西南豆周报：大豆短期还将继续保持弱势格局

　　一、行情综述

　　在国内禽流感疫情不断扩大的情势下，大连大豆本周再次破位下行，下破前期 2700 一线 的支撑，周 K线图上走出一根中阴线，使得本已跌势渐缓的豆价重新打开了下跌空间。而在 外部市场上，CBOT 大豆在中国有人感染禽流感的事实被确认后，也再次下试震荡区间底部 位置，但本周收盘还没有跌破前期震荡区间低点 565 美分一线的支撑。从基本面方面来看，目前依然是空声依旧。

　　收购市场大规模收购始终未开始：

    往年的黑龙江大豆大规模收购目前已经进行了接近一个月，而今年的收购热潮到现在迟迟没有到来，在上周曾在盛传九三油脂在本月中旬将开始大规模收购，然而到现在其收购还是没有开始。目前，尽管九三油脂各地收购点已经基本建立完毕，但真正收购何时开始仍然未可知，而且在当前禽流感不断出现而没有任何较强的利多因素出现的情况下，九三的收购价格也很难提高。本周在农民还贷日临近，必须出售部分大豆的情况下，黑龙江各地大豆收 购量见涨，但收购价格较低，因地区不同在 1.17-1.19元/斤间波动。在禽流感蔓延以及进口低 成本大豆不断到货(近期进口大豆价格普遍在 2650 元/吨以下)的情况下，再加上农业还贷农民出手较为积极，短期内价格缺乏上涨的推动力，仍将以弱势为主。

　　美国出口与压榨需求支撑均没有显现：

　　首先是美国大豆出口迟缓：截止 11 月 10 日，美国大豆 2005-06 市场年度(9 月-8 月)累计 出口销售量为 1094.69 万吨，低于去年同期的 1438.65 万吨水平，目前出口也仅仅占到美国农 业部预测的 2005-06 市场年度美国大豆总出口目标 2926 万吨的37.4%，这远远低于近几年 50%左右的均值，能否完成 2926 万吨的出口量目标目前是个未知数；禽流感的影响是一个原因， 而另一个原因则是南美大豆的出口竞争加强，11 月份仍然大约150 万吨南美大豆抵达中国口 岸，如此看来美国本年度 2926 万吨(上一个年度出口 3058 万吨)的出口目标的确有点困难。

　　由于美豆出口缓慢，本年度美国大豆库存可能达到 4 亿蒲式耳以上，那么本年度的情况与去年出口需求超过早期预测、最终库存也远低于早先预测的情况就刚好相反。

　　前期 CBOT 豆油对大豆价格的支撑作用目前也已经是消失殆尽，CBOT 豆油期货近月合 约在本周五均跌至两个月以来的新低点，12 月合约更是达到了自3 月份以来的最低点；在

原油价格的不断回落下，美国豆油高库存状况对市场构成了主要压力。

    南美一直风平浪静：

    目前南美处于大豆种植期，巴西种植已经过半，阿根廷大豆种植进度也已经超过 40%。锈病和天气是两个潜在利多因素，但目前来看，锈病影响还没显现，而天气则一直是风调雨顺。尽管本年度在阿根廷发现锈病的时间大大提前，但由于已经不是第一次发现，其对阿根 廷大豆价格的影响似乎有所减弱；而巴西也只是 11 月初在圣保罗州的一个农场发现了大豆锈 病，大规模的传播还没有开始。最新

天气预报方面，巴西大豆主产州马托格罗索州将可能出 现十分有利的降雨，未来 5-7天内，巴西南部南里奥格兰德州、巴拉那州将仅有一些少量的降 雨；阿根廷大豆玉米带地区降雨和干燥天气交替出现，对于玉米和大豆作物的早期生长可以说是十分有利。如此一来，潜在的利多目前成为压制豆价的一大因素。

　　技术上，CBOT 大豆则仍然处于 565-610 美分的震荡区间中运行，1 月合约再次下试565 美分一线支撑，如果该位置被跌破，511 合约低点 550 美分一线可能支撑作用就有限了， 但在没有打破 565-610 美分震荡区间底部之前，CBOT 大豆总体仍将是震荡格局。大连大豆 本周形成破位下行，日 K 线图表上 2708 一线的支撑在本周被打破，周 K线图表上，本周以 一根中阴线打破了 10 月份最后一周以来的一个底部平台，重新回归下跌之势；RSI 指标在本 周五重新回到 30 一线的熊市支撑区，从指标来看，日线图表仍然没有给出跌势结束的信号。

   后市展望：

　　综上所述，国内禽流感疫情不断扩大，黑龙江现货收购市场大规模收购一直没有开始，而国外美国大豆出口缓慢，南美天气良好，尽管国内豆油最近已经展开上涨之势，但相对于豆粕价格的下跌来说，其对大豆价格的支撑作用还较为有限，技术上的破位显示大豆短期还将继续保持弱势格局；对于下方的空间来说，毕竟黑龙江大豆今年的种植成本在 2400 一线，大豆下方空间也不是很大，后市需要关注的是豆油能有多大反弹，以及南美天气的变化。操作上，弱势格局中在没有任何利多消息刺激的情况下，只能是空头思维，空单持有，但鉴于 下方空间已经不大，追空需谨慎，毕竟去年美豆在 500 美分破位后的强劲反弹还历历在目。

　　二、图表一览

　　图一、大连大豆 605 合约日线图

　　

大连大豆605 合约日线图

　　图二、CBOT 大豆 1 月合约日线图

　　

大连大豆605 合约日线图

　　图三、NOPA 美国大豆月压榨量

　　

大连大豆605 合约日线图

　　图四、美国大豆出口检验量变化

　　

大连大豆605 合约日线图