期货市场价格联动下跌 人民币汇率再度敏感

　　前期一强再强的商品期货，本周遭遇急冻，截止上午收盘，本周沪燃油已累积下跌260点，沪胶下跌1200点，豆、棉、铜等也纷纷下调。周K线出现了难看的高位阴线。

　　特别是今天上午，各品种更是呈现大跌之势，什么因素有那么大的影响力呢？人民币汇率又成敏感话题。

　　我们注意到虽然美元与人民币的汇率基本稳定。但10/17到10/19两天内，人民币兑欧元以及日元的比价产生较大的波动，两天内人民币汇率分别上涨了1.7%和1.3%。这固然与国际市场上的该两种货币走弱有关，但也从一个侧面反映了人民币汇率的波动幅度正被放宽。

　　同时我们注意到以下新闻：

　　"美中两国为期两天的联合经济谈判已经结束。美方官员表示，双方已经达成一致，中国将逐步放松汇率管制，采取措施刺激国内支出。

　　美国财政部部长斯诺(John Snow)周一向记者发表讲话，盛赞了中国政府改革金融市场的种种努力。

　　他说，中国正在"严肃认真、全力以赴"，为走向更灵活的

汇率制度铺平道路。"

　　这次美国经济要员齐聚中国，但令人奇怪的是在汇率问题上并没对中国过多的纠缠，各要员还纷纷表示出对中国渐进的汇率政策的理解和信心。真的是美国在汇率问题有所松懈？抑或是得到了中国政府的某种承诺，我们不得而知。但联想到中国今年外贸赢余可能创记录的1000亿美元(去年的3倍)，与各国贸易摩擦剧烈，和中国目前积累的庞大的外汇储备，中国政府应该已经有了主动调整汇率的能动性和基础。这从前不久周小川行长的讲话中也透露一、二。

　　中国政府一直在国际事务中树立不畏强权，不畏强压的形象。而中国政府也多次强调，汇率是国内政策，不会接受他国的过多干预。我们认为美国的这次态度的转变更多是为了迎合这种气氛，对于美国人来说，他们更重视的是结果。

　　我们再来仔细阅读第十一个五年规划，其中谈到的经济增长方式的转变，要更大的扩大内需，而不仅仅是在低附加值的出口上做文章。由此我们初本判断，

人民币升值已不再是国际上强加给中国的压力，而变成国内政策的一个主动调整部分，将会主动有序的展开。

　　近期国内期货品种的整体调整，正体现了一部分先知先觉的主力机构顺势而动的操作思路。而他们关注的主流品种正是近期波动剧烈的燃油和天胶。

　　所以本次的行情不能简单的以为是上次

人民币汇率调整的翻版，两者间有很大的不同。1、突然性不同。上次汇率调整比较突然，出乎了大部分主力的预期，所以在消化掉后，行情仍延续以往的走势。而这次是有主力主动性的利用这个题材进行运做，目标和过程都会有很大的不一样。2、所处的运行状态不同。前次是短而突然，所处的是价格上升的中段。而本次是选择节后期价大幅上升后，主力有充足的时间平多，翻空。而目前向下已打出一段获利空间，这时候的跟从操作需要特别谨慎。3、国际大背景不同。同样上次国际商品期货的价格处于上升的中段，而本次国际原油的回调却是实实在在。从美国飓风后，各国联合打压油价开始，原油的整体走势已显露较大的改变，基金纷纷多翻空，而近期纷纷宣言的世界低利率时代的结束，也助长了这种趋势，给国内的做空主力有了很大的信心。

　　所以以上的大不同决定了投资者最近的操作应越加谨慎，值此大波动之际，理解透了，把握准了就咬一口，而迷惑的时候更多的应该选择持币待机。

　　最后我们提请大家注意的是，这不是长期趋势的研判，对于商品市场的牛市尚无根本的动摇，在没有新的改变前，我们仍持长线看多的观点。