大豆十月月报：禽流感疫情令大豆反弹提前结束

　　一.行情回顾

　　十月份大连大豆的走势可谓跌宕起伏，精彩纷呈。十一长假刚过，连豆便在增量资金的大胆介入下，一改节前的颓势，率先触底反弹。随后美国农业部月度供需报告出台，市场认为这是利空出尽是利多的信号，当天CBOT大豆期价上涨25美分/蒲式耳，收报589美分/蒲式耳。连豆更如看到了黎明的曙光，在多头的强力拉升下，5月合约一周上涨了150点，增仓超过15万手，持仓量是节前的近3倍。接下来多空展开激烈争夺，伴随着禽流感疫情的新一轮暴发并已延伸到欧洲的消息，期价逐渐回落，直至中国再度宣布内蒙古发现致命性禽流感病毒，期价全面崩溃，再度由终点回到起点，5月合约当月以2742开盘，最高2900，截止到10月28日以2743报收，较上月下跌6 点，持仓增加 175222 手。

　　此间美盘也经历了冲高回落的走势，由9月份的573.2一度冲高至599.5，目前重新回到 570美分 。基金持仓也历经多次调整，其净多头寸目前约为1000 手。

　　大连大豆5月合约日K线

　　

大连大豆5月合约日K线

　　二.市场焦点分析

　　1.禽流感疫情短期难控，并有扩大化的威胁

　　禽流感是由甲型流感病毒所导致的禽类传染病，高致病性禽流感是其中较为严重的一类，传染性很强并会致死。目前还没有发现人类由于吃鸡肉和鸡蛋而间接感染禽流感的病例，但出现过由鸡直接传染给人的情况。感染后的症状主要表现为高热、咳嗽等，严重者心、肾等多种脏器衰竭导致死亡，病死率很高。

　　本月早些时候泰国北碧府帕侬县一名48岁男子因感染禽流感病毒而死亡，同一地区23日又出现一起人感染禽流感病毒疑似病例。截至24日晚，泰国证实发生禽流感疫情或出现疑似疫情的地区从上周的21个府扩大至39个府。

　　随着候鸟迁徙的路径，这一令人类极为恐惧的疫情将会蔓延至欧洲的预言还是不幸得到了应验。10月8日，刚刚启动入盟谈判的土耳其出现禽流感病例，不久证实正是引起东南亚地区60多人死亡的H5N1禽流感病毒，这引发了全欧盟的空前紧张。因为，土耳其毗邻黑海、地中海，在此区域，水鸟的迁徙极为频繁，禽流感进入欧盟境内可能只是时间问题。果然不出所料，毗邻黑海的欧盟准成员国罗马尼亚不久即宣告发现禽流感病例。欧盟委员会15日宣布罗马尼亚出现的也是H5N1型禽流感病毒。10月17日希腊农业发展和食品部部长巴西亚科斯正式宣布，希腊境内发现了首例禽流感病例。

　　2003年荷兰爆发的禽流感还使欧洲记忆犹新，当年，荷兰宰杀了2500万只鸡，该国的养鸡业至今尚未恢复元气。然而，对养殖业冲击的担心远远比不上对人健康的担忧。英国首席卫生官员利亚姆·唐纳森2005年10月17日说，大肆蔓延的禽流感病毒可能导致英国5万人丧命。

　　

禽流感疫情分布图

　  中国政府启动了应急预案，采取了一系列的防御措施，对疫点三公里范围内的全部家禽进行了扑杀，并进行了焚烧和深埋等无害化处理。针对目前全球禽流感频发的状况和流行病高发季节，中国国家及各地相关部门先后推出多种监管措施，严防禽流感疫情的发生。

　　面对禽流感疫情不断蔓延的趋势，全球已经处于紧张戒备状态。欧盟已经原则上禁止了在市场和展览会上的活禽交易。本月25日在渥太华举行世界卫生组织(WHO)全球会议并发表公告，公报指出，鉴于目前H5N1型病毒尚未具备在人人之间传播的能力，工作重点应放在遏制该病毒在动物之间或从动物到人之间的传播上。

　　从当前的形式和发展趋势分析，这一事件将对人们肉类的消费和消费者消费习惯产生很大的影响。禽流感对大连大豆期价的影响主要体现在疫情的不断暴发导致养殖户补栏积极性下降、使豆粕市场消费淡季更淡，从而间接影响了大豆的需求。当前阶段，我国的养猪业由于利润低下正处于不断萎靡阶段，禽流感在欧亚大陆的不断爆发，使得养禽业会进一步萎缩，从而进一步降低豆粕的消费量。

　　2.大豆需求相对疲弱，库存压力依旧

　　美国农业部10月份的报告分别上调了中国和欧盟这两个美国大豆的主要出口对象的进口量，其中中国的进口量由2700万吨上调至2750万吨，欧盟的进口量由1535万吨上调至1595万吨，两大市场合计调高进口量110万吨。USDA还将中国04／05年度的大豆进口量从2500万吨调高到了2570万吨。

　　要达到美国农业部今年的出口预期，美国大豆每周的出口销售必须达到100万吨。如果出口不振，农业部可能在11月10日的供需报告中调低出口数字。出口降低而产量增加将大大增加库存量。美国正值收割季节，而南美豆还有库存，对美豆形成抗衡，造成中国进口美豆速度迟缓，最终影响对美豆的需求。

