虽大豆基金持仓发生转变 但后期仍会面临转机(2)

　　(三)豆油进口数量庞大，豆油价格逐渐走低

　　由于去年国内豆油市场积存了大量豆油和今年不间断的进口，使得国内食用油市场价格呈现出了从年初的高点快速直线回落的格局。至8月19日豆油价格下跌到了年内的最低点，其中河北、京津地区四级豆油的油厂出厂价格为5150元/吨，较年初的5980元/吨下降了13.9%；辽宁地区豆油价格为4980元/吨，较年初的5950元/吨下降了16.3%；广东地区豆油价格为4900元/吨，较年初的5980元/吨下降了18.1%。河北、京津地区一级豆油油厂出厂价格为5230元/吨，较年初的6250元/吨下降了16.3%；辽宁地区一级豆油价格为5100元/吨，较年初的6250元/吨下降了18.4%；广东地区一级豆油价格为5130元/吨，较年初的6400元/吨下降了19.8%。8月底9月初，国内由于节日前备货市场需求增大和国际市场豆油价格上涨作用，国内豆油价格出现了一波明显的反弹行情。河北、京津地区四级豆油油厂出厂价格达到了5200元/吨，反弹幅度接近1%；辽宁地区豆油价格达到了5380元/吨，反弹幅度为8%；广东地区豆油价格达到了5050元/吨，反弹幅度为3.1%。一级豆油出厂价格河北、京津地区为5430元/吨，反弹幅度达到了3.8%；辽宁地区豆油报价达到了5450元/吨，反弹幅度为6.9%；广东地区豆油报价为5350元/吨，反弹幅度为4.3%。但随着节日期间商家进货完毕，国内豆油价格一路下滑，当前山东地区一级豆油报价为5180元/吨，较9月份的高点5490元/吨下跌了310元/吨。

　　图4：国内各地豆油价格走势图

　　

国内各地豆油价格走势图

　　数据来源：民安期货数据库

　　(四)油厂压榨利润微薄，采购积极性不高

　　由于国内豆油和豆粕价格持续低迷，导致今年国产大豆的压榨利润大幅走低，进入下半年国产大豆的压榨利润大部分时间处于亏损状态，这给油厂带来了巨大压力，当前随着东北大豆的上市，国产大豆的压榨利润开始回升。受此吸引，后期油厂的采购力度将有所加大，并将支持东北地区大豆的收购价格企稳。

　　图5：国产大豆压榨利润变化图

　　

国产大豆压榨利润变化图

　　数据来源：民安期货数据库

　　(五)农民种植成本上涨，惜售心理严重

　　今年以来,由于国内化肥、柴油、农膜、农药等农产品价格的上涨，造成黑龙江豆农生产成本的增加。当大豆价格低于农民的心理预期时,豆农出售大豆的意愿就会减弱。专家估算,在黑龙江省的东部地区,当地农民的平均生产投入较上年增加了225元/公顷,单位面积农药化肥的投入达1500元/公顷,农资价格上涨的部分与政府给予农民的粮食补贴225元/公顷大体相当。农民种豆成本，除了上述农资费用外,再加上土地租赁费用、种子成本、机械耕作和土地灌溉等费用,农民生产大豆的成本大约在4713元/公顷左右。按照上年当地大豆平均单产1.97吨/公顷推算,今年当地生产大豆的成本大致在2390元/吨。考虑到农民生产的间接成本,初步估算,今年黑龙江省东部地区农民的种豆成本大约为2500元/吨。如果今秋当地收购价格低于2500元/吨左右,那么豆农就会产生惜售心理。

