中期周报：强麦期价强势上行 后市将保守看待

　　一、行情回顾

　　本周小麦行情略有小幅回升。WS605合约周开盘价1713元，最高价1747元，最低价1713元，收盘价1736元。全周成交量为550152手，较上周增加180844手。周持仓量为146980手，较上周减少8008手。

　　本周强麦主力合约WS605，低开高走，在大豆、玉米相关农产品期价低迷时，一支独秀，收阳上涨。其中WS607合约，又成为新的焦点。全周以来一路高走，屡创新高，并于周五上触1757元的近期新高价位。另外，本周郑商所强麦注册仓单为8469张，周增加501张，已经连续9周，注册仓单为正值，现货商表现踊跃。

　　值得关注的是，强麦主力合约WS605，这轮上涨行情中周成交量稳步递增，而周持仓量最近有所逐渐下滑。笔者认为一是有可能部分套利资金见出现单边上涨行情，有平单边做投机的举动，二是有部分套保反向单选择离场。

　　笔者认为，下周强麦会秉承多头走势。但在目前基本面还没有实质利好性因素的刺激配合下，对这轮上涨行情只能持有保守态度。预计下周会出现小幅振荡，周K线会收一小实体阳线，或十字星。

　　二、基本面分析

　　国庆节后，国内小麦价格总体呈现上涨态势。由于产区农户忙于秋收秋种工作，出售小麦数量减少，制粉企业将采购重点转向收储企业，而收储企业小麦成本较高因此出库积极性较差，加上10月上旬华北及黄淮地区出现连日阴雨天气，大部分地区小麦购销活动处于停止状态，河南及山东地区的部分制粉企业小麦供应出现紧张状况，是导致目前小麦价格小幅上涨的主要原因。

　　观察的后期的国内小麦市场，目前价格上涨动力依然不足，不过下行的空间亦十分有限，在没有实质性影响消息出现的情况下，预计下周市场不会有较大波动。

　　1、利多因素

　　(1)供需仍处于紧平衡状态

　　今年，我国小麦产需仍存在一定的缺口，产需缺口在800万吨左右，由于前几年产需缺口较大，动用库存弥补缺口，目前国内小麦库存下降到较低水平，而且还将继续动用库存补充供给，因此，后市库存将继续下降，尽管供给没有问题，但市场继续处于紧平衡状态。

　　(2)本月度小麦市场增量供给不会很大

　　目前主产区农民将继续集中精力秋收秋种，农民无暇出售小麦，现货销售数量会保持在较低的水平。另外，由于粮食企业小麦的库存价位较高，而目前小麦市场低迷，企业虽有卸掉库存、减少存粮风险之求，但能够顺价销售的条件还不具备，由于后市行情难以把握，销与不销心理矛盾。况且主产区收购主体也将陆续投入秋粮收购，10月份市场在没有大的变动的情况下，企业存粮大量出库的几率不大。此外，虽然市场上出现了陈粮出库的可能，但由于10月份农民正处于新麦的播种期，市场上正处于稻谷、玉米收购的旺季，为稳定粮食市场而言，国家不会在此时轮出陈粮，对市场造成打压。

　　(3)农资价格上涨遏制小麦价格下跌

　　今年以来，尽管国家出台了一系列力度相当大的限制农用生产资料涨价措施，但作用有限。化肥、种子、农药、农膜和价格与去年同期相比都有程度不同的上涨，农资价格的上涨使得小麦种植成本上升。

　　据调查，今年河南省小麦单产平均水平降低，小麦种植成本相对增加，河南农民种植小麦的收益低于去年。预测小麦生产成本316.03元/吨，较去年提高4.3%，小麦净收益258.9元／亩，较去年减少12%。河北省今年小麦单产平均380.9公斤，比上年 387.4公斤稍降1.7%。小麦亩现金成本为274.44元，比上年256.56元上升6.97%。

　　主要原因是由于化肥、种子、柴油等农资价格上涨较多，导致小麦每亩化肥、种子、灌溉费等增加。小麦种植成本的上升，会一定程度上遏制其市场价格下滑的空间。

　　2、利空因素

　　(1)市场平稳心理影响市场购弱于销

　　由于整个粮食市场和小麦面粉市场的形势好转和相对平稳，使得小麦市场的购销心理和购销行为都发生了较大变化，表现在：一是农民惜售心态有所减弱，企业出库相对加快；二是产区经营加工企业收购趋于谨慎，收购批量有所减少；三是销区加工用粮企业采购进货量下降，存货减少；四是面粉生产企业用粮企业和经销商减少面粉存货，加快销售；五是居民口粮消费需求下降，购买量和存量降低。