　　从目前来看，虽然美国大豆周出口销售数据在截止到10月13日的一周里有较大幅度的提高，达到了99.74万吨，较前一周增长了150%之多，但是新豆累计出口销售812万吨左右，仍远低于去年同期水平(1136万吨)，到10月20日的一周里，出口销售便下降到了84.2万吨。中国05/06年度累计从美国购买大豆303万吨，去年同期为447万吨，减幅高达32%。在本月后期，大豆的出口落后于美国农业部的预测水平，中国和欧洲不断蔓延的禽流感对美国的出口更是不利，在欧洲，饲料消费量已经减少多达30%。

　　而我国进口大豆库存一直保持在300万吨以上。巨大的库存使我国东部沿海地区主要依靠进口大豆为原料的油脂加工企业生产成本下降，豆油和豆粕等产成品的市场报价也因此承受较大的压力。

　　美国大豆周出口统计数据 单位：万吨

　　

美国大豆周出口统计数据

　　3.USDA月度报告被多头当做反弹依据

　　在周三公布的月度报告中，美国农业部预估的大豆单产数字虽然达到了市场预期的41.6亿蒲式耳高水平，但因收割面积数字出人意料的下调了90万英亩，致使预估的大豆总产量仅有29.67亿蒲式耳，虽较上月报告上调了1.11亿蒲式耳，但仍明显低于市场平均预测的30.06亿蒲式耳水平；报告预估美豆结转库存为2.6亿蒲式耳，较上月上调5500万蒲式耳，但低于市场平均预测的3.04亿蒲式耳水平。虽然本次报告再次证明了美国大豆供应充足的状况，但由于近期市场提前消化影响，不免让人产生“利空出尽”的感觉。

　　在世界大豆供需数据方面，由于本次报告预估的美国大豆产量上调300万吨、阿根廷大豆产量上调150万吨，全球大豆结转库存预估数字由上月的4492万吨增至4741万吨，从这份数据来看，美国农业部预估的2005/06年度全球大豆总体供需状况应该是较为宽松的，但由于南美巴西、阿根廷的大豆产量目前还有着太多的不确定性，所以这份报告目前还说明不了太多问题。

　　4.南美大豆产量预期分歧较大

　　进入10月份，南美大豆将开始播种，而市场对于巴西的大豆播种情况，以及下一年度的产量存在较大分歧。

　　目前巴西部分分析机构纷纷对2005/2006年度(10月~次年9月)巴西大豆的播种面积和产量进行了预测。据巴西Safras公司预测，巴西2005/06年度大豆播种面积将比上年度减少7%，如果天气条件正常，预计产量将达5950万吨，较前一年度提高17%。而巴西另一机构Agroconsult最新预测巴西新大豆播种面积为2129万公顷，产量仅为5272万吨；AgRural指出，由于缺乏贷款，巴西2005/2006年度大豆产量预期较8月预期的5814万吨下调0.9%，至5760万吨。在当前市场普遍预测巴西大豆可能会因种植面积的减少而缩小增幅的情况下，USDA却出人意外的没有变动该国大豆产量6000万吨预期。

　　阿根廷方面大家的看法基本一致，由于前期的干旱天导致一些预播小麦、玉米的地块很可能会转向大豆种植，所以大豆面积仍有进一步增加的可能，预计今年阿根廷在豆种植面积可能会较去年的1467万公顷增长5-7%。对此多数分析师认为今年新大豆产量将达到4000万吨。美国农业部在10月份报告中预测的阿根廷2005/06年度大豆产量为4050万吨。另外阿根廷的运输状况远好于巴西，近75%的大豆产区距出口港不到250公里。

　　三.技术分析

　　本月连豆技术上走出了一波宽幅震荡行情，总体下跌趋势未变。

　　由于十一前的下跌动能已经不足，节后明显涌入大笔有备而来的投机资金，做多远期合约，在美盘的涨幅配合下，远期5月合约增仓放量快速涨至均线系统之上，但在基本面并未出现实质性转变的前提下，空头的决心也丝毫未改，5月合约在节后的9个交易日内将持仓增至节前的3倍多，一跃成为主力，此时追多人气开始懈怠，接踵而来的禽流感事件则彻底瓦解了多头的信心，在豆粕的领跌作用下，行情急转直下，将节后反弹涨幅尽数收回并创出新低，提前结束了此轮反弹。

　　本月美盘的震荡区间较国内有所收敛，已经持续了两个月的560-600美分区间依然相当稳固，尽管移动均线的倾角有所缓和，但中长期趋势依然十分利空，突破尚待时日。

　　CBOT大豆11月合约日K线

　　

CBOT大豆11月合约日K线

　　四.后市展望

　　近日欧洲禽流感疫情的蔓延和我国境内疫情的接连爆发，导致市场担心其可能对全球豆粕需求构成严重威胁，在恐慌心态驱使下，内外盘联袂震荡回落，暂时替代了对南美天气的炒做。后期走势还要关注禽流感的发展和美国最终产量增加的预期。技术上长期下跌趋势没有改变，如果下破短期调整平台，则可继续沽空。

　　陈青 北京中期