大豆反弹如期而至幅度较为乐观操作也需理性

　　近日,受美农业部月度报告数据产量低于预期这一利多消息的刺激,再加上投机基金的大举买进共同促成外盘大涨 ,这也使得本来就提前于外盘走强的连豆各合约纷纷跳空高开，并大幅上行。美国农业部公布的10月份报告数据显示： 因收割面积出人意料的下调90万英亩,致使预估的大豆总产量仅有29.67亿蒲式耳。较上月报告上调了1.11亿蒲式耳,仍明显低于市场平均预测的30.06亿蒲式耳水平。报告预估美豆结转库存为2.6亿蒲式耳,虽然较上月上调5500万蒲式耳,也同样低于市场平均预测的3.04亿蒲式耳水平。报告中产量和结转库存上调幅度低于预期构成外盘走强的主要动力。

　　随着美国农业部月度报告的公布,美豆产量疑云终被拨开,CBOT大豆市场压抑已久的反弹动能得到剧烈释放,美豆指数(见下图)一举刷新了近1个月以来的高点,日内涨幅超过4%。 技术性上涨信号已趋于明显。笔者一直把550美分作为美豆价格的牛熊分界，从目前来看，多头对此线的守护较为顽强，目前支撑有效。不过短时内还需观察期价在600美分附近的压力，只有有效上破后期空间才能得以扩展。

　　

美豆指数

　　当然，这只是由于报告数据调整小于预测数据,才导致期价大幅反弹,实质上29.67亿蒲式耳也仅次于去年31.4亿蒲式耳历史高产而位居美国大豆总产第二位,故目前市场的压力依旧沉重,后期行情能否一鼓作气顺利上行,还要看资金面以及外围市场的配合情况再定。

　　同时我们应当注意,目前的上涨行情并非仅仅就是报告数据调整不及预期这一个因素所为。总体来看,是众多利多因素的综合:首先是资金因素,这在国内盘面表现得尤为突出,而外盘基金大举杀回,报告当日就净买入约7000张,这是促成暴涨的一个原因。其次是海运费的大幅上涨,继7月底至8月初触及年内低点30至35美元以来,已上涨15至20美元。后期由于第四季度为美国玉米和大豆出口高峰,航运流量增加,运费在中期内有望进一步上涨。运费的上行将通过进口环节直接传导到国产豆上,这也是豆市走强因素之一。

　　国内情况：从各地大豆播种情况来看，今年国内多数省份大豆播种面积均少于上年，大豆产量也低于去年。这是因为，今年春夏之交大豆播种时节，我国东北地区遭遇严重涝灾，而华北部分地区出现旱情。受不利天气影响，再加上2004年下半年以来大豆市场价格持续下滑，从而导致我国大豆播种面积总体下降。根据国家粮油信息中心9月份提供的数据，今年我国大豆总播种面积为950万公顷，同比下降0.93%。大豆总产量预计为1680万吨，同比减少3.47%。

　　按理说，产量下降，有利于市场价格的提升，即使国内大豆产量略降，也不会扭转其短时间内集中上市所造成的季节性价格压力。这是因为，在国产1680万吨大豆中，有近800万吨至900万吨用于压榨，而这相当于国内油脂企业4个月的大豆压榨量。尽管本年度我国大豆产量同比下降，但世界上大豆主产国的大豆产量大幅增长，从而使得全球大豆市场继续保持供大于求的格局。供给量是决定产品价格的重要因素，而随着国际豆价下跌，对我国大豆市场价格产生不小的压力。

　　目前，我国进口大豆库存仍高达330万吨左右。巨大的库存使我国东部沿海地区主要依靠进口大豆为原料的油脂加工企业生产成本低下，豆油和豆粕等产成品的市场报价也因此承受较大的压力。

　　以下是按CBOT收盘价估算近期进口大豆的车板价，仅供参考。单位：元/吨

　　时间 美豆 南美大豆

　　10/14/05 2825 2862

　　10/13/05 2820 2857

　　10/12/05 2730 2787

　　10/11/05 2700 2744

　　10/10/05 2700 2764

　　9/30/05 2671 2740

　　以下是对黑龙江省部分地区油厂10月13日的豆粕、豆油出厂价的调查，单位：元/吨,仅供参考.

地区	豆粕出厂价	豆粕出厂价	豆粕出厂价	豆粕出厂价
	10月13日	10月8日	9月30日	7月28日
九三油脂集团	2420	2440	2490	2600
集贤阳霖油脂	2300	2350	2520
齐市才子油脂厂	2350	2600
友谊丰源油厂	2270	2350	2550
佳木斯桦川油厂	2300	2450	2550	2550

　　由此可见，虽然面临集中收割上市的压力，但是由于现货价格的支持，期货价格的下行空间较为有限，同时技术上经过前期的大幅下跌之后也有较强烈的反弹要求，因此短期内不应该继续空头思维。以下是笔者对大连黄豆601合约后期反弹走势的解析：如图

　　

大连黄豆601合约走势图

　　从图形上看：连续阳线使得期价成功的占上了30日均线阻力，从价格上看近日将冲击2830-2850一线，一旦冲关成功则后期的反弹空间将较为乐观。如果价格能够有效的突破3000元/吨的话，那么可以认为大豆的行情已经发生了反转，届时应该以牛市思路对待。同时我们应该注意到近一个月以来远期主力合约605持仓大幅增加20万张左右，其建仓成本大部分在2820元以下，可见主力对豆价反弹幅度较为乐观。当然这也是近期以来内盘强于外盘的重要原因。

　　综合来看：1.美豆借月度报告的利多快速拉升，技术支撑验证有效，价格步入反弹；2.国内由于现货价格的支撑，同时投资者在低位积极的介入作多使得价格反弹的条件更为充分；3.虽然众多因素促使豆市走强,但是由于实质利空因素大豆高产依然存在, 我们还是应该保持一定的谨慎。操作上建议：近期保持逢低买进思路，注意在相应的阻力区变现或利用头寸保护措施。同时提醒等待买进的投资者注意一点的是，历来大豆自低位反弹或者反转的速度、幅度都较为猛烈，所以近日一旦有回调就是好的介入机会。最好介入远期合约605，安排好资金同时以601合约的30日均线作为止损位。