大豆目前供给充足后市将会低位维持弱市震荡

　　一、月度新闻回顾

　　 10月波罗的海综合运价指数升至2981

　　 Informa预计美国2005年大豆产量为30亿蒲式耳

　　　巴西经纪公司预测2005／06年度巴西大豆产量为5760万吨

　　　美国称准备努力促成农产品贸易协议的签署

　　　阿根廷农业部长与美国农业部长讨论孟山都问题

　　　因美国和加拿大处于收割期，美至亚洲海运费正在上涨

　　　我国1-9月共进口大豆1953万吨

　　　

商务部：美国8月农产品出口额降至48.5亿美元

　　　巴拉圭开始播种新大豆，私人机构预测产量可创纪录

　　  2005／06年度我国大豆制成品出口将增长

　　  Celeres：至10月14日04／05年度巴西大豆已售出96%

　　　美国作物单产超过预期将使旱灾损失降至7.01亿美元

　　　美国农经学家警告禽流感疫情威胁美国家禽行业

　　  IBGE维持巴西04／05年度大豆产量预估5110万吨不变

　　  AgRural将巴西2005／06年度大豆产量预期下修0.9%

　　　湖南确诊H5N1禽流感个案　545只鸡鸭死亡

　　　联合国官员称中国安徽出现新的禽流感疫情

　　　巴西帕拉纳降雨过多，妨碍大豆播种工作进行

　　　温家宝：中国政府能控制禽流感蔓延

　二、月度行情回顾

　　

大豆走势图

　　10月盘面：过山车式的轮转

　　历经前期持续下跌后，盘面本月初期逐渐出现止跌迹象。A0605合约在节后开始的三个交易日里连续以三根阳线；拉开反弹序幕。在市场收割进度的深入展开已经产量问题的逐渐明朗后，市场月初的目光均聚焦于美国农业部10月12日出台的月度供需报告。当晚在报告中关于产量的数据明显低于市场利空预计之下，连豆第二日再度大幅跳空高开上行并最高试探2900关口。18日，随着基本面禽流感消息的袭来，连豆在随后5个交易日里上演高台跳水行情，回吐前期所有涨幅并最低下探至2714。触底后反弹至2740一线保持弱市震荡。

　　三、基本面分析：

　　美国大豆供需平衡情况

　　USDA：美国大豆10供需平衡表

　　美国大豆 2003／04 2004／05 2005／06　(9月)　2005／06　(10月)

　　播种面积　73.40 75.20 73.10 72.20　

　　收获面积　72.50 74.00 72.20 71.30　

　　单产　    33.90 42.20 39.60 41.60　

　　期初库存　178    112   295   256　

　　产量　    2,454  3,124  2,856  2,967　

　　进口量    　6     6      4     4　

　　总供应量　2,638  3,242  3,155  3,227　

　　压榨量　  1,529  1,696  1,685  1,695　

　　出口量　  887    1,095  1,115  1,115　

　　种用　     92     88      90     90　

　　其它     　17     107     60    66　

　　总需求量　2,525  2,987   2,950  2,966　

　　期末库存 　112     256    205   260　

　　农场价格　7.34     5.74    5.15-6.05    5.00-5.80　

　　面积：百万英亩，单产：蒲式耳／英亩，供求：百万蒲式耳，价格：元／蒲式耳

　　全球大豆供需平衡情况　

　　USDA：全球大豆10月供需平衡表(表二)　

