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一、铝市周报
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开盘 |
最高 |
最低 |
收盘 |
持仓（增减） |
库存 |
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LME 三月 |
1929 |
1984 |
1907.5 |
1952.5 |
420505（508） |
497075（-6100） |
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Al0511 |
17160 |
17200 |
17030 |
17110 |
6294（-768） |
41251 (-783 ) |
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Al0512 |
17140 |
17210 |
17030 |
17140 |
8532 (-774 ) |
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Al0601 |
17180 |
17260 |
17020 |
17140 |
15002 (-2360) |
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Al0602 |
17280 |
17280 |
17040 |
17160 |
8182 （ ） |
二、一周现货动态
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单位：元 /吨 |
长江 |
华通 |
南海 |
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最低 |
最高 |
最低 |
最高 |
最低 |
最高 |
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10 月 24 日 |
17220 |
17260 |
17220 |
17240 |
17160 |
17260 |
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10 月 25 日 |
17210 |
17250 |
17220 |
17230 |
17140 |
17220 |
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10 月 26 日 |
17210 |
17250 |
17210 |
17230 |
17130 |
17230 |
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10 月 27 日 |
17130 |
17170 |
17100 |
17130 |
17040 |
17120 |
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10 月 28 日 |
17100 |
17140 |
17070 |
17100 |
16980 |
17060 |
一周现货评述：国内的铝现货价格在周初延续高位后即进入持续调整的阶段。总体的由于消费买盘的不积极而下跌。短期的现货价格将有可能会延续低迷而维持相对的区间振荡整理。现货市场建议还是用多少买多少。
三、信息摘要
印度NALCO公司向一国家公司销售27万吨氧化铝
印度国有铝业股份有限公司(NALCO)主席C.R. Pradhan周五表示，该公司已经向一国际贸易公司销售27万吨氧化铝，自明年1月开始进行销售。
C.R. Pradhan说：“我们已经向一国际贸易公司签署了出口合同，价格是LME价格的22.75%，LME价格将会根据运输期间三个月平均价格来技术。”
这次招标在10月17日结束，共有19家国家公司净标。
这是2006年船期的首批氧化铝出口招标。该公司计划在截止2007年3月结束的招标中出口75万吨氧化铝。
巴西CVRD公司招标销售2.5万吨澳洲产地的氧化铝
欧洲和美国贸易业内人士周五表示，巴西Companhia Vale do Rio Doce(CVRD)公司已经招标销售2.5万吨澳大利亚产地的氧化铝。
一位批发商说：“他们正招标销售2.5万吨船期在12月1日-12月10日的氧化铝。”
交易商表示，招标截止时间在11月3日，出价在11月4日前依然有效。
德国Voerde铝厂达成了新的电力供应协议 免于关闭
英国-荷兰金属公司Corus一位官员Gerhard Buddenbaum周三表示，该公司位于德国Voerde铝厂已经达成了新的电力供应协议，避免了该厂关闭的命运。
Gerhard Buddenbaum表示，德国较高的电力成本已经使该厂前途未卜。
但是他表示，该公司已经同德国E.ON AG电力公司达成了新的供应协议。
他说：“这避免了该厂关闭的命运。”
西方国家9月底铝库存降至322.8万吨
