虽大豆基金持仓发生转变 但后期仍会面临转机

 　一、本月行情走势回顾

　　由于本月有国庆长假，因此国内大豆仅仅交易了16个交易日，机关交易日相对较少，但是市场行情却不小，期价就象坐过山车似的大幅震荡，在国庆长假之后的最初几个交易日，国内大豆价格象吃了兴奋剂似的直线上涨，特别是在美国农业部报告出台之后的一天，市场的多头人气达到了疯狂，价格也一度突破了60天均线的位置，但是在随后的半个月时间里，期货价格急转直下，受到全球禽流感疫情蔓延的影响，大豆价格又象吃了泻药似的一路狂泻，不但把前半个月的涨幅悉数回吐，各合约还纷纷创出了下半年调整以来的新低，而在月尾的时候，由于价格逐渐位于底部，空头继续打压的欲望并不强烈，再加上多头的奋勇反抗，期价逐渐呈现出底部盘整的走势，但从持仓量小幅增加的情况来看，多空双方的争夺显然还没有结束。

　　从美盘本月的走势来看，也基本呈现出底部震荡的特征，不过相对于国内市场，其价格波动区间相对较小，尽管在报告出台前也一度创出了调整以来的新低，但是在报告出台之后便被迅速拉起，之后尽管也受到禽流感影响而出现回调，但是却表现出较强的抗跌性，期价呈现出震荡盘跌的走势，这在一定程度上可能和美国本地一直没有发现于禽流感有关的情况有关。

　　图1：CBOT黄豆连续图

　　

CBOT黄豆连续图

图2：连豆5月日K线

　　

连豆5月日K线

　　数据来源：民安期货数据库

　　从本月市场的总体情况来看，两个市场均呈现出底部震荡的走势，这种的走势的主要特点就是多空双方争夺激烈，成交量和持仓量持续增加。从两个市场的持仓构成上来讲，国外的多头持仓主要掌握在实力强大的基金和以套期保值为目的的商业机构手中，因此尽管价格累计下跌幅度较大，但是其稳扎稳打的风格依旧，从K线图走势上看到其走势相对比较稳定，而国内市场的多头大部分为市场的投机资金所掌握，长期的被动局面使得其急于摆脱不利的局面，因此经常利用资金优势在盘中进行大幅度拉升，表现在K线图上便是波动剧烈，上下震荡幅度大，相应地其投机性也比较强。

　　二、本月基本面动态

　　(一)国内外禽流感疫情

　　国庆长假之后，全国各地的禽流感开始出现了，与此同时，在欧洲大陆也开始出现了爆发的势头，在10月17日到11月4日的这段时间里，分别在希腊、罗马尼亚、俄罗斯、克罗地亚、英国、瑞典等地发现了多例禽流感疫情，加上东南亚各国以及日本不断新发现的禽流感以及最新在北美大陆的加拿大和南美洲的哥伦比亚等地发现的案例，可以说，目前，新一轮禽流感疫情正在全球蔓延，没有哪一个地方能够幸免，亚洲、欧洲、非洲以及美洲等地都笼罩在恐慌之中。禽流感疫情的蔓延将对豆类消费构成打击，如果后期禽流感疫情不断在新的国家被发现，并且出现国家之间限制进出口禽类产品，那么禽流感对大豆市场消费的打击将是非常巨大的。中长期看，由于候鸟传播途径的不可控制，禽流感疫情在全球大范围蔓延的可能确实比较大，但禽流感疫情能否成为人类的致命威胁，关键看抵抗禽流感的药物能否在禽流感疫情蔓延开来之前足够生产。现阶段禽流感疫情在全球范围内蔓延对人们所造成的影响仍局限在心理方面。截至目前，禽流感疫情还没有严重发展，全球各国包括我国都采取了严厉的措施应对禽流感疫情的可能爆发。因此，如果全球应对禽流感疫情措施有力，在后期其对豆类产品价格的利空影响自然就会消失。不过，作为长期存在的利空影响因素，禽流感疫情会随着事态的发展不定期地对豆类价格构成利空冲击。

　　(二)国内饲料价格低迷，养殖业前景暗淡

　　禽流感最直接受到影响的就是全球的养殖行业，而养殖业受到的影响又直接传导到饲料行业，由于大量的家禽被宰杀，使得饲料消费数量急剧下降，而豆粕作为饲料的主要原料也是需求量锐减，反映到价格上便是价格急剧下降，这一点可以从国内各地的豆粕现货价格变动趋势中看到，9月份豆粕价格虽然一度随大豆价格小幅走高，但近期受全球部分地区出现禽流感疫情和我国进口印度豆粕等因素影响，豆粕价格出现了加速下跌。目前，蛋白含量为43%的豆粕山东地区报价为2440元/吨，江苏地区报价为2420元/吨，分别比6月份下跌了240元/吨和296元/吨。

　　图3：国内各地豆粕价格走势图

　　

国内各地豆粕价格走势图

　　数据来源：民安期货数据库

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