　　百万吨

　　2005／06年度　期初库存　产量　进口　压榨量　国内需求　出口　期末库存

　　世界　

　　9月　44.46 216.72 66.6 184.6 215.18 67.68 44.92

　　10月　43.02 220.87 67.79 185.44 215.84 68.43 47.41

　　美国　

　　9月　8.03 77.74 0.11 45.86 49.95 30.35 5.58

　　10月　6.95 80.75 0.11 46.13 50.38 30.35 7.09

　　其它　

　　9月　36.43 138.98 66.49 138.74 165.23 37.33 39.34

　　10月　36.07 140.12 67.68 139.31 165.46 38.08 40.32

　　主要出口国　

　　9月　28.99 103.8 0.98 60.24 65.95 34.87 32.96

　　10月　28.64 105.3 0.98 60.24 65.66 35.58 33.7

　　阿根廷　15.05 39 0.45 27.61 29.56 9.4 15.54

　　10月　14.45 40.5 0.45 27.61 29.61 9.7 16.09

　　巴西　13.86 60 0.52 31.03 34.58 22.47 17.33

　　10月　14.11 60 0.52 31.03 34.23 22.88 17.52

　　主要进口国　

　　9月　6.09 19.21 54.43 58.24 74 0.39 5.34

　　10月　6.09 19.21 55.53 59.14 74.9 0.39 5.54

　　中国　4.7 17 27 34.25 44.45 0.35 3.9

　　10月　4.7 17 27.5 34.55 44.75 0.35 4.1

　　欧盟　0.79 0.77 15.35 14.7 16.11 0.01 0.79

　　10月　0.79 0.77 15.95 15.3 16.71 0.01 0.79

　　日本　0.26 0.23 4.5 3.3 4.69 0 0.3

　　10月　0.26 0.23 4.5 3.3 4.69 0 0.3

　　墨西哥　0.04 0.13 3.7 3.79 3.83 0 0.04

　　10月　0.04 0.13 3.70 3.79 3.83　-　0.04　

　　全球大豆04／05年度供给平衡表(表三)

　　百万吨

　　200／05年度　期初库存　产量　进口　压榨量　国内需求　出口　期末库存

　　世界　35.19 213.35 65.11 175.24 205.58 65.03 43.02

　　美国　3.06 85.01 0.16 46.16 51.48 29.8 6.95

　　其它　32.13 128.33 64.95 129.08 154.1 35.23 36.07

　　主要出口国　27.65 93.8 1.17 56.16 61.24 32.74 28.64

　　阿根廷　12.68 39 0.62 26.5 28.25 9.6 14.45

　　巴西　14.88 51 0.53 28.66 31.77 20.54 14.11

　　主要进口国　3.46 19.55 53.06 54.28 69.56 0.42 6.09

　　中国　2.1 17.4 25.7 30.27 40.12 0.39 4.7

　　欧盟　0.74 0.79 15.8 15.13 16.53 0.01 0.79

　　日本　0.3 0.17 4.3 3.15 4.5 0 0.26

　　墨西哥　0.04 0.13 3.50 3.59 3.63 0 0.04　

　　通过以上表格可以看出：

　　1、　美国新豆单产和产量继续调高、期末结转库存增加　

　　美国陈豆库存的调整是根据9月30日的季度库存报告来进行的，这一点无须重复。　

　　新豆单产上调到了41.6蒲式耳／英亩，上月预测为39.6蒲式耳，上调了2蒲式耳／英亩，比分析师的平均预测41.7蒲式耳／英亩只低了0.1蒲式耳，但USDA调低了新豆的播种面积和收获面积，播种面积从上月的7310万英亩下调到了7220万英亩，收获面积从上月的7220万英亩下调到了7130万英亩，较上年度的7400万英亩减少了270万英亩，因此，USDA的产量预测要比分析师的平均预测30.14亿蒲式耳低得多，为29.67亿蒲式耳。和上年度的31.24亿蒲式耳相比减少1.57亿蒲式耳。　

　　需求方面，新豆的出口预测并未调整，仍为11.15亿蒲式耳，这是因为截止到目前的新豆出口还比较慢，自然不可能将出口量调高，但新年度刚刚开始，USDA也不会因为新豆出口落后而急于下调全年度的出口量预测，所以保持不变是比较合理的。而新豆的压榨则不同，由于原油价格的上涨，市场对生物柴油的需求预期增加，对豆油的需求看好，因此，USDA在本月报告中将新豆的压榨量从上月的16.85亿蒲式耳上调到了16.95亿蒲式耳。　

　　通过上述调整后，USDA预计美国新豆的结转库存为2.6亿蒲式耳，比上月预测的2.05亿蒲式耳增加了5500万蒲式耳，期末库存还略高于上年度的2.56亿蒲式耳。这是美国大豆期末库存在连续数年下滑后连续第二年增长。　

　　2、　南美大豆产量调增，出口竞争加剧　

　　USDA在本月报告中调增了阿根廷的大豆产量，从上月预测的3900万吨上调至4050万吨，主要原因是该国播种面积增加，特别是一些小麦和玉米地转种大豆后，一季大豆的面积增加明显。但巴西的大豆产量没有调整，依然为6000万吨，这使得这两个国家的产量将超过1亿吨。产量的增加将使得他们在出口市场上的竞争力得到提升，USDA将这两个国家的出口量同时上调，其中巴西的出口量由2247万吨调至2288万吨，阿根廷的出口量由940万吨调增至970万吨。　