国际铝业协会(IAI)周三公布的初步数据显示，2005年9月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至322.8万吨，2005年8月底为339万吨，2004年9月为299.9万吨。
9月未加工的铝库存降至177.4万吨，2005年8月和去年9月分别为191.2万吨和165.8万吨。
进口氧化铝高位运行 电解铝减产呼声高
2005年以来，电解铝行业出现了亏损面高达80%以上的全行业亏损现象。令人奇怪的是，多数电解铝企业都在咬牙苦撑绝不停产，甚至还出现了投资反弹倾向。而主要支撑这些企业“拼亏”的，是一个近年来在业内颇为流行的市场判断：氧化铝价格将在年底左右大幅下降。但一些专家提醒，如果电解铝企业继续依据这个判断“拼亏”，很可能将使全行业遭受重创。
亏损成定局
许多业内专家分析，年内氧化铝价格大幅下挫的可能已经微乎其微。这一轮的氧化铝行情，从2002年11月启动以来，至今已经高位运行了33个月。尽管在去年的宏观调控中和今年6月底，因政策影响价格出现了两次较大幅度下滑，但目前进口氧化铝港口价格又回到了5000元以上的高位，国内价格也一直维持在4300元。而在全行业如此艰难的时候，又出现了产能新增势头。专家分析，今年国内电解铝全行业亏损已成定局，估计年底全国电解铝生产企业数量会从最高峰时的140多家，减少到90余家，盈利企业数量不会超过15%。
应对“生死劫”
企业到底何去何从，一些专家建议，“减产”和停止新建产能投产，应当成为电解铝企业的共识。首先，原来预期的市场转机，在当前氧化铝供应相对垄断的市场格局下，加上还有部分产能伺机恢复，必然会迟到。这样，原来企业测算的“拼亏”反成了“增亏”；其次，“电解铝企业一旦启动就不能停产”的观念，应该也能够破除。一些企业和业内专家还认为，当前，电解铝企业不能坐守“囚徒困境”，等着别的企业撑不住先停产，这样的结果反而会让大家都要再亏损更长的时间。每个企业都应该根据自身情况去算一本账：停产多长时间造成的损失就可以低于持续亏损。据了解，一些电解铝企业已经开始酝酿减产，有的已经通过先把需要检修的电解槽停下来的办法削减产量。
国家发改委核准三个氧化铝工程项目
国家发改委依据《铝工业产业发展政策》和《铝工业发展专项规划》的要求，日前核准了中铝广西分公司、贵州分公司以及山西鲁能晋北三个氧化铝工程项目。
发改委10月28日消息，依据《铝工业产业发展政策》和《铝工业发展专项规划》的要求，国家发展改革委近日核准了中铝广西分公司、贵州分公司以及山西鲁能晋北三个氧化铝项目。
中铝广西分公司氧化铝三期工程建设规模为年产氧化铝85万吨。建设内容主要包括两条42.5万吨／年的拜尔法生产线，并配套建设供矿能力198万吨／年的铝土矿山，装机容量54MW热电机组(2×25MW，1×4MW)及其它辅助生产系统。
该项目总投资386511万元，项目资本金115953万元，占总投资的30%，由中铝公司自有资金解决。其余270558万元资金申请贷款解决。
中铝贵州分公司氧化铝挖潜扩建及环境治理工程主要对氧化铝现有工艺流程及生产系统进行改扩建。改造技术方案围绕拜尔法流程，改造现有溶出系统及配套设施，增加2台加热压煮器、淘汰老赤泥沉降槽并新建一组高效沉降槽、改造老分解槽并新建一组大型机械搅拌分解槽等，使拜耳法系统产能由62万吨增加到85万吨。围绕烧结法流程，新建2台Φ4.5×90m烧成窑，增加熟料烧成能力并对其它配套系统进行改造，使烧结法产能由18万吨增加到35万吨。配套建设5个联办矿山，增加供矿能力70万吨／年。淘汰现有8台煤粉锅炉，建设4台130t／h中温中压循环流化床锅炉及静电收尘器，利用现有汽轮机、发电机组供汽和发电，不新增供汽和发电能力。
该项目总投资为198600万元，项目资本金77029万元，占项目总投资的38.8%，由中铝公司自有资金解决。资本金以外的121571万元申请银行贷款解决。
山西鲁能晋北铝业有限责任公司年产100万吨氧化铝工程采用拜尔法＋赤泥烧结法(也称串联法)的工艺流程，建设规模为年产氧化铝100万吨，建设内容主要包括拜尔法生产系统及赤泥烧结系统、装机7.5万千瓦的自备热电站等辅助设施，同时配套建设年产150万吨铝土矿(其中自建100万吨，联办50万吨)、80万吨石灰矿的供矿设施。
该项目总投资为573897万元，项目资本金172169万元，占项目总投资的30%，由晋北铝业自有资金解决。资本金以外的401728万元申请银行贷款解决。
三个项目建成后，共新增氧化铝产能225万吨。中铝广西分公司和贵州分公司的氧化铝产能将分别达到170万吨和120万吨，规模优势进一步显现，山西鲁能晋北氧化铝100万吨的设计产能也达到了经济规模；在技术装备上，广西分公司和贵州分公司均在原有基础上挖潜扩建，工艺技术成熟，晋北项目则采用了能耗较低的串联法工艺；三个项目的设备国产化率均在80%左右，仅进口少量国内暂时不能制造的关键设备；项目设计均充分体现了循环经济理念，对新水消耗、水循环利用、赤泥和灰渣综合利用、伴生铁矿的综合利用等均有明确的要求。
三个项目的实施，对于加快我国铝工业结构调整，合理利用国内铝土矿资源，缓解氧化铝供应短缺矛盾，促进中西部地区经济发展等都具有重大意义。
中国铝业第三季氧化铝产量增长12%至181万吨
