期铜市场基金大举减仓 铜价正在酝酿调整行情

　　一、 本周相关金属市场行情：

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	涨跌
LME三月期铜	3895	3988.5	3810	3923.5	350110	28.5
LME三月期铝	1930.5	1984.5	1907.5	1952.5	539490	22
SHFE铜0601	37000	37480	36360	36620	336850	230
SHFE铝0601	17180	17260	17020	17140	22440	-10
COMEX12月铜	179.45	184.50	175.00	181.95	77750	2.20

　　二、上海期货交易所金属周库存变化

　　

SHFE铜铝库存变化图

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金属铜库存变化

　　

三家交易所库存变化图

　　四、CFTC基金净仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　

基金净持仓与COMEX铜价

　　五、金属评论

　　基金大举减仓，铜价酝酿调整行情

　　上周LME铜价延续了震荡走势，震荡区间局限在3800-4000美元之内。在LME年会召开之前，市场资金忐忑不安的情绪通过价格高频率、宽幅度的震荡表现的一览无余。在4000美元相对敏感的价格区域，持续震荡行情的出现，以及基金较大幅度减持多头头寸无疑都会让投资者思考金属铜牛市是否已经走到了尽头。在笔者来看，金属铜的牛市尚未结束，不过现阶段存在修正性回落可能。

　　关于金属铜的趋势问题，在笔者之前的文章中已经有过详细地分析。简单的说，就是铜市基本面在相对短的时间内难以发生大幅度逆转，此外通膨忧虑将继续吸引资金在金属上保持多头兴趣，从而使得金属铜牛市在时间上继续延伸，在空间上拓展。虽然金属铜的牛市行情可能并未走完，但是近期铜价的表现，以及多头资金主动退出的态度不得不让我们担心铜价是否会在未来两周内有较大幅度调整行情出现。一方面，去年LME年会召开时分铜价曾出现巨幅单日下跌行情，另一方面，投机基金在多头部位上主动且较大幅度减仓则平添了市场对于这方面的忧虑。基金减仓是翻空动作的前奏，或是规避风险的举动，其所包含的意义是不相同的。原油市场基金持续保持空头优势部位让我们对铜市场的持仓结构也难免有几分担心，不过黄金市场稳定的基金多头持仓结构则又反映资金对于保值商品的多头兴趣并未减退。此次基金减持多头部位，与以往有一个显著不同的特点，那就是基金减仓行为并未引发铜价出现大幅度滑落现象，从持仓结构中我们不难发现商业买盘持续增仓在当中所起到的重要作用。从经验上来分析，商业买盘在高位增持多头头寸往往引发价格回落行情，因为商业买盘主动推动铜价的能力有限。在从铜价的技术形态来分析，铜价再3750美元-4000美元之内交易形成了类似钻石形态，下周铜价将考验下档3830美元支撑，以及上档3950美元阻力，预计铜价上试失败的概率为高。

　　综上分析，笔者认为铜市场主流资金持有多头部位的兴趣在下降，但尚不足以改变铜价运行的趋势。短期内，铜价有回落调整可能。操作建议，观望并等待新的买进机会。

　　北方期货 杨文虎