国储已和外盘基金势成水火 后市期铜静观其变(2)

　　基金投机净多持仓变化走势如下图：

　　图3 投机净多

　　

CFTC投机净多走势

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　跨市比值本周继续回落。随着外盘铜价大涨，比值迅速回落。11月11日比值已低于9，反套盘日子难过，又要逼死人了。比值图如下：

　　图4 跨市比值

　　

铜跨市比值走势

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　通过对铜进口成本与国内长江现货价的比较而得出的进口盈亏可以知道，铜的进口在近半年以来一直处于较大的亏损状态。本周由于铜价后两个交易日大幅上涨，现货价格虽然上涨520元，但涨幅不及进口成本的上升，致使11日周五进口亏损扩大至2825元/吨。近期进口盈亏走势如下图：

　　图5 进口盈亏

　　

铜进口盈亏变化情况

　　注：① 进口盈亏 ＝ 现货价 – 进口成本 ② 进口成本 ＝ (LME三月期价格 + 伦敦现货升贴水 + 到岸溢价)* 8.0885*(1+增值税率)*(1+关税税率)+ 港口运杂费 。③ LME三月期价格为国内收盘时LME场外盘价格为准；现货价为长江现货价。

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　现货强势带动期货隔月价差扩大，11/12月价差为870元， 12/1月价差为410元。1/2月价差为340元。今日上海交易所库存增加8594吨，增幅较前两周大大减小。但期货隔月价差已经严重高于库存的要求，很不正常。可以解释的理由是，含有对目前进口量少的预期。

　　图6 隔月价差

　　

沪铜隔月价差情况

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　基本面相关资讯：圣地亚哥11月10日消息，智利中国铜业委员会Cochilco周四称，将智利2005年铜产量预估调降至537.2万吨，之前预期为550.4万吨。海外媒体11月10日报道，鉴于供应缺乏，全球最大的铜生产国——智利05年第三次调高铜价格预测。国有研究机构智利铜业委员会在圣地亚哥举行新闻发布会称预计05年铜价平均为1.62至1.66美元/磅，06年预计为1.46至1.50美元/磅。海外媒体11月11日消息，中国第三大云南铜业(集团)有限公司董事长邹韶禄11日表示，预计2005年集团公司的精铜产量将达32万吨，2006年达35万吨，到2010年公司精铜产量将达60万吨。他还表示，集团公司已经暂定到香港IPO(首次公开发行)的计划，2006年也不会重启该计划。他并称，旗下的上市公司云南铜业股份公司计划增发新股以部分解决公司 的资金问题。此前，云南铜业集团的管理人士6月28日表示，希望年内在香港上市，其IPO募资额度计划为1亿美元。

　　国储高调透露即将抛售大量现货铜以平抑铜价，此时外盘基金继续推高铜价至4105的高位，其用意非常明显了。目前国储已经和外盘基金势成水火，这是资金和现货的较量。现在是关键时刻，考验国储决心和能力的时候来了。这样的好戏还是作壁上观的好，当然，低位多单自然在暂时地偷笑中继续持有。

民安期货 雷巍

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