中期周报：期货市场恐慌性抛压拖累郑棉价格

　　[内容提要]

　　● 禽流感来袭，国内期市各品种恐慌性抛压沉重；

　　● 美棉期价回调后企稳；

　　● 国外基金美棉净持仓量较上周暴增5倍；

　　● 后市郑棉回调后有望再创新高。

　　一、本周行情回顾

　　本周郑棉诸合约小幅下跌回调，受买盘支撑，前期缺口仍未回补。本周前两日，郑棉主力合约稳步走高，但周三国内期市受恐慌性心理影响，期价全盘下跌，郑棉合约在此带动下也收出中幅阴线；之后交易日中，国内各主要期货品种跌幅难止，但郑棉合约价格开始企稳，重心小有下移。从周线图看，CF603本周价格以15430点开盘，最高时达到15615点，终盘收于15270点，较上周共下跌140点。郑棉各合约本周总持仓量共81560手，较上周减少5460手；总成交量597750手，较上周增加50912手。

　　二、本周市场影响因素分析

　　本周，

禽流感爆发的影响渗进国内期市，并随后被无限放大。本周三，国内期市大豆、豆粕、玉米、铜、铝、燃料油及天然橡胶诸合约价格均大幅下跌，在期市整体恐慌性抛盘的影响下，郑棉合约当日同样跌幅巨大，一举下破前期15400点的价格支撑位。

　　郑棉本轮下跌最本质的原因在于因禽流感而导致的整个期市的恐慌性抛盘，在“羊群作用”的带动下，几乎国内现有期货品种全部大幅下跌，市场前期获利重大的多头合约积极平仓，郑棉合约多单持有者也无法在群体性的恐慌心理中保持平静，从而导致郑棉的跟随性下跌。

　　应该说，本次市场的整体性下跌并非由各品种供需情况的巨大变化所致，下跌的时间一致性已经充分的证明了这一点，因此本轮下跌的动能有限。当恐慌性因素结束、市场重新归复理性走势时，各品种合约仍会在各自基本面的支持下各走各路分道扬镳。

　　本周美棉合约下跌幅度巨大，但周五美棉12月合约已止跌企稳，且价格重回54点支撑线之上。本周在美棉期价回调之际，基金大量增持美棉合约多单，净多单持有量较上周暴增5倍，由上周的2443手增加至11308手，可见基金对美棉后市看多观点明确，而基金持仓正是近期来影响期棉价格走势的最主要因素。国内郑棉合约与美棉合约价格相关性巨大，在美棉的带动下，郑棉在市场归复理性后必然会重拾升势、再冲高点。

　　三、技术分析

　　

美棉连续走势图

　　

美棉指数走势图

　　

郑棉CF603走势图

　　由美棉连续图可以看出，美棉周五已重新站稳在54美分的支撑线上，在基金的带动下，预计后市会再度发力上涨。根据郑棉指数图分析，郑棉诸合约价格仍未能有效下破前期缺口的二分之一处，下周开盘后郑棉短期内或许会随市场整体性下跌而稍稍延续跌势，但中长期上涨趋势并未改变。具体到郑棉主力合约CF603，虽然5日均线下跌趋势明显，对该合约价格形成压力，但价格缺口处的支撑依然有效，且20日均线仍然明显处于上行状态中，该合约的跌势已经减缓。前期成交密集区15130点附近对CF603合约的后市形成有力的支撑，但前期高点15730附近仍会存在巨大的压力。下周CF603价格或许仍会在市场的跌势带动下继续下移重心，但大势看涨仍未改变，投资者在市场没有明确发出转势信号前仍宜保持多头思路，逢低多单入场。预计在美棉后市看涨的影响下，郑棉此番回调不会很大，价格重新上攻将为时不远。

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