中期周报：禽流感突袭而来 豆价面临巨大压力

　　一、本周行情回顾

　　本周连豆主力合约0605大幅下跌，最终收于2758点，较上周下跌了127点。成交量继续放大，达到了1563264手。而持仓量稍微有所减少，达到了243958手。本周的这根大阴线几乎把上周的涨幅全部吃掉，尤其是周五当天跌幅曾经超过了3%。豆粕主力合约0605本周走势更是惨不忍睹，期价一路下挫，周五更是以跌停板收盘，最终收于2391点，较上周下跌了157点。本周国内大豆和豆粕之所以会如此大跌，主要原因是由于禽流感的出现，造成了市场的恐慌，众多投资者不计成本的斩仓出局，出现了多杀多的局面，使得豆粕和大豆期价一落千丈，同时也使得大豆的这波上涨行情夭折。

　　二、本周大豆市场分析

　　1.美豆销售创新高，但低于去年同期水平

　　截止10月13日，美国当周净销售05/06年度大豆88.9万吨，是本市场年度到目前为止销售量最大的一周。其中中国当周购买了47.75万吨，韩国和日本分别购买了10.5万吨和9.11万吨。美豆出口装船量也创出了本年度新高，达到了99.74万吨。较其前一周增长了150%之多。通过数值我们可以看出，由于近期美豆期价已经进入相对低价区域，因此吸引了部分买家入市购买。但是截止10月13日，美国新豆的累计出口销售量是812万吨左右，远低于去年同期的水平(1136万吨)。中国05/06年度累计从美国购买大豆271，46万吨，去年同期为404.39万吨，减幅达到了33%。

　　目前来看，美豆销售水平不如去年的原因在于中国的购买力下降和意愿不强造成的。中国买家在上年度的大豆贸易战中，再次处于被动地位，大部分中国买家去年购买的美豆成本过高，造成大量的资金被占用，再加上豆粕需求的持续低迷，造成国内的很多油厂元气大伤，实力下降。这是美豆本年度销售不如去年的主要原因。

　　2.禽流感出现，市场恐慌性下跌

　　10月19日新华社报道称，中国内蒙古

呼和浩特市一家禽类养殖场爆发了H5N1的禽流感疫情，目前已经造成了2600只羽禽死亡。并且这次禽流感还首次袭击了欧洲大陆。如果控制不好，大有全球蔓延之势。这些消息一公布，市场反应强烈，大豆和豆粕期价在短短的3天时间里，暴跌了100点之多！。之所以市场反应如此强烈，主要在于禽流感对大豆产业的危害确实很大，一旦禽流感控制不住，大面积爆发，就势必要屠杀成千上万的家禽，以防止其

病毒继续扩散。而且会造成爆发禽流感国家的禽类制品国际贸易中断，从而严重阻碍养殖业的发展，进而造成养殖业对饲料需求的大幅减少。由于大豆的加工产品之一的豆粕主要是用于养殖业尤其是禽类的饲料，因此这对于豆粕市场来说会产生极大的不利影响。从而也会进一步对大豆市场构成极大的压力。

　　虽然我国卫生部门声称，目前发生禽流感地区的疫情已经得到控制。但是期货市场所反应的是一种预期和心理，对消息具有极强的放大效应。因此投资者都恐慌性的、不计成本的斩仓。

　　但笔者认为，禽流感毕竟是突发事件，它对大豆市场的影响是短暂的。其商品的内在规律(供求关系)才是决定大豆走势的主因。突发事件只能短期改变其走势，但是最终期价仍会回到以内在规律为主导的中长期走势中来。从近几年全球爆发的几次禽流感情况来看，虽然短期使大豆和豆粕价格出现下跌，但是疫情一过，期价又回到疫情爆发前的位置。因此笔者建议各位投资者，在面对市场非理性暴跌的过程中，留一份清醒与冷静，不要过度杀跌，以谨慎看空的思维去对待市场中发生的突发事件。

　　3.压榨利润继续在微盈水平上徘徊

　　本周国内豆粕报价较上周略有上涨。黑龙江地区豆粕报价为2380元/吨；大连豆粕报价为2350元/吨；山东地区豆粕报价为2500元/吨；广东地区豆粕报价也为2500元/吨。豆油价格本周继续保持平稳。大连四级豆油报价5080元/吨；山东四级豆油报价为5000元/吨；广州为4930元/吨。

　　压榨利润方面，国内主要油厂的利润稳中有升，但只是微幅上涨。平均上涨10元左右。近期国内豆粕需求仍然低迷，国内油厂购买大豆的热情依然不高，如果禽流感再次爆发，那么对国内大豆压榨业来说，将是巨大的打击。

　　四、技术分析

　　本周连豆主力合约0605受到禽流感的影响大幅下挫，一周之内暴跌了100多点。不但回补了缺口，而且期价已经跌穿了所有均线。趋势指标MACD也开始掉头向下。从图形上来看，小型头部已经构成。加之各项摆动指标迅速回落，因此后市不容乐观。

　　笔者预计，连豆主力合约0605后市将以震荡筑底为主，其方式有两种，第一是以图一方式进行箱体震荡。另一种是以横盘震荡的方式进行。操作上，由于禽流感问题仍未明朗，短期内豆价仍有惯性下跌动作，但不可过度、盲目追空，建议投资者谨慎持有空单。

　　

连豆K线走势图

　　

连豆K线走势图

　　

美豆K线走势图

　　

基金持仓净头寸（大豆）