　　但是，USDA对巴西大豆产量的预测和大多数分析机构的预测不太一致，大多数分析机构认为，由于今年巴西大豆播种面积下降以及生产投入减少，新豆的产量到不了6000万吨。鉴于南美大豆和刚刚开始播种，巴西面积会减少多少？阿根廷是否能象去年一样达到创纪录单产？等等，所有这些都是未知数，所以对南美的产量预测还有待进一步观察。　

　　3、　主要进口国的进口量继续调升　

　　在南美大豆出口增加的情况下，美国的出口预测并没有减少，意味着进口国的需求增加，USDA报告反映出进口增加还是来自于全球的两大进口市场，一是中国，二是欧盟，其中中国的进口量由2700万吨上调至2750万吨，欧盟的进口量由1535万吨上调至1595万吨，两大市场合计调高进口量110万吨。　

　　此外，USDA还将中国04／05年度的大豆进口量从2500万吨调高到了2570万吨，这一进口量可能比较接近实际。　

　　4、　全球大豆产量调增400万吨以上，期末库存增加　

　　由于美国和阿根廷两大主产国产量增加，05／06年度全球大豆产量较上月预测调增了400万吨以上，即从上月的2.1672亿吨调增至2.2087亿吨。虽然消费量也跟着上调，但幅度有限，增加的产量大部分转入了库存，期末库存预计从上月的4492万吨上调到4741万吨，为最高库存纪录。　

　　四、美国大豆销售情况

　　出口方面，美国时间10月27日周四早晨，美国农业部公布了截止10月20日一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度(9月1日-次年8月31日)大豆净出口销售84.2万吨，处于市场预测的80-100万吨区间底限，较前一周下降5%，但比前四周平均仍提高了21%，主要买家为中国34.72万吨(其中11.2万吨为匿名买家转入)，印尼12.89万吨，日本8.57万吨，台湾7万吨。同时，匿名买家当周取消了9.7万吨的购买。当周美国2005-06市场年度(9月1日起)大豆出口装船量为90.6万吨，虽比前一周下降9，但仍是前四周平均的2倍，主要发往国家和地区为中国40.22万吨，墨西哥17.11万吨，印尼11.89万吨，印尼8.8万吨。

　　截止10月20日，美国大豆2005-06市场年度(9月-8月)累计出口销售量为896.06万吨，低于去年同期的1228.84万吨水平；中国累计购买306.18万吨，去年同期为450.7万吨；本市场年度美国大豆累计出口装船量为303.79万吨，去年同期为369.04万吨，美国农业部目前预测的2005-06市场年度美国大豆总出口目标为3035万吨。中国在本市场年度累计装运美国大豆139.78万吨，去年同期为207.91万吨。此外，本市场年度已出口销售大豆中，有125.77万吨为匿名买家采购。

　　综合来看，在目前供给充足，且新豆上市等诸多因素联合作用之下，盘面将在低位维持弱市震荡行情。产量的压力仍需时间进行消化，美国的出口销售状况也有待于进一步改善。

　　五、国内现货状况

　　进口量和需求量双双减少，豆价维持弱势平衡

　　本月国内大豆价格基本稳定。全国主要粮食批发市场三级大豆平均价为2711元／吨，与上期基本持平；郑州粮食批发市场三级大豆平均价为2820元／吨，比上期上涨0.36%。

　　本月国内大豆市场保持弱势平稳。一是由于九月份进口大豆到港量明显大幅减少，沿海地区大豆供应出现相对紧张。二是豆油、豆粕价格后市看空，压榨企业会出现阶段性停产限产，大豆需求受限。目前北半球大豆已收割上市，国内大豆开秤价略低于去年，但由于农资价格上涨大豆种植成本也随之上涨，大豆收购价已无下跌空间。而随着新豆的大量上市，加之今年压榨企业多亏损其风险意识加强收购更加谨慎，国内大豆价格大幅明显上涨的可能性也很小。后市最大可能的上涨因素是外盘炒作，目前以放出美国豆农惜售，飚风影响海运等风声。预计近期仍是弱势稳定，远期呈慢牛格局。

