排除不确定因素后期国内小麦市场难有大的波动

　　一、月度行情回顾

　　郑州强麦市场自9月底10月初以来，在现货平稳的情况下，气候不利对市场形成支撑，致使期价一直保持在相对高位维持震荡。从主力合约ws605来看，自9月29日强势突围，一举突破了近两个月的盘整区间的上轨后，并未顺势演绎出大幅的单边上涨行情，而是在1710-1750一带形成新的震荡区间，多条均线发散向上，并呈多头排列，周线期价也在本月突破底部长达8周的整理平台，同时又有成交量持续放量的配合，后市大有延续涨势可能，故技术上后市比较看涨。

　　二、月度要闻回顾

　　1、2005年全国夏粮共增产102亿斤

　　来自国家统计局的数据表明，今年全国夏粮增产102亿斤，比丰收的去年增长5.1%；秋粮丰收有把握，预计全年粮食产量可望实现稳定增产的目标。我国粮食连续两年较大幅度增产，有力地缓解了国内粮食供求矛盾，对国民经济持续稳定发展发挥了重要作用。目前，全国秋冬种已由北向南全面展开。农业部近日提出了今年秋冬种工作的具体目标：力争今年全国秋冬种作物总面积达到6.9亿亩，比上年增加2000万亩以上，其中粮食面积要增加400万亩，小麦面积要确保稳定，小麦单产要提高3至5公斤；全国优质专用小麦面积占全国小麦面积比例力争增加5个百分点以上。

　　2、

国家发改委：今后将继续确保农民收入稳定增长

　　国家发改委日前发布报告表示，今后将继续加大对农村投入和政策支持力度，为此将进一步加大对粮食主产区农户种植及农机具购置补贴力度，确保农民收入稳定增长。鉴于今年我国粮食产量实现连续第二年增长，国家发改委建议明年起适当控制粮食种植面积并继续优化农业生产结构，通过调节粮食供应保持国内粮价的合理高位稳定。发改委关于控制粮食种植面积的建议传达出一个信号，即国家将加大粮食价格调控力度，切实保护广大农户种植收益，以贯彻“

十一五”规划关于提高农民收入的基本精神。

　　3、今年河南小麦将出现大面积晚播

　　9月下旬至10月上旬，是河南大部分地区收秋种麦的关键时刻。但是，今年的9月下旬至10月上旬河南全境持续阴雨连绵，大部分地区秋作物无法正常收获、脱粒，更无法整地种麦。河南省农调队10月12～16日赴郑州、开封、平顶山、许昌、漯河、商丘、驻马店、南阳等省辖市20个县(市、区)大面积现场观察，截至10月15～16日，上述地方约有30%的地方正在犁、耙地，未见播种小麦的农户；在约70%尚未犁、耙地的地方中，又有50%是因为土壤墒情过大无法犁、耙地，必须晾墒后才能整地。与正常年份小麦已经播种50%以上的播种速度相比，今年河南无疑将出现小麦大面积晚播现象。当前，河南各地领导和有关部门已经高度重视，采取了一定的措施，但是，收效不够明显。 同时应该看到，小麦适播期的持续阴雨，由于降雨量并不太大，农田积水寥寥无几，近几天天气晴好，温度比较适宜，只要适当加大小麦播种量，可能出苗良好，密度不会减少。如果今后温度明显下降，因晚播引起的小麦出苗不良就应当引起有关部门高度重视。

　　4、澳洲小麦产量有望达到历史较高水平

　　尽管本年度小麦生产季节的开端不利，但是目前看来，澳洲小麦产量有望达到近二十年来的第五个高产年。目前澳大利亚小麦作物的生长季节还有两周就要结束。随着春季气温回升，小麦作物趋于成熟，南部地区已经开始准备收割。澳大利亚小麦预测公司(AWF)总裁朗?；斯托瑞周五称，如果今后几周小麦长势良好，没有受到大风天气的破坏，小麦丰产前景就有望得到保证。AWF预计今年小麦产量为2397万吨，这要高于澳大利亚小麦局(AWB)预测的2100-2300万吨，也高于澳大利亚农业资源经济局(ABARE)预测的1970万吨。不过大部分分析师认为小麦产量在2200万吨左右，这样的产量水平将挤身多年来小麦五大高产水平之一。2003/04年度小麦产量达到了创纪录的2610万吨，1999/00年度小麦产量为次高水平，为2480万吨，2001/02年度位居第三，达到了2430万吨。1982/83年度产量为2200万吨，1996/97年度为2290万吨，2000/01年度为2210万吨。这将帮助澳大利亚与加拿大并肩齐列，成为世界第二大小麦出口国，仅次于美国。

