期铜横盘整理取代调整 铜价蓄势再次攀登高峰(3)

　　四、上海期货交易所金属周库存变化

　　

上海期货交易所金属周库存变化

　　五、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所金属铜库存变化

　　六、CFTC基金经持仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

CFTC基金经持仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　七、金属评论

　　横盘整理取代调整，铜价将再攀高峰

　　LME三个月铜价在震荡三角形趋向末端的时刻选择了向上突破，三个月铜价在上周五最高摸至4000美元，并收上历史纪录价格。就此笔者谈谈自己的一些理解，供投资者做些参考。

　　上周铜市场面临着诸多利空因素考验。首先有LME年会的召开，因为去年LME年会举行时出现的铜价巨幅下跌仍然记忆犹新，因此说LME年会召开在投资者心理上存在偏空的心理阴影，但是铜价在LME年会周并没有受到像样的冲击。另外则是期权宣告，期权宣告日之所以界定为利空因素，是因为看涨权居多可能会引发因期货多头部位解锁而冲击价格回落，而事实则是期货价格与集中的多空期权行权价格之间偏离较多而平稳度过。除此之外，中国国家储备局在市场上的抛铜行为也对市场形成利空影响，但是除中国期铜表现相对疲软之外，LME铜价并未对此消息有激烈的反应。当然在诸多利空因素之外，上周也有对铜价有利的信息，譬如美联储对于通胀的继续忧虑，以及美国10月份良好的制造业数据。总体来看，上周市场偏空的因素更多一些，不过铜价并为出现预期那样的调整行情，取而代之的是横向平台整理，因此说铜价在走势上仍然是十分强劲的。从中可以归纳出的信息是，市场情绪依然偏爱于多头市场。不过需要注意的是，上面归纳的信息是有局限性的。因为市场情绪是否具有可持续性，是很难在时间上给出一个确切的答案，只能说铜价已有的趋势看上去并未有要改变的迹象。

　　另外，笔者再来读一份ICSG于10月份公布的铜市供需报告。因为能够左右铜价趋势的第一要素还在于供需趋势，要预测铜价未来趋势自然也离不开对铜市场供需趋势的评估。ICSG10月份的铜市供需报告所给出的数据是截止到2005年7月份的，下面是主要的数据。2005年1-7月份全球铜市矿铜产量841.1万吨，同比增长3.4%；矿铜产能963.8万吨，同比5.5%；矿铜产能利用率87.3%，较去年同期下降1.7个百分点。从中我们可以得出的信息是，矿铜产量增长不及矿铜产能增长，从而导致了矿铜产能利用率下滑，主要原因在于矿铜品质的下滑。因此说，矿铜产量增长正受到矿铜品质下滑的威胁，这种威胁笔者认为是不可逆转的。精铜方面，2005年1-7月份全球精铜产量为942万吨，同比增长4.8%；精铜冶炼产能1170.2万吨，同比增长4.6%，精铜冶炼80.5%，较去年同期增长0.2个百分点。从中我们可以得出的信息是，精炼铜产量增长关键受制于冶炼产能。目前全球精铜月冶炼产能徘徊在165-173万吨之间，而8-12月冶炼产能将高于上半年情况。以去年8-12月份平均冶炼产能82.6%，当前月平均冶炼产能170万吨计算，8-12月份精铜产量约为702万吨。从消费数据来分析，2005年3-7月份全球铜市场消费量徘徊在139-142万吨之间保持相对平稳态势，如果这种趋势延续到2005年剩余的时间，那么以141.5万吨消费量计算，2005年8-12月份全球铜市消费量约为707.5万吨。从上面的数据推测来看，2005年下半年铜市场供需形势将依然保持小额缺口状态，或者逼近供需平衡。因为矿铜品质的问题，以及罢工问题，矿铜企业的燃料问题等等，在7月份之后市场平添了一份干扰因素，因此说2005年下半年铜市供需平衡将较难实现，不过供给缺口将逐步趋向平衡收敛。正因为铜市场仅可以逼近供需平衡，因此出现大幅度过剩就更加难了，因此我们也就不难理解市场主流资金何以继续驻扎在铜多头部位，看多情绪能够继续维持的背后原因了。

　　综上分析，笔者认为在铜市场基本面尚难本质性改变的情况下，铜价上涨趋势是很难轻易改变的。操作上，建议投资者可继续适量进场持有多头部位。

　　北方期货 杨文虎

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