西南铝周报：期铝价中长期涨势持续不宜抛空(2)

　　图五、沪铝四个月连续，周线

　　

沪铝四个月连续，周线

　　图六、LME 三个月期货铝连续图，周线

　　

LME 三个月期货铝连续图，周线

　　三、交易所库存

	上周	前周	变化	04年底	变化	取消仓单	比例
LME	611875	496525	+115350	691125	-79250	78775	12.9%
COMEX	139413	139747	-334	52703	+86710	期货仓单	比例
SHFE	44036	46451	-2415	60377	-16341	12176	27.7%
总计	795324	682723	+112601	805855	-8881

　　注：COMEX 库存非仓单按 0.5 吨/块计算。

　　四、一周现货行情

	长江有色		南储有色			中铝报价
	最低价	最高价	开盘价	最低价	最高价	华东	华南	西南
2005-11-14	17170	17210	17300	17240	17340	17300	17400	17200
2005-11-15	17190	17210	17250	17150	17250	17250	17350	17200
2005-11-16	17170	17190	17180	17100	17180	17250	17350	17200
2005-11-17	17140	17180	17200	17170	17250	17250	17350	17150
2005-11-18	17170	17190	17250	17200	17300	17250	17350	17150

　　五、背景报道

　　中国氧化铝联合进口谈判即将启动

　　据来自中国有色金属工业协会的消息，由中国20家电解铝企业和贸易商自发组成的氧化铝进口联合谈判即将启动。谈判小组表示，氧化铝谈判如果达不到满意价位，将不会考虑进口。

　　氧化铝高位横盘电解铝亏损面 80%

　　氧化铝在电解铝成本中占 50%左右，氧化铝能否降温决定电解铝走向。

　　进入 11 月份以来，国内电解铝生产企业面临着原料及产品价格均处于高位运行的“双高”格局。 一方面，上海金属市场上的现货铝价维持在 10 月中期以来的　17000 元/吨以上；另一方面，作为原 料的氧化铝，自中国铝业(2600.HK)调价后并未出现价格下跌的迹象，港口氧化铝现货价也维持 在 5400元/吨附近，仍保持着和中国铝业下属各企业氧化铝出厂价 4660 元/吨的差距。电解铝价格的涨升令电解铝生产企业对氧化铝的高价位有一定的承受力，实际上中国铝业在 10 月 13 日调高 氧化铝出厂价也有基于电解铝市场价格上升的考虑。

　　然而，这样一种维持在铝业产业链上下游产品价格双高基础上的相对均衡，能否在进入 2006年后继续保持？面对铝市场的风云变幻，在年末时节，更多的电解铝生产企业在企盼原料价格下 跌的同时，也面临着是否签订长期合同的难题。

　　电解铝行业的春天？

　　寒冬过后是春天，但对于电解铝企业来说，2006 年的春天能否成为行业复苏的春天，尚无人 能知。已知的是 2005年成为电解铝全行业亏损年，据有关统计，电解铝行业的亏损面至今年三季 度已扩大至 80%左右“大家都在苦熬，期望挺到后面的日子会好一些。”一位电解铝企业人士这样表示，这或许反 映了大部分电解铝企业此前的心态：自 2003年开始，电解铝行业内普遍预期，根据国际、国内氧 化铝产能预期增长情况分析，到 2005 年底、2006 年初之际，氧化铝市场价格将会下跌。由于氧化铝在电解铝的生产成本中普遍占 50%左右。因此，对氧化铝价格下跌的期盼成为国内不少电解铝企业在艰难中前行的信念。

　　但现实的情况却是，自 2002 年末启动的氧化铝行情，在中铝今年 10 月调价后，达到了最高潮。虽然氧化铝价格不太可能长期维持高位，但对于等米下锅的电解铝企业而言，解决眼下的原料供应问题是当务之急，因为一旦停产等待，想要再度恢复产能所须支付的更换电解槽的代价过 于高昂。

　　明年氧化铝供应仍趋紧

　　“情况会好起来，但没有之前预计的那么快。”有铝行业分析师这样对记者表示，氧化铝市场供 应趋缓的局面原来预计会在 2006年内出现，但从目前国内氧化铝项目投资达产的进展情况来看， 氧化铝供应的紧张程度或许要到 2006 年末或 2007 年才能得到缓解。

　　该分析人士认为，从供应的角度看，国内未来一段时期内有不少氧化铝项目的投产将增加供 应量。中国铝业山西和郑州氧化铝厂的 180 万吨氧化铝产能现已投入生产，并在达产过程中。此 外，贵州氧化铝厂 40 万吨氧化铝产能预期在 2006 年下半年投产，鲁能晋北 100 万吨氧化铝项目按照计划将在 2006 年第四季度投产。这些因素都将缩小国内氧化铝市场供应的缺口。国际上大部 分在建氧化铝项目的新增产能预计集中在 2006-2007 年之际释放，不少公司的氧化铝扩建计划还 要靠后至 2008 年。而从国内氧化铝需求的角度看，由于宏观调控下新增电解铝产能已没有太多空 间，即使现有电解铝产能利用率在 2006 年增加到 90%以上，也不至再加剧氧化铝市场的紧张程度。 由此看来，2006年氧化铝市场仍是一个趋紧的格局。

