西南铝周报：伦铝上探2200美元 沪铝蓄势待发(2)

图五、沪铝四个月连续，周线

　　

沪铝四个月连续，周线

图六、LME 三个月期货铝连续图，周线

　　

LME 三个月期货铝连续图，周线

　　三、交易所库存

	上周	前周	变化	04 年底	变化	取消仓单	比例
LME	495375	497075	-1700	692775	-197400	39825	8.0%
COMEX	141442	138285	+3157	52703	+88739	期货仓单	比例
SHFE	42492	41251	+1241	60377	-17885	11216	26.4%
总计	679309	676611	+3698	805855	-126564

　　注：COMEX库存非仓单按0.5吨/块计算。

　　四、一周现货行情

	长江有色		南储有色			中铝报价
	最低价	最高价	开盘价	最低价	最高价	华东	华南	西南
2005-10-24	17060	17120	17060	16980	17060	17150	17150	17050
2005-10-25	17040	17080	17080	17000	17100	17150	17150	17050
2005-10-26	17060	17100	17080	17000	17100	17150	17150	17050
2005-10-27	17070	17110	17100	17000	17140	17150	17150	17050
2005-10-28	17060	17100	17160	17060	17180	17150	17200	17050

　　五、背景报道

　　劳资纠纷将在2006年支撑位于高位的基本金属价格

　　罢工事件将在2006年帮助支撑位于高位的金属价格，特别是在分析师看来供应仍较紧张的铜、锌和镍。

　　“高价格环境往往激化冲突，并诱发更多的罢工行动，”Sempra Metals分析师肯普说道。

　　分析师称，低库存将继续令市场担心发生供应中断。　

　　“除非罢工长期未得到解决，否则不会成为驱动价格的因素。但如果价格走势不明朗，罢工事件有时可能提供潜在支撑，”瑞银的基本金属分析师巴尔说道。

　　工人将迫切希望分享公司猛增的利润。“工人知道公司现金充裕，资方将不得不提高薪资，或增加福利和退休金。

　　巴克莱资本的斯特恩贝表示，许多公司还将试图应对其它压力，例如上升的能源成本，和不利的汇率走势。

　　罢工增多对各金属价格的潜在影响不尽相同。

　　”2006年上半年到期的劳动合同可能对铜市很关键，“Bache Financial的麦克米伦说道。”我们预期市场届时已转入供应过剩，但总会很容易受到供应问题冲击。“

　　若干厂矿的合同将于明年到期，包括加拿大鹰桥(Falconbridge)的Horne冶炼厂，Teck Cominco的Highland Valley铜矿，以及智利Codelco的丘基卡马塔矿区。　

　　＊＊锌和镍容易受冲击＊＊

　　分析师称，由于锌精矿库存严重偏低，任何罢工行动导致的锌矿供应中断,都将很快冲击冶炼厂产量。

　　Bache的麦克米伦说：”迄今为止，冶炼厂能够通过降低库存来对付精矿短缺，但库存已消耗得差不多了。

　　在明年下半年之前新镍矿产能将持续不足，这令镍产业很容易受到供应中断的冲击。

　　“人们目前对镍的供应情况有些乐观，”麦克米伦补充说。他指出镍需求大户--不锈钢产业不断增加产能，而镍库存可能很快消耗殆尽。

　　一般认为行业纠纷对铝产业的影响较小。所有到期合同都在美国，主要涉及美国铝业(Alcoa)＜AA。N＞旗下厂矿。“工会和劳工组织清楚地知道美铝在向海外转移产能，他们会谨慎地避免发生严重问题。”麦克米伦说道。(完)

　　金属价格料长期高企，因全球需求强劲且矿厂运营成本增加

　　最新的路透调查显示，全球需求强劲，尤其是亚洲需求旺盛，以及矿厂运营和开发新矿的成本上升，应能使工业金属的价格在历史高位维持一段时间。

　　受访的13位全球金属及矿业分析师的预估中值显示，长期铜价料为每磅0.95美元，合每吨2,094美元。　

　　对铝价的预估中值为每磅0.72或每吨1,587美元，镍价为每磅3.91或每吨8,629美元，锌价料为每磅0.50或每吨1,100美元，锡价预计为每磅2.80或每吨6,173美元，铅价为每磅0.27或每吨598美元。

