大豆市场关注热点仍是禽流感的蔓延和控制情况

　　一、10月行情回顾

　　2005年10月份，国内大豆跌宕起伏，先扬后抑，投资机会多多；而美豆则相对平稳。

　　1. CBOT大豆区间振荡

　　10月份，CBOT大豆整体走势是区间振荡。10月12日，美国农业部公布的作物进度报告显示：截止10月9日(周日)美国大豆收割完成60%，高于市场预测的53%-58%进度区间。13日，美国农业部月度报告预估美豆单产为41.6亿蒲式耳，与市场预期持平，较上月提高2蒲式耳，美豆收割面积下调了90万英亩，预估总产量为29.67亿蒲式耳，虽较上月报告上调了1.11亿蒲式耳，但仍明显低于市场平均预测的30.06亿蒲式耳水平；报告预估美豆结转库存为2.6亿蒲式耳，较上月上调5500万蒲式耳，但低于市场平均预测的3.04亿蒲式耳水平，美豆报告虽然偏空，但利空出尽，CBOT豆价大幅上扬。

　　10月中旬全球各地都发现了禽流感的疫情，此次疫情影响范围较广，欧洲、亚洲及非洲都相继都确认了养殖场的疫情，这对原本较为低迷的大豆价格形成更大的压力。加之美豆出口缓慢，南美大豆主产区多数地区出现明显降雨、阿根廷干旱地区获得了有利雨水补充，未来几天天气状况保持良好，大豆播种速度将进一步加快等利空消息，美豆期价疲软。

图1：美豆1月合约日度走势图

　　

美豆1月合约日度走势图

　　2. 连豆先扬后抑

　　10月初，黑龙江省新季节大豆已全面上市，黑龙江省大豆平均单产要好于预期，全省平均单产预计为132公斤/亩，比去年增加2公斤，增幅为1.5%，但受大豆种植面积减少的影响，预计05年黑龙江省大豆总产为928.48万吨，比去年减少38.33万吨，减幅为3.96%，9月下旬黑龙江省大豆开秤以来，收购价格也呈现逐步下降走势，大多数收购商对后市行情并不看好，各地收购商入市普遍比较谨慎，豆价季节性压力犹为明显。但在美盘大幅拉升的情况下，连豆依然呈现大幅走高的态势，与现货价格相对背离。

　　在禽流感全面爆发后，国内禽类养殖与上游饲料行业都不同程度地受到了打击，一些禽类养殖场提前进入寒冬季节，上游饲料产业也受到拖累。前期的国内大豆全面上市、豆油到港量的增多，大豆库存积压严重，豆农惜售情绪较重等利空消息愈发凸现出来，大连豆冲高回落，10月24日达到自2005年2月以来的阶段性低点2713。在随后的几个交易日内，连豆出现横盘整理，成交量也逐渐减少。但是由于整体偏空，连豆仍有下行空间。

　　图2：连豆a0605合约日度走势图

　　

连豆a0605合约日度走势图

　　3. 内外盘价差分析

　　分析连豆a0601合约与美豆1月合约的比价关系，我们得出图3，可以看出目前内强外弱，由于内外市场的联动性很强，价差势必会恢复4.46的正常比价关系。因此有外盘许可的投资单位可尝试卖连豆买美豆的跨市套利。

　　图3：内外盘1月合约价差图

　　

内外盘1月合约价差图