豆粕下跌动力基本释放 后市将随连豆变化而定

　　期货市场：

　　在经历了前期的大跌之后，豆粕价格持续在低位徘徊，9 月前后，国内外大豆都已经陆 续进入收割期，现货压力开始陆续体现出来，受此影响，大连豆粕主力合约601 在月初稍稍 反弹到 2500 以上昙花一现之后，价格便开始阴跌不止，期间每次小幅反弹都无果而终，但2400 一线略有支撑，价格波动区间逐渐缩窄，成交也有萎缩的态势，行情就这样清淡到了 月底，从月线看，出现了第四根中阴线，成交 3569610手。从国际盘的情况看，进入 9 月下 旬后，随着美豆中西部产区大豆收获的推进，大豆期价创下 7 个月来的新低，商品基金在11 月大豆上积极抛售，此外，和收获相关的保值抛盘也给近期合约带来压力，加上近期天气干燥，利于大豆的收割，外盘在缺乏新的利多消息支持的情况下续跌，巴西豆农目前普遍 惜售。农豆陈豆销售进度为 75%，远落后于去年同期的85%的水平，巴西雷亚尔持续坚挺 也打消了豆农的积极性，美豆 11 月合约也在低谷盘整多日，没有上扬的迹象。

　　现货市场：

　　9 月上旬国内部分地区豆粕现货价格曾经小幅上扬，其中郑州地区 43%蛋白豆粕报价为2720 元/吨，上扬 70 元/吨；周口地区油厂今日报价 2700 元/吨，上扬 50-60 元/吨。秦皇岛 金海 43%豆粕出厂报价在 2580元/吨，近日油厂豆粕出货较好，成交量放大。天津地区蛋白43%豆粕报 2500-2520 元/吨，46%蛋白的报 2600 元/吨，成交一般；北京地区报 2600 元/吨 山东油厂豆粕价格继续上涨，蛋白43%豆粕油厂出厂价格日照地区大部分报 2600 元/吨，目 前货源不多，新良出厂价 2610 元/吨，较昨日上涨 50 元/吨，较前日涨 90 元/吨，油厂豆粕 库存普遍不大。江苏张家港豆粕销售报价继续上调，其中 43%蛋白豆粕报价 2580 元/吨，44%蛋白豆粕报价 2620 元/吨，46%蛋白豆粕报价 2720 元/吨，47.52%蛋白豆粕报价 2760 元/吨，油厂豆粕货源供不应求，前期订货合同太多，油厂反映大豆供应不多导致价格上扬。进 入中旬后，价格开始走跌，黑龙江集贤地区报 2450-2500元/吨；江苏及以南地区报 2500-2540 元/吨，张家港地区报 2540 元/.吨，成交2500-2520 元/吨；

连云港地区报 2520元/吨；辽宁 地区报 2420-2460 元/吨，其中沈阳地区报 2460 元/吨，大连地区报 2420 元/吨，成交清淡； 山东地区报2500-2530 元/吨，日照地区报 2530 元/吨；河北秦皇岛地区报 2530 元/吨，成交2450-2530 元/吨；河南地区报 2550-2650 元/吨；广东地区报 2530-2580 元/吨，成交 2540 元/吨，成交一般。下旬则基本延续中期走势，价格波动平稳，江苏地区豆粕价格稳定，其中 张家港东海今日蛋白 43%豆粕出厂报价为 2560 元/吨，蛋白44%豆粕出厂报价为 2600 元/ 吨，蛋白 46%豆粕出厂报价为 2680 元/吨，蛋白 47.5%豆粕出厂报价为 2740 元/吨。连云港益海报 2550 元/吨，目前库存不大，成交也不多。 广东豆粕价格同样趋稳，广州市场普遍 报价在 2600 元/吨，成交基本在2560-2570 元/吨，湛江地区报 2600 元/吨，据悉成交也较高，由于当地受台风影响严重，油厂停工较多，当前市场成交量较好。广西防城港豆粕价格稳定， 目前蛋白 43%豆粕出厂报价在 2600元/吨，市场反映实际成交价在 2570 元/吨左右，目前出 货较好，进入下旬后，各地区随着国庆备货高峰显现，油厂开机大多恢复正常。