10月24日全球第二大氧化铝生产商--中国铝业股份有限公司表示：今年第三季氧化铝产量按年增长了12%，至181万吨。公司并预计全年氧化铝产量将超过750万吨。第三季该公司氧化铝平均销售价为每吨3,745元人民币，比去年同期上升3.6%。
公司称：预计今年中国铝业氧化铝产量将达750万吨以上，而国内消费量大约在1,500万吨以上，缺口仍然较大，相信氧化铝供应紧张的局面将会持续较长一段时间，预期今年第四季氧化铝价格仍将继续在较高位运行。
本月稍早，中国铝业已宣布上调氧化铝价格7.6%，至每吨4,660元人民币。
第三季，公司氧化铝产品的外销量为133万吨，比去年升9.4%.原铝销售量为27.3万吨，比去年同期增长55.1%。原铝平均售价为每吨1.66万元人民币，比去年同期上升5%。
中国铝业还表示，"中国原铝市场受到成本高涨和消费畅旺的影响，预期今年第四季度国内原铝市场将表现良好，今年原铝消费量约680万吨，预计第四季度国内铝价将介乎每吨1.65-1.75万元人民币之间。
四、一周走势评述
买盘缺少使沪铝价格区间整理
本周，LME期铝振荡回升，沪铝价格却同步回落。
伦铝价格本周并没有延续上周的下跌趋势，价格在短期基本企稳并受到少量买盘的推动而走高，总持仓量在这阶段也有了一定的恢复，增加5000手左右，这也是价格的短暂支撑所在。而库存在目前阶段仍然显示有资金的积极参与，库存本周少量减少，接近6000吨。这些都成为了短期的伦铝的上涨动力所在。但这样的幅度也仍然不能构成价格的大幅上涨支持，而现货还处于贴水的状态显示其目前阶段的供应也仍然充足。而市场中的基本面消息匮乏使成交量冷清。三个月期铝收盘报1954美圆/吨，较上周同期上涨33.5美圆/吨。
沪铝价格本周则逆伦铝走势而下跌。国内铝价由于前期的价格上涨过快使后续跟进的消费买盘缺乏，而盘面上的投机买盘也在主动平仓，这些就构成了短期价格缺少了买盘推动的情况下回落，而本周的其它基本面都维持良好以及伦铝的稳定又使沪铝价格的下跌空间有限。因此价格仍然维持在17000元/吨以上运行。本周的持仓总量仍然是多头的主动减仓所带来的减少，总持仓量在4万手左右。消费市场上维持相对的平静，我们并没有看到积极的买货的现象，而相对于铜消费企业零库存来看，铝消费企业目前还是有一些库存的。这也导致了短期的价格上涨过快后铝消费企业可以观望的交易心理。其直接也就带来了价格的回落，毕竟供应是动态的增加的。进而也在盘面上体现出这种压力而回落，主力合约al0601最高也仅仅在17260元/吨，最终收盘报17140元，较上周同期下跌了10元/吨。
国际的基本面方面，我们看到IAI统计的9月份库存大幅减少，9月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至322.8万吨，2005年8月底为339万吨，9月未加工的铝库存降至177.4万吨， 8月为191.2万吨。这进一步验证了下半年的消费明显比上半年理想，也带来了对伦铝价格前期的上涨推动。短期的铝市场还是处于动态的平衡的，并且目前的消费旺季还使我们对其供应处于短暂的缺口状态有一定的预期。也就带来了价格的高位预期。而经济数据在目前阶段也继续维持理想，9月份采购经理人数据强劲复苏，带来了10月份数据的较好预期。进而推动铝消费的增长。总体的短期基本面对于伦铝价格来说是有一定的支撑的。但吃仓方面需要谨慎，毕竟在目前的价位基金的入市还是比较谨慎的，而缺少了资金的积极参与后价格在现阶段是明显会有压力的。因此，短期我们还必须密切关注LME铝持仓的变化，其将会给予我们部分方向性判断的支持。
国内方面，供应继续受到减产预期的影响，有减少的可能，而统计局数据在9月份公布的数据中也确实从原先的76万吨减少到63.2万吨，但这个数据与协会的数据有一些差别，协会的数据显示是8、9月份都是68万吨左右。但不管是哪个数据，总体的全年的产量数据是基本一致的。这也还显示了短期的产量减少幅度是有限的。而需求在目前的旺季中还比较旺盛，这有利于短期的价格。但前期推动价格的成本因素在这个阶段已经被消化，而氧化铝价格短期的上涨也开始乏力了。国内目前准备成立的氧化铝集中采购同盟也不利于未来的氧化铝价格。这又会是未来价格的压力所在。目前阶段的铝厂减产计划与氧化铝采购减少同步进行，对价格的影响也就是相互矛盾的，但氧化铝价格的回落将会在短期更直接的影响到价格的波动。而短期的消费旺季将继续使价格受到支撑。总体的也就是目前的基本面使价格还会维持相对稳定。
技术走势看，伦铝短期的价格还在均线的支撑之上，其原有的上涨趋势并没有破坏使我们对价格仍然有上涨的预期。但前期高位在本周连续上涨都没有碰到后使投资者持谨慎的态度。技术分析预计价格将会面临前期高位的压力与均线的支撑而维持区间振荡整理。沪铝价格的连续疲弱使技术形态完全走差，其反而是在短期均线的压力之下而有回落的预期。
综上所述，基本面的旺季继续支持目前的沪铝以及伦铝价格，而技术形态的不同使其将会处于相对的横盘整理区间内交易。短期并不会有太多的方向支持。关注LME铝持仓变化所带来的价格分析指导作用。预计伦铝后期会面临压力振荡整理甚至有一定的回落空间，沪铝价格同样会有疲软的预期。
中期研究 林煜晖
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