造一个年冶炼能力 10 万吨的企业计算，新建费用大约需要 20 亿，因此银 行信贷是关键因素。针对这一点，国务院要求金融机构“对符合国家产业政策和市场准入条件的铜冶炼项目，继续给予支持。对不符合国家产业政策和市场准入条件，以及未按规定程序备案的铜冶炼项目，一律不予授信；已实施的项目授信，要采取妥善措施予以收回”。不过银监会表示，目前还没有具体的政策出台。

　　智利10 月铜产量较去年同期减少6.3%,至455,850 吨

　　11 月 29 日，全球最大的铜生产国智利政府统计机构表示,该国 10 月铜产量较去年同期减少6.3%,至455,850 吨.

　　该机构表示,今年前10 个月该国铜产量为4,300,204 吨,较去年同期减少2.9%.

　　日本财务省公布10 月铜进口数据

　　11 月29 日，日本财务省公布10 月铜进口数据如下(除另外注明，单位为吨):

	05 年10 月	05 年9 月	04 年10 月
进口总量	6,999	3,310	7,335
较上月变化(%)	111.45	-20.55	50.59
较上年同期变化(%)	-4.58	-32.05	-6.77
年初至今	58,345	51,346	69,570

　　赞比亚第二大铜厂设备升级提高产量

　　11 月29 日，据赞比亚政府官员透露，赞比亚第二大铜钴制造商铜矿公司MopaniCopperMines　在设备升级完成后2006 年产量将铜产量提高到20.3 万公吨。 据矿业部门官员称，该公司在向赞比亚政府提交的报告中，将其2006 年铜矿产量预测从2005年的14 万公吨提高到20.3 万公吨。

　　该公司正在安装一个新的熔炼工艺ISASMELT，此新工艺将使其熔炼能力从每年65 万公吨提 高到85 万公吨。

　　该公司所属的 Mufulirasmelter 的重建工作已经进入最后阶段，将使炼铜能力从现在每年 41万公吨提高到65 万公吨。还有一个新的硫磺酸厂、一个氧化厂和一个杂质熔炉也在也将组建。

　　据该公司首席执行官(ChiefExecutiveOfficer，CEO)称，以上设备及工厂的新建与升级，将会在2007 年年底前使该公司铜年产量增加到 24 万公吨。

　　中国铜拍卖：20,000 吨储备铜售出大约13,865 吨

　　11 月 30 日，拍卖会结束时，不到 6,100 吨的铜没有被卖出，约占计划拍卖数量的 30%。参加此次拍卖的官员并未说明理由。此次拍卖的多数是国产铜。

　　行业分析师们表示，投资者可能已发现周三铜价偏高，许多投资者此前曾预计，铜价将低于每 吨人民币37,600 元。

　　一位驻上海的分析师表示，高于每吨人民币38,000 元的价格就被认为是过高了。 在周三的拍卖中，上海和宁波储备铜的底价为每吨人民币37,400 元；其他地区，包括山西、

　　湖南、陕西、湖北、安徽以及天津的储备铜底价为每吨人民币37,100 元。 在首批铜的拍卖中，国家物资储备局售出了总共2,025吨的全部上海储备铜，出售价格为每吨 人民币38,100 元至38,400 元。宁波大约5,940 吨的储备铜分三批售出，售价为每吨人民币3 7,950元至38,400 元。 参与此次拍卖的官员表示，上海和宁波的储备铜竞购活跃，因为许多买家来自这两个地区。 这些官员称，第五批售出了,796 　　吨山西省储备的智利进口铜，售价为每吨人民币37,150 元至37,300 元。

　　第六批，国家物资储备局售出了全部待售的智利进口铜，共 2,321 吨，售价为每吨人民币37 ,350 元至38,050 元。目前这批铜储备在湖南省中部地区。

　　第七至第十四批为 7,534 吨国产铜，其中的 5,914 吨没有售出，几乎占 80%。这批铜目前储 备在陕西和湖北省。

　　参与拍卖的人士表示，来自中国北方和西部地区的买家很少，而沿海地区的买家对内地储备铜 不感兴趣。

　　参与人士称，国家物资储备局没能售出第15 批、共175 吨的安徽储备铜；但在最后两批售出 了259 吨的天津储备铜，售价分别为每吨人民币37,150 元和37,350 元。

　　大约40 个买家参加了周三的拍卖会。 分析师们预计，国家物资储备局将在未来几周举办更多拍卖会。

　　这位上海分析师表示，国家物资储备局显然没能通过最近的三次拍卖缓解国内供应紧张的局面。

　　国家物资储备局在11 月16 日的首次国家储备铜拍卖中售出了全部20,000 吨待售铜，交易价 格为每吨人民币37,550 元至38,750 元。

　　但在11 月23 日的第二次拍卖中，20,000 吨储备铜只售出了12,000 吨，交易价格为每吨人民 币 37,350 元至37,850 元。来自中国南方地区的参与人士显然不愿承担北方地区储备铜的运输成本。

　　西南期货 汪飞

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