　　国庆过后，假日刚性消费过后的疲弱将会逐步显现，同时国内外新豆的大批量集中上市将会对后期豆粕价格走势构成重要影响，下面让我们关注一下后期影响豆粕价格的几个因 素。

　　1.国内大豆开始上市，总体来看，2005 年我国大豆产区天气状况基本正常。在最大的大 豆主产省黑龙江，4、5、6、7 月份的降雨量分别达到常年水平的2.27 倍、1.26 倍、1.66 倍和 96%，这保证了大豆的正常生长，在产量占第二和第三的内蒙古、安徽两省，大豆生长期间的降雨量也与常年持平。在温度方面，黑龙江、内蒙古和安徽地区 的气温也与常年持平。在降雨量和气温有利于大豆生长的状况下，国内某机构预测我国大豆单产水平达到 1768 公斤/公顷。其中，预计黑龙江地区大豆单产为 1800 公斤/ 公顷，较去年提高 4 公斤/公顷；预计内蒙古地区大豆单产为1350 公斤/公顷，较去年 降低 19 公斤/公顷；预计安徽地区大豆单产为 1200 公斤/公顷，较去年降低 68 公斤/ 公顷。预计 2005 年我国大豆产量为 1680 万吨，较上年创纪录的 1740 万吨降低 60 万 吨，降幅为 3.47%。预计黑龙江省今年大豆产量为 612 万吨，较去年降低 26.5 万吨， 降幅为 4.15%；内蒙古地区大豆产量为 101 万吨，较去年降低 1.9 万吨，降幅为 1.79%；安徽地区大豆产量为 110 万吨，较去年降低 2.2 万吨，降幅为 1.95%，另外，需要引起我们关注的是目前黑龙江部分早熟大豆已经开始收割，即将上市销售。该省东部地 区部分油厂已挂出 2540元/吨的新季大豆收购价格。此收购价格高于进口大豆到港完 税成本价格。具体原因稍加分析便可得知，以目前十月船期美国大豆报价推算，其到 港成本仅有　　2620 元/吨，以八九月份船期南美大豆报价推算，其到港成本也低于 2700 元/吨。按照 2700元/吨的进口大豆成本推算，黑龙江大豆运到辽宁、河北、京津地区 与山东地区的价格应为 2550-2600 元/吨，折算成黑龙江站点的收购目前黑龙江部分早　熟大豆已经开始收割，即将上市销售。目前该省东部地区部分油厂已挂出 2540 元/吨的新季大豆收购价格。此收购价格高于进口大豆到港完税成本价格。据此我们推断， 进入 10 月份后，随着国产大豆的批量上市，各地的收购价有下调趋势，但也要对豆 农的惜售心理做出防范。

　　2. 欧洲禽流感疫情拖累豆粕消费，据法新社报道，正当

罗马尼亚与土耳其紧急扑杀禽鸟，以避免禽流感病毒传染人类之际，全欧洲也在等待结果证实，致命禽流感病毒 H5N1 首度在欧洲大陆爆发。罗马尼亚七日发现三只鸭子感染禽流，其病毒可能是属于在东南 亚已夺走六十余条人命的 H5N1 病毒，当局已提供数千名民众抗流感疫苗。罗马尼亚 相关当局表示，依据初步检测结果，他们担心该国东南部土尔彻地区有三只鸭子已感 染会传染给人类的 H5N1 病毒。罗国卫生部官员柯斯提那说：“罗马尼亚专家的分析结 果显示，这三只鸭子感染 H5N1 病毒。很可能发生的状况是，这种病毒比出现在亚洲的较不具致命性。” 英国一所实验室正在检验罗马尼亚家禽感染的病毒，欧洲是否首 次遭到 H5N1病毒侵袭，预计将在两星期内获得证实。国庆期间，俄罗斯一家鸡场由 于爆发禽流感导致约 33 万只家鸡被宰杀，对欧洲的饲料业已经造成打击，联合国为此专门联合世卫召开会议讨论禽流感问题，布什也召集美国各大医药公司代表探讨如 禽流感爆发后的医药应对措施，另外最近印尼由于怀疑会爆发禽流感，市场已经暂停签署新的采购合同，2005 年印尼商业饲料需求预计减少近六个百分点，为 670 万吨， 相比之下，上年为 710万吨。虽然国内目前暂时没有受此影响，家禽消费保持正常， 但以后是否会产生较大影响尚未可知。

　　3. 美国大豆产量，截止 10 月 2 日，美国大豆 36%已经收获完毕，去年同期为 33%，五年平均为30%。大豆的优良率又提高了一个百分点，达到了 56%，表明大豆后期生 长状况良好。 本周三美国农业部即将发布 10月份的产量报告，其中将会更新对2005/06 年度的大豆产量预估数据。根据对分析师的调查，大家预计美国大豆产量将 会大幅调高。分析师平均预计大豆产量达到 30.06 亿蒲式耳，预测区间从 29.16 到31.26 亿蒲式耳。相比之下，美国农业部 9 月份的预测为 28.56 亿蒲式耳。又是一个 高产年的到来。

　　

美国大豆收割进度

　　后市展望： 豆粕经过前期的连续大跌后，本身的下跌动力基本已经释放干净，目前的价格对于饲料厂等用户而言已经较为合适，相对其他替代品竞争优势也大大加强，其后市的价格将会跟随大连大豆的变化而定，但如果两者同步下跌，那么豆粕的跌幅将会小于大豆，在美国的丰产压力下，短期内大豆的反弹力度不会过大，因此就豆粕的操作而言，逢高 沽空仍是近期操作的上上之选。

　　中航期货  刘炜