　　(六)美国农业部报告

　　2005年10月12日美国农业部公布了最新农产品月度供需报告。本月预测美国2005/2006年度油籽年终库存量为870万吨，较上月预测增加160万吨，较经过调整的2004/2005年度年终库存增加40万吨。美国油籽总产量为9280万吨，较上月预测增加340万吨。其中预测大豆产量为29.67亿蒲，较上月预测增加1.11亿蒲，但低于市场平均预测的30.06亿蒲。预测大豆亩产为41.6蒲，高于上月预测的39.6蒲，与市场平均预测完全一致。亩产的调高基本抵消了本月大豆面积调低对产量的影响。基于官方数据，本月美国大豆种植和收割面积将下调了90万英亩。因供应量增加及豆价较低，本月美国大豆压榨量上调了1000万蒲。本月预测大豆年终库存量为2.6亿蒲，较上月预测增加5500万蒲，但低于市场平均预测的3.04亿蒲。

　　本月预测美国2005/2006年度大豆季节平均价格为每蒲5至5.80美元，相比上月预测为5.15至6.05美元。预测豆粕价格范围上下限各调低10美元至每蒲155至185美元。预测豆油价格上下限上调0.5美分至每磅22至25美分。豆油价格上调反映了市场对生物柴油产量将增加的预期。

　　本月预测全球2005/2006年度油籽产量为3.849亿吨，较上月预测增加550万吨，年比增加570万吨。除美国以外国家油籽产量上调220万吨，原因是大豆、油菜籽及葵花籽产量上调基本抵消了棉籽及花生产量的下调。因种植面积调高，本月预测阿根廷大豆产量较此前预测增加50万吨至4050万吨。由于阿根廷农民由种植小麦和玉米而转种大豆，预测阿根廷大豆种植面积将增加。而因为预期天气干燥将造成亩产下降，本月预测印度大豆产量将减少。中国大豆进口量上调50万至2750万吨。

　　三、11月大豆走势展望

　　展望即将到来的11月份，虽然当前突发的禽流感疫情和CBOT大豆市场上基金持仓的方向发生了转变，并给大豆市场价格蒙上了一层阴影，但我们预计大豆价格走势在后期仍会面临转机，其理由如下：1.黑龙江大豆价格基本上已跌到了农民的种植成本附近，随着国产大豆压榨利润的回升，东北新豆收购活动将日趋活跃，这有利于东北地区大豆价格企稳；2.按照我国进口大豆季节性变化特征，在10月份进口数量达到谷底以后，11月份和12月份将迎来一个次级进口高峰，这将对美国大豆价格形成一定的支撑作用。同时，我国东北地区每年冬季的运输瓶颈也会迫使大豆压榨需求转向进口大豆；3.压榨利润的回升将为油厂提供采购和生产动力；4.美国港口运输恢复和内河运费的下降将促使美国大豆出口速度提升；5.在北半球大豆产量落实之后，南美大豆种植条件开始引起市场关注，鉴于去年的教训，今年市场对南美大豆产区的天气的炒作有可能提前；6.从今年和去年全球大豆市场的供需状况对比来看，不支持CBOT大豆价格跌穿500美分/蒲式耳。

　　从CBOT大豆价格走势来看，在11月中旬以前，CBOT大豆价格在550—620美分/蒲式耳区间维持振荡走势的可能较大，市场当前现实存在的诸如禽流感疫情、收获压力等利空因素使得价格暂时难以突破620美分/蒲式耳的限制。但市场对大豆供应减少的预期以及生物柴油概念的炒作，以及供应状况略紧张于去年的现实也使得大豆价格难以跌破550美分/蒲式耳。笔者认为，最终CBOT大豆价格将结束自6月份以来的下跌行情并展开一波幅度较大的上涨行情，估计上涨行情启动的时间大约在11月中旬前后。

　　现阶段连豆价格受到国内大豆进口量保持较高水平、国内养殖业低迷、国内榨油行业总体不景气等利空因素影响走势相对较弱，估计在底部盘整的时间可能会长于CBOT大豆，后期在市场上利空因素被消化之后连豆价格将出现上涨。

　　民安期货 郑智伟

[上一页]　[1]　[2]