中期周报：关注禽流感疫情 玉米期价左右为难

　　一、行情回顾

　　CBOT玉米各月份合约期价本周末收盘均出现下跌，和大连市场表现出难得的联动性。全球玉米产量高于预期，美国库存充足，谷物饲料充足的状况是目前美国玉米承压的主要原因。本周基金依然保持净空持仓。

　　本周大连商品交易所玉米合约在禽流感的影响下呈现下跌走势。在主力5月合约的带动下，其余各月份合约也出现了程度不一的下跌。禽流感在全球的发生，首当其冲受到影响的是玉米和豆粕，同时疫情极易引起投资者的恐慌从而又影响到整个盘面。本周大连商品交易所玉米注册仓单量下降至零。

　　根据吉粮集团的全国玉米价格报告，本周全国玉米价格涨跌互现，但整体而言下跌为主要趋势，具体来看，广东，山东和河南价格呈下降走势，主要受饲料企业采购清淡影响。黑龙江齐齐哈尔以及湖北地区现货价格有小幅上涨。

　　二、基本因素分析

　　1、禽流感对玉米期价有利空影响

　　据

新闻联播报道：中共中央政治局委员、国务院副总理回良玉20日主持召开国务院防控高致病性禽流感工作会议，传达中央关于做好高致病性禽流感防控工作的重要指示，深入分析疫情形势，进一步部署防控工作。

　　禽流感对经济影响的一个关键因素，是其持续的时间及蔓延的范围。这将是影响评估的前提。10月19日内蒙古自治区呼和浩特市赛罕区巴彦镇腾家营村一珍禽养殖场发生疫情，有2600只羽禽死亡，我国尚未有人感染禽流感也未发现新的疫点。但是目前世界各大洲都出现了不同程度的禽流感疫情，考虑到新闻联播作为主要媒体的宣传作用以及期货市场对各种信息的放大效应，我们认为一定时间内此次禽流感仍将发挥不可忽视的利空作用。

　　从长期供需来看，商业饲料大概需要20%的玉米以及50%的玉米，如果禽流感不能得到有效控制，将会对饲料产业产生负面影响。如果真出现这种情况，需求的萎缩将会长期压制玉米价格，目前来看，禽流感还未对公司的饲料销售量和价格造成显著影响，玉米的下跌主要是因为禽流感给市场心理带来的阴影导致的。

　　2、玉米出口数量稳定恢复

　　韩国一直是我国玉米最大的买家。近几周来，有统计表明韩国已买入了近35万吨12月到货的中国玉米。在韩国及日本的强劲需求带动下，中国饲料玉米一直有着比较稳定的销量。

　　本周的海运费略有回调，但依然盘踞在四个月以来的高点位置，原因就在于11月及12月船期的需求旺盛，市场认为年底前货轮需求仍将保持增长，在此情况下，中国玉米对于亚洲玉米进口国家来说有明显的成本优势，我们唯一需要担心的就是国家2006年玉米出口政策何时能够明朗化。中国人对于肉类的消费比以往任何时候都要高，尽管如此，人均肉食消费水平仍然比美国和欧洲低。供食用的各种禽畜类因此也就需要更多的谷物来喂养，与庞大的饲料玉米需求相反的是，玉米库存已经连续两年以大比例下降，出于粮食安全的考虑，国家有可能会限制玉米的出口数量。

　　3、其他影响因素

　　我们必须考虑到的是，作为突发事件的禽流感疫情的影响力能够持续多久，随着玉米库存的减少以及深加工企业需求的快速增加，作为最简单的经济原则，供需紧张对玉米来说将是长期有效的利多因素。

　　三、技术分析与后市展望

　　

K线走势图

　　

K线走势图

　　本周玉米期价呈现下降趋势，从主力合约0605来看，连续出现了3根依次下降的黑色蜡烛线，构成了3只乌鸦形态。由于该形态出现在相对充分发展的上涨行情中，预示着价格有可能继续下跌。从百分比线来看，50%附近即1255-1264区间附近是一个重要的支撑，如果能够有效突破50%线，趋势有可能反转，否则上升趋势还是有效的。在趋势未明朗之前，操作上建议观望为主。

　　【附图】

　　

玉米期货与大连现货价格

　　

玉米各地现货价格