　　(2)北方大部地区降水较少有利于小麦播种

　　近期北方大部地区降水较少，冬麦区中南部土壤过湿现象得到明显缓解，有利于小麦播种。

　　陕西和山西两省南部已由土壤过湿转为墒情适宜，甘肃东南部、黄淮大部土壤过湿状况有所好转；新疆北部、内蒙古大部、陕西北部、东北地区西部、华北北部、长江中游沿江地区土壤水分明显下降；华南中北部土壤墒情仍然较差，四川盆地中西部过湿现象得到缓解。

　　测墒以来，降水主要出现在江汉西部、西南地区东北部和江南西北部，西北地区东南部、黄淮大部土壤过湿现象进一步缓解，利于冬小麦播种；内蒙古大部、华北北部、长江中游沿江部分地区旱情持续，对牧区土壤封冻前蓄墒及冬麦区小麦播种出苗不利。

　　3、其它现货面因素

　　(1)河南小麦播种较往年推迟7-10天左右

　　河南北部地区小麦播种已接近尾声，南部地区小麦播种日前已进入高潮，由于秋收季节当地降雨较多，今年河南秋收较去年推迟7-10天，小麦播种进度较往年明显偏慢。

　　由于降雨较多和秋收工作延迟，今年河南西部地区小麦播种受到严重影响，目前西部地区小麦播种完成三到四成，农业部门已要求错过适播期的地区及时更换小麦品种。

　　(2)山东小麦播种较往年推迟一周左右

　　今年山东地区小麦播种较往年延迟一周左右，主要原因是由于九月底十月初当地降雨较多，秋收工作普遍推迟，同时土壤含水量过大，使小麦播种工作受到严重影响。

　　(3)冬小麦播种面积不会出现大幅增加

　　国家粮油信息中心认为今年我国冬小麦播种面积难以出现大幅增加，一方面今年小麦价格下降，农民种植收益降低，另一方面冬小麦主产区可增加面积已没有大的余地。

　　三、技术面分析

　　1、郑强麦605日K线走势分析

　　

郑强麦605日K线走势分析

　　本周强麦WS605合约秉承节前的上涨行情，周一有所下挫收阴，后4日连续收阳上涨，并于周四上冲1747元后回调，周五受大豆、豆粕的大幅跳水影响，盘中上、下反复，多方屡次上攻未果，收一带较长下影线的小阴线。

　　目前看MA均线继续多头排列未变，且MACD指标也处于多方市场，市场依旧为多方所占。RSI、KD等指标也是处于强势之中。预计下周期价有可能有向15日均线回调的可能。

　　笔者认为，下周强麦走势会呈现高开低走的走势。预计近期在禽流感对大豆、玉米等农产品的打压下，强麦独支难现涨市，1752元仍是重要阻力位。但是，如果期价有效突破1752这一阻力位，则往上空间依旧很大，可为多单加仓或进场点，止损位可定在10日均线。

　　2、郑强麦607日K线走势分析

　　

郑强麦607日K线走势分析

　　强麦整体表现为近弱远强的走势，如果做单边看涨，目前WS607合约为最佳合约。此合约K线图，MA成多头排列良好，涨市清晰、明了，K线也是沿着10日均线爬升。MACD指标多头表现良好，目前尚未出现反转迹象。但投资者也应注意的是RSI、KD等指标已处于超买区，应予以谨慎看待。

　　操作上，笔者认为下周有上冲1780元的可能，多单可继续持有，止损可定在10日均线。

　　四、附录

　　1、国际小麦市场一周要闻

　　(1)北美小麦质量优劣左右全球市场价格

　　据报道，尽管本季全球市场上小麦供应量偏高，但优质小麦价格仍明显高于上年。其中，加拿大CWRS(西部红春小麦)小麦朊含量13.5%的小麦，美国DNS14%小麦和澳大利亚Prime Hard 14%小麦的现行出口牌价都比上年高出18-21美元。

　　分析人士称，造成优质小麦价格高位运行的主要原因是受气候条件影响美国、加拿大等国大量小麦质量低劣。

　　(2)2005年澳大利亚有望成为世界第二大小麦出口国

　　澳大利亚小麦预测公司(AWF)预计，2005/06年度小麦产量为2397万吨，有望成为世界第二大小麦出口国，仅次于美国。尽管2005/06年度澳大利亚小麦生产季节的开端不利，但是目前看来，小麦产量有望达到近二十年来的第五个高产年。

　　美国农业部在最新的供需报告中把澳麦产量数据上调了50万吨，为2200万吨。

　　2、附图

　　

美小麦期价－基金净持仓比

　　中国中期 吕楠