　　长期价格是指未来10年以後的价格水准，需要保证未来产能成长率能满足长期需要的预期增幅　

　　长期价格经常用来为增产项目进行提供评估依据，多数分析师在调整之前都会深思熟虑，特别是商品正处于牛市当中。

　　矿产商面对的成本压力日益增加，因钢铁、电力、运费以及劳动力成本均大幅上涨。

　　同时，中国等发展中国家的原材料产品需求快速增加，且巴西、印度和俄罗斯等新兴经济体对原材料的需求亦料将增长。

　　Scotia Capital研究分析师鲁登称，即使在目前的价格高位，市场基本面仍是供应不足。

　　“这表明，过去10年的实际价格不足以激励新的开发。”鲁登在近期的一份关于长期价格的报告中称。

　　Scotia认为，只有金属的长期价格维持在过去10年中长期平均名义价格的上方，才会出现真正的供应增加。　

　　“所以，我们预计价格需要有效突破该水准，才可以鼓励新矿开发和现有生产。”

　　瑞银集团基本金属分析师巴哈称，他已经调高了长期金属价格预估，以反映在供应受限的情况下需求增强的局面。

　　“考虑到不断上升的建材、人力和设备成本，我们预计中期内价格仍然将承受上涨压力，这最终会影响到基本金属行业投资较长期的价格。”

　　＊＊暴涨阶段＊＊

　　多数分析师都认为，当前的商品价格高涨趋势是约30年来最强的一次，但是并不是所有人都认为这意味着价格已经进入了所谓的“大循环浪(super-cycle)”：价格持续高涨的局面将远长于正常情况。　

　　荷兰银行全球商品研究主管摩尔表示，目前荷兰银行的基本金属价格指数从谷底到顶点的最大涨幅为140%，而在1988年的基本金属荣景当中，这一涨幅为195%。

　　不过他表示，这次牛市循环已经持续到第41个月，远远超出以往。他说，“当然这次牛市循环持续的时间很长，但和以前的几次牛市一样，经济规律最终会起作用，价格终究会归于平衡。”

　　BaseMetals。com分析师亚当斯称，高能源价格和全球失衡最终可能导致金融危机，这可能令美国经济进入经济缓慢增长时期，甚至出现衰退。

　　但另外一些分析师则指出，全球需求中心正在向亚洲转移。

　　瑞银集团分析师摩尔称，市场结构的变化是长期的。

　　他说，“我们认为，基本金属已经进入了更高的价格区间。”(完)

　　LME现货价格强劲，近几周欧洲废铝升水已下滑

　　经销商3日表示，近几周，欧洲废铝升水已经下滑，因为LME现货价格强劲。优质废铝，例如截面清洁的废铝目前较LME现货价格升水报价为5欧元/吨，LME现货价格目前大约在2000美元/吨，自10月初上涨了大约100美元。10月初LME现货价格大约为1,900美元/吨，升水报价大约在20欧元/吨。

　　3日铝期货价格上涨至10年高点，LME三个月期铝受基金买盘支撑触及2,019美元的高点。

　　一位荷兰经销商称，未来几周升水可能会完全消失，因为每个人都希望销售废铝，而需求放缓。2004年这个时候，中国需要所有品级的废铝，但是现在欧洲到处都没有他们的身影。

　　经销商表示，2005年向亚洲的废铝出口大体上受到了限制，因为进口商选择从美国购买更便宜的商品，美国商品价格走软，主要是美元/欧元的走软。

　　另一位交易商称，他们也已经听说中国铝冶炼商已经削减他们的冶炼量，因为能源成本价格高涨。欧洲需求寥寥无几，德国和比利时等国家几乎没有买家出现。

　　经销商表示，土耳其已经取代中国成为欧洲废铝的主要消费国。

　　原铝生产商尤其是欧洲的生产商已经增加废铝的冶炼量来生产用于汽车和易拉罐等工业的高附加产品。

　　六、机构观点

　　麦格理银行：铝价明年料将上升

　　麦格理银行(Macquarie Bank)金融与矿业研究部门主管罗利(Adam Rowley)周一称，随着市场从今年的供求平衡转向供应短期，明年铝价预计将上涨。

　　罗利在伦敦金属交易所(LME)的一个研讨会上表示，明年市场将转变为供不应求，原因可能是需求上升和供给下降。

　　“我认为，明年产量将增长4.5%左右。。。如果全球需求增幅超过5%，就会出现缺口。”

