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本月天胶走势涨跌参半。中旬之前，由于需求旺盛、供给紧张，再加上台风对东南亚和我国海南省产胶区的破坏，使沪胶期价在10月18日最高上探至每吨18735元。之后东南亚地区逐渐进入割胶旺季，且高价天胶短期内也抑制了一部分需求，再加上进口关税将下调传言的影响，期价也出现了较大幅度的回落。10月28日，主力3月合约报收于每吨17700元。较之前高点跌去逾千元。笔者认为目前胶市正处于牛市调整格局中，未来价格走势将取决于基本供需状况。
进入10月份，东南亚各主产胶国也进入了一年一度的割胶旺季。虽然间或出现的降雨会令割胶暂停，但绝对产量的提高无疑将会给正处于历史高点的期价带来较大压力。在天然橡胶价格快速上涨的同时，企业生产成本也随之增加。但随着目前世界汽车工业的发展，轮胎需求却一直呈上升趋势。而相应的轮胎等产品价格却上涨有限，这在一定程度上使生产厂家被动减产。造成了短期需求疲弱的情况，打压了期价。但从中长期趋势来看，强劲的需求必定会刺激轮胎价格的上涨，只是需要一定的传导时间。而胶价的回落也将会改变目前需求不旺的局面。从而刺激目前胶价再度走强。
10月28日，日本橡胶贸易协会表示，截至10月20日，日本民间仓库的生胶库存降至7637吨，较10月10日的7874吨减少了3%左右。这也是库存数据连续第三次下滑。日本国内橡胶库存8月降至纪录低点7106吨，当时泰国天然橡胶主产区的旱情和暴力事件导致了发货推迟，而终端用户不得不释出库存弥补所需。自9月中以来库存显示回升迹象，不过目前再次开始下滑，连续两度跌破8000吨。此外，库存水准更是不及年初时17578吨的一半。库存持续在历史低位水平徘徊，将会使期价得到较强支撑，限制其回调幅度。
目前我国天然橡胶的进口关税较高，所以其在较大程度上影响到我国天胶的进出口量和国内现货价格。长期以来也是上下游企业争论的焦点，成为一个较为敏感的话题。近日进口关税将大幅降低的传言也是促使沪胶期价连续下挫的又一重要诱因。《货物贸易协议》中的减让关税政策，是中国-东盟自由贸易区建设最重要的成果。从2004年1月开始，首先对500多个早期收获产品进行了降税，到2006年1月1日，这些产品将全部实行零关税。根据协议规定，除“早期收获”产品外，双方的产品分为正常产品和敏感产品两类。其中正常产品近7000种。正常产品和敏感产品的区别为：正常产品的关税要削减至取消，敏感产品的关税受到上限的约束，但不必取消关税。从2005年7月1日起，正常产品根据降税模式开始全面降税，其中，中国和东盟六国(即文莱、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国)根据降税模式，在2005年和2007年分别将40%和60%的产品的关税税率降低到5%以下，在2010年将多数正常产品的关税降为0，少数产品(250个6位税目)延迟至2012年降为0(给予菲律宾、印尼一定的灵活性，允许其不超过500个6位税目的产品延迟降税)。对于敏感产品，国家可以给予适当的保护。货物贸易协议规定，中国和东盟六国可保留不超过400个6位税目、进口金额不超过2001年进口总额10%的敏感产品，其中一般敏感产品应在2012年将关税削减至20%以下，在2018年进一步削减至0-5%，高度敏感产品在2015年将关税削减至50%。具体到中国，列为敏感产品的包括：348个8位税目，261个6位税目，主要为棕榈油、天然橡胶、大米等农产品，以及汽车、化工产品、胶卷等。
根据该协议重的条款，天然橡胶被列为敏感产品，关税在近期内将不会被取消。从这一方面来看，市场应会对其预先的跌幅有一个修正，成为后市期价上涨的又一动因。
从近期盘面上来看，随着10月中旬后基本面情况的变化，市场主力多头阵营在前期获利丰厚的情况下也开始调整头寸。获利回吐的压力伴随着基本面的短期利空使期价回落。从技术角度讲，这种在期价达到历史高位后的深幅回调也是一种正常表现。但目前作为价格变动基础的供需基本面情况正在由短期利空向利多转变。在这个时候，沪胶主力3月合约期价也触及了17450一线的重要技术支撑位，其有效性将在近日有所显现。笔者认为其根据基本面状况选择反弹回升的可能性较大。支撑位在17450和17000元一线；阻力位18000元。
北京中期 李哲
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