内盘跟随外盘强劲上涨 期铜预计涨势仍将持续(2)

　　综合铜在维持在高位振荡，并且近日有较为强劲的上涨，而基金对铜的做多意愿有所减弱。基金投机净多走势如下图：

　　图3 投机净多

　　

投机净多

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　跨市比值在前期达到9.845，之后部分反向套利盘获利平仓使得比值迅速回落。目前沪铜的涨势明显弱于综合铜的走势，致使跨市比值处于较低水平，10月11日跨市比值为9.246。跨市比值走势如下图：

　　图5 跨市比值

　　

跨市比值

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　通过对铜进口成本与国内长江现货价的比较得出的进口盈亏可以知道，六月以来进口一直处于较大亏损的状态。近期由于到岸生贴水下调及国内现货价格上升较快，进口亏损基本处于2000元左右。10月11日进口亏损为2067元/吨。

　　图4 进口盈亏

　　

进口盈亏

　　注：① 进口盈亏 ＝ 现货价 – 进口成本 ② 进口成本 ＝ (LME三月期价格 + 伦敦现货升贴水 + 到岸溢价)* 8.0885*(1+增值税率)*(1+关税税率)+ 港口运杂费 。③ LME三月期价格为国内收盘时LME场外盘价格为准；现货价为长江现货价。

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　由于现货升水低下，多头逐渐向远月移仓，导致处于低位的隔月价差有所缩小。10月11日各合约的隔月价差值如下：10/11隔月价差为380元；11/12隔月价差为540元；12/1隔月价差为590元。隔月价差变化如下：

　　图6 隔月价差

　　

隔月价差

　　资料来源：SHFE、民安研发中心

　　基本面相关资讯：一工业机构周二表示，预计2005/06年度(4月-3月)日本铜轧制品产量总计将会较上一年度减少3.3%至大约99.3万吨，低于之前的预期。此前日本铜/黄铜协会预计2005/06年度产量将会达到102万吨。据赞比亚官方通讯社报道，加拿大EQUINOX矿业公司计划以每股0.6加元的价格公开出售该公司4790万股普通股，募集所得的2876万加元将用于开发赞比亚西北省的卢姆瓦纳铜矿。此外，募股所得还将用于偿还债务，地质勘探和流动资金。智利国家统计局称，智利8月铜产量年升0.4%至466,855公吨。智利1-8月铜产量下降2.3%至3,409,127公吨，低于04年同期的3,489,411公吨。多伦多消息：在距离罢工的最后期限不足36小时之际，加拿大福尔肯布里奇公司(Falconbridge Ltd.)发言人表示，有信心和下属基德克里克冶炼厂(Kidd Creek)达成新的劳动协议。2005年8月，世界第一大产铜国—智利铜产量达到46.686万吨，同比小幅增0.4%。秘鲁Toromocho铜工程经理表示，该铜矿预计从2010年起每年铜产量增加至30万吨，目前该矿铜储量预期已经上调了14%。格鲁吉亚一政府官员Sergo Toprakashvili 7日表示，格鲁吉亚Madneuli矿石公司2005年1--9月铜精矿产量从2004年的46,370吨减少至39,156吨。秘鲁Toromocho铜工程经理近日表示，该铜矿预计从2010年起每年铜产量增加至30万吨，目前该矿铜储量预期已经上调了14%。路透卢萨卡10月10日电---矿业高层人士周一称，赞比亚的铜产业仍然受困于燃料短缺，铜生产商KCM的Nkana冶炼厂仅开动一半产能，Mufulira冶炼厂则关闭。

　　受库存下降以及供应紧张的影响，9月铜价进入拉升阶段，内盘跟随外盘展开强劲涨势，预计涨势仍将持续。由于沪铜今日涨势较为强劲，使得国庆长假结束后3个市场现货升水均有所下降。而目前如此低的现货升水对高企的铜价具备一定的压力，同时目前铜价涨势较猛，应注意持仓风险。从K线上看，目前铜价处于完美的上升通道之中，但跨市比值持续走低说明沪铜是受伦铜影响被动上涨，涨幅明显小于伦铜，这是因为高价格还没有得到消费商的认同，国内现货升水下跌证明了这一点。单就这一波动来说，目前是疯狂的拉升阶段，伦铜大步迈向4000，没有任何阻挡之势。

民安期货 刘永溪

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