　　六、焦点关注：禽流感

　　背景资料：禽流感是由A型流感病毒引起的家禽和野禽的一种从呼吸病到严重性败血症等多种症状的综合病症。目前在世界上许多国家和地区都有发生，给养禽业造成了巨大的经济损失。这种禽流感病毒，主要引起禽类的全身性或者呼吸系统性疾病，发病情况从急性败血性死亡到无症状带毒等极其多样，而且禽流感病毒目前却能够通过禽传染给人。

　　事件回顾：

　　10月17日

　　欧盟宣布发现第一例禽流感病例。随后疫情开始在欧洲蔓延。

　　10月21日

　　俄罗斯--已告知欧盟，莫斯科南部220公里地区爆发H5N1禽流感疫情。自7月中旬以来俄罗斯一直在对抗该疫情，并扑杀了逾60万只家禽。　

　　土耳其--爱琴海附近一农场2,000只家禽死亡后，上周检测出H5N1禽流感病毒。　

　　罗马尼亚--报告H5N1禽流感病毒现身该国多瑙河三角洲地区，英国一实验室周三对此加以证实。　

　　欧盟--禁止从土耳其及罗马尼亚进口一切活禽及羽毛。　

　　英国--2005年3月储存了1,460万剂抗流感药物克流感(Tamiflu)以防禽流感疫情爆发。　

　　法国--加强机场的检查，增加疫苗与药物的库存。　

　　丹麦--强化对野禽与散养禽类的监控。　

　　芬兰--筹集2,080万欧元(2,485万美元)购买足以为全国520万人接种的疫苗，以预防H5N1病毒。　

　　保加利亚--禁止从土耳其与罗马尼亚进口活禽与禽类产品，并加强边防与禽类农场的防疫工作。　

　　德国--南部的巴伐利亚州禁止室外放养任何禽类，以防禽流感病毒传入该地区。当地政府已订购了600多万剂抗病毒药物。　

　　黑山(蒙特尼哥罗)--禁止从发生疫情的国家进口禽类或禽类产品，禁止捕杀野生鸟类，禁止私人农场家禽随意流动。　

　　希腊--声称爱琴海希俄斯岛发现第一起禽流感病例，禁止该岛禽类出口。　

　　匈牙利--在边界对所有入境卡车进行消毒。匈牙利是与罗马尼亚接壤的唯一一个欧盟成员国。　

　　意大利--2005年4月发现危害较小的H5N2禽流感病毒，宰杀至少18万火鸡，但该病毒对人类健康不会造成大的危害。　

　　波兰--10月17日起禁止家禽放养，要求与携带禽流感病毒的候鸟隔离。

　　国内方面，分别于内蒙古呼和浩特市，安徽天长市已经湖南发现禽流感疫情。

　　10月24日

　　匈牙利卫生部长宣布，匈牙利研发中的抗禽流感高病原性H5N1病毒株疫苗经第1阶段人体试验证实有效，研发中的新疫苗有效度达99.9%，若爆发全球性疫情，匈牙利每周可以生产50万剂。

　　世界最大的血浆产品制造商之--澳大利亚CSL公司24日称，该公司已研制出一种可用于对抗禽流感病毒的疫苗，也已进入人体试验阶段。

　　10月25日

　　中国卫生部长高强在“全球流感预防部长会议”上宣布，中国禽流感疫情得到有效控制。

　　一周之内如此多的有关禽流感的消息，尤其是欧洲证实禽流感的消息充斥在大豆、豆粕市场，给市场传递的一个信息就是欧洲禽流感将可能对全球豆粕需求构成严重威胁，禽流感可能会在全球范围内传播，全球贸易也会因禽流感减弱，尤其是肉类贸易。在世界大豆丰收的背景下，禽流感的不断扩大势必对豆粕需求将产生非常大的打击，更重要的是影响市场的心理层面。

　　但另一方面，禽流感疫情一旦得到药物控制，全球养殖业将会得到全面恢复。在疫情制造的超跌之后，其一旦得到控制行情的反弹速度预计应当非常迅速。　

　　七、技术分析

　　

大豆走势图

　　本月盘面冲高后回吐前期涨幅，并再度刷新近三个月低点。触底反弹后，价格徘徊于大箱体下沿一带进行盘整。在严重超卖情况下，空头能量得到释放，打压力度放缓，但价格在前期交易密集区2750到2760一带对价格形成强大技术性压力。多头受禽流感疫情打击，人气显得较为涣散，但于2740一线表现积极，故该位置支撑状况表现良好。目前走势相对乏善可陈，市场后期将在此展开低位整理，短期内方向不明。