　　三、焦点关注

　　(一)国内小麦市场形势分析

　　

国内三等普通白麦、高优503走势图

　　进入10月以来，国内小麦价格基本稳定。目前产区仍处于秋播大忙时节，小麦收购销售均有所减弱，收购需求下降，价格波动幅度不大。销区节后面粉生产加工率降低，小麦面粉采购也趋于减少，库存保持较低水平。由于节后进入淡季，节日因素刺激作用消失，因此近期面粉价格略有下滑。但当前中晚稻政策性收购及收购价格的略有上涨，对小麦面粉价格也构成一定支撑，因此小麦、面粉价格仍然保持相对平稳，回落幅度较小。

　　1、全球供需转向紧平衡

　　全球范围来看，国际谷物理事会(IGC)9月29日公布的报告预期2005/06年度全球小麦产量将达到6.094亿吨，美国农业部在10月报告中，也把2005/06年度全球小麦产量下调至6.08亿吨，可以看出全球范围内小麦产量整体由供过于求转向一种紧平衡的状态。就国内来看，今年我国夏粮产量预计为1.0125亿吨，比上年提高510万吨。冬小麦产量估计比上年提高5个百分点左右，大约为9000万吨。但是由于前期自然灾害的影响，我国今年小麦整体的品质不高，使得消费用途受到局限，总体看来我国小麦市场整体的供求也处在一种紧平衡的状态上。

　　2、种植成本提高

　　受到适宜种植的耕地面积以及种植条件限制，冬小麦种植面积增加空间不大；同时政府一系列支农、惠农政策的实施也部分程度上抵消了农民对于种植成本提高的担忧。因而笔者认为今年冬小麦播种面积的变化不会太大。种植结构方面，今年优麦受灾重于普麦的现象给农民留下了很深的印象，农民在种植优质小麦的时候必然会考虑的更加深入，并且目前国内个别地区出现了“优麦不优价”现象，这在一定程度上也会打击农民种植优麦的积极性，优麦种植面积出现较大幅度增加的可能性不大。目前农民增产不增收的现象存在是不争的事实，然而这并不是真正西方经济学意义上的“谷贱伤农”现象，造成目前我们所面临现象的原因主要是因为农资价格的不断走高导致的种植成本的提高。据了解目前的种植成本超过300元/亩，而这其中并未包含农民的劳动力成本。农资价格上涨提高了小麦种植成本，使得农民种植小麦的收益很小，这在一定程度上将限制小麦价格的下跌空间。

　　3、国家政策稳定价格

　　纵观政府最近所实施的一系列支农、惠农政策，我们很容易发现国家政策的实施与小麦的价格并未出现极大的正相关性。但是可以说，国家涉及小麦的一系列政策的实施从未提高小麦价格的意图，提价绝非政策目的，托市只是政策实施的手段，政策实施的重要目的在于稳定价格。笔者认为政府后市政策的定位将继续停留稳定价格这一目的上。

　　4、现货市场持续清淡

　　现货市场目前依旧处在清淡状态之中。一方面，面粉的需求依旧不旺，面粉厂商不愿意采购过多的小麦库存；另一方面，农户目前仍在忙于秋种无暇顾及出售，同时目前的小麦价格水平上，他们也不愿意出售，惜售心理依然存在。另据悉郑州粮食批发市场将在11月4号拍卖100万吨国产和50万吨进口小麦，大量的小麦集中抛售，对于市场会形成一定的打压，但是市场受到影响的程度还要视当时的成交情况而定。

　　综上所述，可以看出基本面上能够使小麦走出单边行情的实质性因素还未出现，基本面更大程度上依旧支持小麦市场的稳定运行。笔者认为资金将会是后市关注的焦点。

　　(二)影响今后我国小麦市场行情的主要因素

　　1、本年度我国小麦市场继续处于紧张平衡时期，库存将进一步减少。尽管今年小麦预计较上年继续有较大幅度增产，但当年产需仍有较大缺口，加之今年进口小麦数量下降，动用库存弥补缺口已是不争的事实。