　　长期合同的两难 对于苦度寒冬的电解铝企业而言，与氧化铝供应企业签订长期合同以锁定价格是规避市场风险的有效方式 ， 从 过去几年看 ，获得较好收益的电解铝企业多与供应商签有长单。 兰州铝业

　　(600296)与中铝及加拿大铝业公司签订的氧化铝长期供货合同使其部分氧化铝原料很好的锁定了价格。而对于更多倚赖氧化铝现货市场的企业，诸如焦作万方(000612)等，其业绩对氧化铝 市场的波动就颇为敏感。

　　然而，“签长单还是买现货”这个问题在目前的情况下并不那么容易回答，电解铝企业现在能拿到的长期氧化铝供应合同的报价也随着现货市场价格水涨船高，由于长期合同的时间跨度较大，未来氧化铝价格如果出现下跌，现在签订长期合同就失去了本来的意义；但另一方面，不签长期 合同就意味着减产停产或接受现有的氧化铝高价。这是一个两难的选择。

　　若三井公司退出铝贸易业务 明年日本铝供应料紧张 业内人士周三表示，如果一主要贸易公司退出现货铝贸易业务，那么预计明年日本铝供应将会紧张。近几年日本第二大贸易公司三井公司购买了大量向日本和韩国进行装运的中国铝，但是 预计到明年 3 月底该公司将会退出铝贸易运作。

　　这主要是因为中国采取措施抑制耗能相当大的铝工业的发展。今年中国取消了铝贸易关税优 惠政策来减少出口量。8月中国取消了氧化铝加工贸易的零关税优惠政策。上月三井公司下属的三 井金属英国有限公司对客户表示其将关闭的计划，该公司主要进行现货铜和铝贸易。

　　该举动引起市场传言称，三井公司将会退出或缩减亚洲和北美的现货铝贸易。但是三井公司 的官员拒绝对此事进行评论。

　　业内人士表示，三井公司是今年中国铝净流入加大导致供应过剩，令铝升水下滑的原因之一。

　　如果三井公司明年停止中国现货铝贸易，日本供应量可能会紧张，因为其它贸易公司对进口中国 铝保持谨慎。

　　一位业内人士说：“在日本贸易公司中，三井公司是唯一一家加强中国铝进口的公司。”三井 公司对中国铝的采购量大约占到日本进口中国铝总量的一半。今年 1-9月，日本从中国进口的精练 铝总量同比增长 30%至 176,962 吨，从中国进口的铝大约占到日本所有铝总进口量的 12%。

　　因为中国铝进口量的增加，截止 8月底日本三大主要港口——横滨、名古屋和大阪港口总库 存量升至 327,400 吨的 6 年来高点。供应过剩已经压低今年第四季度发往日本的升水报价至大约63 美圆/吨，而去年第四季度升水报价则为 90-91 美圆/吨的 9 年来高点。

　　汉城一主要贸易公司的官员表示，他预计对韩国整体铝业务不会有太大的影响，因为三井公司主要聚焦零售业务或小型买家，尤其是铝框制造商。他说，预计今年韩国零售市场的铝需求量 在 30 万吨，其中三井公司的供应量大约在 4 万吨。韩国每年的铝锭总需求量超过 90 万吨。

　　虽然三井公司将会继续向客户供应其持有的位于海外冶炼厂生产的铝，该公司可能会停止从其它生产商购买交付给客户的铝。那些通过三井公司销售铝的铝冶炼商将会感到压力，他们需要寻找新的贸易商。一位中国批发商说：“因为三井公司的退出，一些大型西方铝生产商正寻找新的 销售代理。”

　　三井公司在 4 家海外冶炼厂中拥有股权。一位三井公司官员表示，该公司每年从位于苏门达 腊岛北部的印度尼西亚 PT Asahan 铝冶炼厂获得大约3 万吨铝，该冶炼厂是由印度尼西亚政府和包 括三井公司在内的日本贸易联合集团共同所有。三井公司每年还从巴西 Albras 冶炼公司获得接近5 万吨铝。Albras 冶炼厂是由巴西矿业金属公司 Companhia Vale do Rio Doce 以及包括三井公司在内的日本贸易联合集团共同控股。三井公司每年还从美国马里兰的 Eastalco 和华盛顿的 Intalco 两 家冶炼厂获得 12万吨铝。这两家冶炼厂均由美国铝业，三井公司以及日本一铝框和铝门制造商 YKK 公司共同拥有股份。

　　该公司每年从印度尼西亚和巴西冶炼厂获得的铝交付给日本客户，而该公司从美国冶炼厂获 得的铝交付给美国客户。但是三井公司位于美国的铝业务前景并不明朗，因为Eastalco 冶炼厂因 为电力供应问题明年可能会关闭。美国铝业上月表如果未来两个月内不能找到新的电力供应 商，美铝将会停止该冶炼厂的生产。