　　他说“我坚信，价格上涨的可能性很大。”今年铝价为每吨1,800-1,900美元。。　

　　罗利表示，能源价格上涨已迫使欧洲一些冶炼厂关闭，众多其它冶炼厂也面临同样的风险。

　　他说，氧化铝明年也会出现短缺。这很可能使中国受到打击，因为中国冶炼厂更容易受到高价格的影响，而其它地区的生产商则可以受到长期合约的保护。

　　中国铝出口在过去三个月大幅放缓。Rowley表示，中国产量将继续增长，但预计增长速度会放慢，从长期来看，中国不具备向世界其它地区供应铝的禀赋。

　　他补充说，预期的经济放缓可能成为支持铝价上涨的另一个因素。(完)

　　经纪商Natexis：基本金属和贵金属价格预计将在2007年前下跌

　　经纪商Natexis Commodities Markets周二发表评论称，近期触及高位的多数金属价格将在2007年前处于跌势，而导火索则是投资基金的行为。

　　“对于基本金属而言，基金已将价格推高至最终无法维持的水准。我们预期基金将很快开始对市场施加利空影响。镍和锡市场已经遭受过基金暂时平仓的冲击。”

　　Natexis预期铜市在2006年出现过剩。“由于铜价处于纪录高位，可能只要市场略出现过剩，就可能触发价格大幅下挫。”该机构预计2006年现货铜＜MCU0＞平均价从今年的每吨3,550美元跌至2,750美元，2007年将进一步下跌至2,300。

　　镍市的极度供应紧张和价格高峰已成为历史，现货镍＜MNI0＞明年均价预计将跌至每吨12,000美元，2007年为9,000美元。

　　Natexis预计现货金＜XAU＝＞价格将下跌，2006年均价将维持在2005年的每盎司445美元，2007年跌至400美元。“即便金价明年初突破500美元，投资者能否维持该水准也令人生疑，况且宏观经济失衡问题看似在得到解决，而实货市场消化价格上涨的能力要打上问号。若全球经济增长率一如预期地显着放慢，情况则更加不妙。

　　Natexis称，铝和锌可能是个例外。中国限制铝加工贸易导致的供应减少应会支撑铝价，而锌的基本面改善引起投资基金的兴趣。

　　该机构将现货铝＜MAL0＞今明两年均价分别调高至每吨1,840美元和1,850美元，但预计2007将跌至1,750。锌价预计将从2005年的每吨1,325美元升至1,380美元，2007年均价进一步升至1,450美元。(完)

　　七、行业新闻

　　加拿大铝业公司(Alcan)周一表示，该公司已经同Boeing公司签署了长年高性能铝产品供应合同。该公司没有提供合同中所规定的准确数量，但是表示其下属位于弗吉尼亚州的Ravenswood轧钢厂业务将会增加，主要向Boeing公司供应737和777号轻质铝产品。

　　印度国家铝业公司(NALCO)周三(11月2日)表示，从周二(11月1日)起，公司已将铝产品平均售价上调每吨3000卢比(约66美元)。调价主要是为了使国内价格与国际市场铝价看齐。

　　澳大利亚9月份出口的氧化铝数量是110万吨(或折年率1330万吨，低于4月份的年度记录高点1600万吨)，平均出口价格是252美元/吨(328澳元)，大约是LME价格的13.7%。

　　Norsk Hydro周五称，由于成本上升，与官方的谈判没能达成协议，位于德国的两家电解铝厂将如期关闭。该公司还称，如果不能获得有利的环保和电力方面的合约，改公司位于德国的电解铝企业面临全部关闭的风险。

西南期货 薛峰

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