　　2、今年中央储备轮入任务已经完成，但由于今年的储备轮换是先轮入后轮出的政策，轮入多少必然轮出多少，这样一来，后期的轮出对市场的压力仍是存在的。另外，主产省陈粮库存虽然已不多，但部分省份依旧有陈粮需要出库，销售压力也依旧存在。

　　3、今年国内面粉加工已基本没有了淡旺季区分。由于面粉行业加工能力过剩，为保有市场份额，竞争相当激烈，导致面粉市场行情低迷。进而影响到对小麦原料的采购方式，目前多数企业采购小麦属于随购随加工，不再有较大库存，即使在节日需求的推动下，也不会大量囤积，因此导致目前小麦、面粉季节性的需求高峰已不再明显。

　　4、农民惜售限制了国内小麦市场行情下跌空间。由于农资价格上涨，使得农民种粮成本有所提高，而目前收购价格却较上年较大幅度下降，导致农民惜售心理较重。加之今年各种补贴落实，加之部分地区取消中小学义务教育学费，使农民变现积极性下降。

　　5、我国进口小麦数量将较上年较大幅度下降。据海关总署的数据显示，今年1~9月份我国进口小麦321万吨，同比减少35.5%。鉴于今年国内小麦市场供求关系有所好转，市场行情较为疲软，进口作为市场供求的一个调剂手段，在数量上有所调减。今年，我国至今尚未有签订进口小麦合同的正式消息，去年的余单也基本执行完毕，预计后期我国大量进口小麦的可能性已不存在。

　　综上所述，排除不确定因素，后期国内小麦市场行情难有大的波动。一方面，尽管国家希望小麦价格稳定或上扬，但从政策层面分析，似乎有利好出尽的感觉，小麦市场行情上涨缺乏动力；另一方面，由于农民生产成本提高，收储企业收购成本锁定，导致小麦市场行情下行空间也微乎其微。因此，预计后市国内小麦市场行情将以稳为主，窄幅上下，难有大起大落的可能性。

　　四、后市预测分析

　　具体走势我们仅以强麦指数图为主进行分析。

　　

强麦指数图

　　如上图所示，自04年4月展开熊市下落以来，到05年2月中旬可以看到明显的三大浪下行，此后开始启动一轮中级涨市。2005.2.16-2005.3.18强麦以三浪上涨的方式运行出第一中级主升浪，2005.3.19-2005.8.4以三浪下跌方式运行出第二回调浪；目前期价运行出一个小型上升浪，一种极有可能的发展方式是目前运行的是第三主升浪中的第一小浪，后市经过第二小浪回调之后有望再次上涨。

　　从趋势线来看，强麦突破由高点1797(2005.3.18)与高点1755(2005.6.27)连线的压制，与此同时，04年牛市顶部到05年3月16日的趋势线在8月初期价对支撑作用较强，再加上短期及中期均线系统呈多头排列，所以强麦上行空间较大。

　　五、后市预测操作指导

　　仅以郑州强麦主力合约0605为例

　　

郑州强麦主力合约0605走势图

　　9月底对重要阻力位1695有效突破后，可视为一轮中级涨市的启动，进入本月以来，强麦605合约曾两度小幅回调，均属于正常技术性走势。由于前期底部构筑时间较长，因此上涨行情会延续一段时间，目前各均线及指标仍呈多头排列，其头部来自前期阻力带1740-1750区域压力较大。从趋势线来看，强麦目前正受到由高点1814(2005.6.27)与高点1751(2005.10.24)连线的压制，与此同时，由低点1649(2005.7.29)与低点1668(2005.9.12)连线对期价的支撑作用较为明显，前两个月的几波反弹低点均在此打住，后市可在趋势线上方设好多单止损。

　　操作建议：在大的趋势未改变之前，建议投资者暂且以区域震荡偏多思维来对待，短期可以1751为分水岭，之上则视为强势，否则多单持有需谨慎，短期基本止损位置可参照20天线。中线较为稳健的作法，可在回落过程中买入持仓待涨。