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上周关于国储将释放五万吨库存的消息在市场中传得沸沸扬扬，周末上海交易所铜库存的再度大幅增加也从一个侧面映证了这些传言的真实性，但是面对中国两周3万多吨的库存增量，国际铜价则表现出了相当的强势特征，市场对此表现得也极为平静，笔者认为在充分消化了国储释放5万吨库存的短期利空后，随着11月交割的临近，铜价有可能再度面临新的一轮上涨。
近期市场的焦点就是中国国家储备局将释放5-10万吨库存的传闻，以及国际市场基金净多持仓大幅减少到近3年的最低水平。近期全球交易所库存的持续回升(尤其是上海期交所库存的持续大幅增加)正在发应出中国国家储备局的释库行为，如果仅从库存的数量上看是足以对铜价产生一定的利空影响的，但是由于储备库存的释放不具有可持续性，因此从时间上看，这种利空的影响仍将是短暂的，而且也难以从根本上改变目前铜市场整体上供应短缺的状况。
从近期LME市场的持仓量和现货升水的表现来看，LME铜总持仓在经历了由10月交割期间的递减到再度持续增加的过程，反映出10月挤空完成后，新一轮挤空的能量正在积蓄，基金有卷土重来之势，笔者认为目前基金的操作已由前期的长线挤空转换为波段挤空为主的模式，因此只要LME库存在11月交割前不能持续大幅增加，11月交割前铜价仍可能维持震荡走高的态势。据CFTC最新公布的COMEX铜基金持仓看，截止11月1日COMEX铜基金净多持仓为3227手，较上周小幅增加，这也与LME总持仓不断增加所体现出的信息基本一致。此外近期LME现货升水始终稳定的维持在150—180美元/吨的水平运行，也反映出铜市场的供应紧张状况仍未得到有效的缓解。国内市场尽管近期出现了期货库存大幅增加的情况，但现货升水却平稳的运行在500—800元/吨的区间，反映出整个市场对于国储释放库存的行为反应平静。
导致第三季度后铜市场供应继续紧张的主要因素来自于精铜的消费，从最新公布的美国制造业指数来看，10月份美国供应管理协会(ISM)制造业指数为59.1，继续维持今年来的高位，反映出美国制造业活动依然十分旺盛，对精铜需求依然可以继续看好。因此只要下一阶段市场上没有对精铜消费产生实质性利空影响的因素出现，铜供应紧张的趋势不会只因为中国国家储备局的短期释库行为而改变。
总之，随着11月交割的逐步临近以及LME铜持仓量的持续增加，市场正在酝酿新的一轮挤空行情，笔者认为铜价在充分消化了中国国家储备局释放库存的短期利空后，未来两周内有望有效突破4000美元/吨市场重要的心理阻力，而向更高的水平运行。
大连北方期货 杨军
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