　　我国罐用铝材需求量未来将增大

　　在日前召开的“2005 中国铝板带论坛”上，与会专家指出，虽然由于市场不够规范，目前我国易拉罐市场还处于供过于求的局面，但相对于发达国家，我国人均易拉罐消费量还很低，年平 均只有 4 罐/人，而美国已高达 380 罐/人。

　　这表明随着我国综合国力的增强和人民生活水平的提高，以及新一轮铝加工投资高潮的兴起，这一局面会很快得到扭转，铝易拉罐市场还有广阔的发展空间。易拉罐需求量的增大，也必然推动易拉罐用铝板材生产的发展。今后几年，我国罐用铝材的需求量将不断增加。

　　随着易拉罐生产技术和铝加工技术的进步以及市场竞争的加剧，降低材料成本、提高材料性能始终是罐体料生产技术发展追求的永恒目标。国际上已开始研究罐体、盖、拉环一体化合金，以进一步提高材料的回收利用率，降低成本并提高环保效益。在加工方式上，发达国家已开始采用连铸连轧、连续铸轧技术生产罐用铝合金材料，使加工成本进一步降低。

　　由于生产技术及装备较落后，目前，我国 95%的罐用铝材一直依赖进口，每年要花费大量的 外汇。1991-1996 年，我国共进口 34.78 万吨，其中1995 年达 10 万吨，1996 年达 12 万吨，年平 均递增率为 30.5%。1999 年全国制罐用料消耗量为 14.5万吨，其中除西南铝加工厂提供约 8800 吨，其余的也全部依靠进口。近几年，我国的制罐产业迅速发展，罐用铝材的需求量也不断增加， 预计 2005 年我国易拉罐铝材的消耗量将达 21.5 万吨。

　　专家指出，随着生产技术的不断改进、轻量化和成型速率的提高，易拉罐对铝合金板材的性能提出了更加严格的要求。铝板带生产企业只有对铝板材整个生产过程中的每一个环节进行有效的控制，不断地提高铝板材的内在冶金质量及其性能，才能适应易拉罐的生产需要。

　　六、机构观点

　　中国有色工业协会：2006 年中国铝需求量将达到 766 万吨

　　在美国亚特兰大举行的金属导报国际铝会议上，中国有色金属工业协会表示：2005 年中国铝 需求数量将达到 678 万吨， 2006 年将达到 766万吨。中国铝消费还有很大的提升空间，消费量将 持续增长。 从长远看，2007 年，2009 年和 2020 年将分别达到 843 万吨，1000万吨和 1430 万吨。

　　2010 年以前消费增长幅度将保持在 7.2%，此后增长速度将放慢。在 2022～2028 年之间将达到顶 点。以往 5 年的时间里，世界铝消费量平均增长率为 4.6%，其中，欧洲为 3.76%，北美为 0.37%， 亚洲和中国分别为 8.3%和15.5%。由于政府的宏观调控政策，以及电力紧张和氧化铝价格处于高 位，今年上半年中国铝产量为 370 万吨，同比增长幅度仅为 3.7%。

　　发改委：今年中国铜铝消费量将分别为　350　和　650　万吨　中国国家发展和改革委员会周五预计，2005　年中国铜消费量将达到　350　万吨。同比增长　6.1%；电解铝消费量将达到　650　万吨，同比增长　9.2%。　

    国家发改委在其网站刊登“主要有色金属工业形势及展望”中预计，2006　年中国铜产量将增长8%至　270　万吨。铜需求将增长　8%至　380　万吨。电解铝产量将增长　6.7%以上，为　800　万吨以上。电解铝　需求　710　万吨，增长9%。

　　另外，预计2006年中国铜供应缺口约有130万吨；而电解铝则仍有大约90万吨的过剩。

　　七、行业新闻

　　美国　Ormet　铝生产商周三表示，该公司依然同位于路易斯安那州的Burnside　氧化铝精炼厂工人代表就即将到期的劳动合同进行谈判，但是下一次会议时间还没有确定。该厂年产量55万吨氧化铝。

　　世界第三大铝生产商俄罗斯铝业公司RUSAL周三表示，该公司希望提升澳大利亚昆士兰州氧化铝精炼厂(QAL)产能。公司发言人说：“我们可能会将　QAL　氧化铝年度产能从当前的　385　万吨提升至　500　万吨。但是这需要三家公司达成共同协议。”　RUSAL　公司拥有该氧化铝精炼　厂　20%股权。QAL　厂其它股东是加拿大　Alcan南太平洋有限公司(41.4%)和　Rio Tinto　公司下　属的　Comalco　铝业有限公司(38%)。

　　Vedanta　资源公司周四表示，该公司预计将会不久后将作出是否在本财年下半年建一年度产能　为　50万吨铝冶炼厂的决定，并预言铜锌成本将会下降。他还表示，未来　12-18　月期间　Tuticorin　冶炼厂的铜冶炼成本可能从　6.5　美分／磅下降至6　美分／磅，锌成本将会下降至　500　美圆／吨。　上半年度工厂成本为　707　美圆／吨。而铝成本可能会因为能源成本的增长而略微上涨。

　　中国海关周三公布的数据显示，中国　1-10　月铝出口同比下降　10.1%至　1,116,563 吨。

　　西南期货 薛峰

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