大豆市场关注热点仍是禽流感的蔓延和控制情况(2)

　　二、11月份大豆市场影响因素

　　1.禽流感蔓延 压榨低迷

　　11月4日电据中国农业部网站的消息，10月26日，辽宁省黑山县八道壕镇冮台村养殖户饲养的鸡出现死亡，11月3日，经国家禽流感参考实验室确诊，疫情为H5N1亚型高致病性禽流感。此起疫情涉及6个乡镇部分养鸡户，死亡鸡只8940只。至此，我国青海和辽宁均发现了高致病性禽流感。

　　而国内豆粕市场受禽流感疫情及进口大豆不断到港等诸多因素影响，整体呈现低迷态势，油厂观望气氛浓重，豆粕库存不多，加之需求不好，豆粕价格节节下跌，市场成交多为前期合同。大部分地区价格同上周相比下跌20-50元不等。油厂的压榨利润也呈下降趋势，按现在的进口平均到岸成本2650元／吨来计算，广东有91元利润，山东有82元左右利润，江苏地区还有94元左右利润；大连地区有21元左右利润。

　　后期，随着我国元旦、春节的临近，节日效应将提振市场消费，饲料养殖以及油脂需求有望增加，各地油厂届时会集中采购大豆原材料并开足马力进行生产以保证节日的供应。但是总体而言，在我国进口大豆到货量仍然较为充裕，且成本大大低于去年同期的情况下，期价很难受到明显提振。

　　图4：2005年中国禽流感分布图解

　　

2005年中国禽流感分布图解

　　(资料来源：新浪网2005禽流感疫情专题)

　　2. 亚洲运费延续下跌

　　10月份，从油轮、乾散货船到集装箱市场,海洋运价均处于两年罕见景气期后的回落阶段。虽然所有主要航运指数尽管仍位居历史相对高位，但明显低于去年的纪录高点。以波罗的海干货运费指数为例，目前BDI指数较去年10月挫跌愈50%。

　　不过据船务经纪公司Simpson，Spence & Young的干散货贸易分析师诺福克表示，“铁矿石、煤、谷物等原物料的(货运)需求总量依然旺盛。今年稍早传闻经济将放慢，但我们迄今没有看到任何证据。”全球从事干货运输的船队预计在2005年新增运力2,150万吨，增长率为6%，高于去年的4%和2003年的2.5%。因船队运力增长速度快于需求增速，大宗商品海运费率到2006年初时仍将远低於去年所及高点。

　　图5：波罗的海运费指数走势图

　　

波罗的海运费指数走势图

　　3.南美天气良好 产量增加

　　由于获得良好降雨补充，本周南美大豆播种工作明显加快。据布宜诺斯艾利斯11月4日消息：据阿根廷农业部周五报告称，截止本周四阿根廷2005-06年度大豆播种已完成21%，前一周为9%，去年同期为24%。预计今年阿根廷大豆播种面积将达1512万公顷，较上年度增加72万公顷。与此相比，布宜诺斯艾利斯谷物交易的预测的大豆播种面积为1560万公顷，而去年为1467万公顷。而美国农业部当前预测的阿根廷2005-06年度大豆产量为4050万吨，较前一年度的创纪录产量进一步提高150万吨。

　　巴西农业部11月3日表示，巴西2005/06年度(10月至次年9月)大豆产量估计将达致创纪录的5,670-5,860万吨，上年产量为5,110万吨。

　　4.关注USDA11月报告

　　11月10日，美国农业部将出台10月份报告，公布最新的产量预估和供需平衡表。该报告将对大豆价格走势有较大影响，势必成为市场关注的焦点。

　　表1：美国农业部大豆供求平衡表(单位：百万英亩、百万蒲式耳)

	2003-04 年度	2004-05 年度	2005-06 年度10月报告	11 月报告调整幅度
播种面积	73.4	75.2	72.2
已收获比例	98.8	98.4	98.8
收获面积	72.5	74	71.3
单产	33.9	42.2	41.6
期初库存	178	112	256
产量	2454	3124	2957	↑ 80 － 90
进口	6	6	4
总供给	2638	3242	3227
压榨量	1529	1696	1695
种用	92	88	90
其他	17	107	66
出口	887	1095	1115	↓ 20 － 30
总消耗	2525	2987	2966
期末库存	112	256	260	↑ 60 － 90

　　从当前一些分析师的预测看，本次报告美国大豆产量将可能在10月份报告基础上上调8000-9000万蒲式耳、出口销售数字下调2000-3000万蒲式耳，这就将使美豆期末结转库存数字面临大幅上调的可能，市场预计美豆期末结转库存有可能达到3.5亿蒲式耳。如果报告确如市场预期，期价将出现较大幅度的下调。因此，笔者建议投资者关注农业部的11月报告。

　　三、操作建议

　　综上所述，11月份大豆期货市场的关注热点是禽流感的蔓延和控制情况，美豆出口状况，南美大豆的播种生长状况。近期需关注的是10号美国农业部公布的最新产量预测和供需平衡状况。从目前的基本面和技术面分析，大豆期价上涨空间十分有限，往下的可能性较大。操作上建议卖连豆买美豆的跨市套利和前期空单继续持有的策略，待a605期价回落至2700附近，获利平仓。

　　格林集团研发部 王子元

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