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一、基金持仓
价格与基金持仓对比图
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大豆总持仓与基金净多(期货加期权)
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基金净多比例图
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基金动向
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从最近公布的基金持仓看，在禽流感影响继续存在导致 CBOT 大豆继续走弱的背景下， 基金减持其上周所累积的净多单，至 10 越 8 日为止，估计处于多空相对均衡或者少量的净 空状态。但是笔者坚持认为，在目前的价格和基本环境中，基金大举翻空的可能性不是很大。
去年基金在大幅丰产、导致供严重过于求的基本面格局中，在较早的 7 月开始大举翻空，至10 月底，已经累积了巨量的净空单。而今年基本面供过于求虽然未完全扭转，但较去年出现舒缓，虽再加上禽流感这一特殊性事件，但在目前价位上基金翻空的赢利空间大打折扣，因此笔者认为基金可能继续维持双边交易处于相对均衡的位置为主。另外从商业持仓来看， 当 11 月价格下到 550-560 一带时，出现商业性买盘，也可以看出，CBOT 大豆继续大幅度的下降不被市场所认可。
但是在目前缺少显著利多基本面消息以及禽流感影响尚不明确的状况下，预计 CBOT大豆短期内难以走强，维持振荡寻底并巩固其底部形态的可能性大一些。CBOT 大豆价格短期内可能顺应技术弱势，低位振荡的行情仍将延续。技术上看，美盘目前处于振荡下行格局 中，由于 10 月 12日的大阳线目前已经逐步被吞没，行情短期仍具备下跌的可能。虽然550— 560 美分一带在较长一段时间以来均显示出较强的支撑，但目前美豆现货价格表现疲 软，上周五内陆多数地区现货报价较 CBOT 大豆 11 月价格出现较大贴水，可能导致 11 月 交割数量巨大。在现货低迷以及禽流感影响短期难以消除的影响下，CBOT 大豆连续合约下破 550 美分的可能性也不是不存在。因为在去年的产量压制下，美盘长期于 550— 500 区间振荡盘整几乎半年，今年的产量虽较去年少，但仍较为庞大，且多了一个禽流感的利空因素，故本年度的走势，就现在看来，在 550 美分以下筑成年度大底也是很有可能的。
国内豆粕市场由于前期在禽流感的影响下提前出现加速下跌，而现货并未随着期价加 速下滑，上周主力合约 M505 下滑到 2350 附近出现较为明显的入市抄底资金，但是由于目 前仍难以找到支撑期价独立上涨的基本面因素，故笔者认为新入的资金可能更多地表现为护盘，遏止期价的继续下行。在 CBOT 大豆价格继续向下寻找支撑的情况下，连豆的价格前期相对豆粕表现坚挺，后市在豆类市场维持弱势的过程中，连豆不排除出现补跌行情的可能，所以近期出现大豆补跌、豆粕恢复性反弹格局的可能性比较大。
从套利的角度讲，经过一段时间的消化整理，目前买大豆卖豆粕的套利操作已经不合时宜了。相反应该进行卖大豆买豆粕的操作，对于中长线看多豆类市场、担心被套但又怕错过 合适的入场机会的投资者而言，可以作为一种参考思路。
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