中期投资周报豆：豆价短期将调整中线依然看好

　　一.本周行情回顾

　　连豆主力合约已经由0601转移到了0605上。本周主力合约0605出现了暴涨行情，收出了一个接近光头光脚的大阳线，收于2885点，较节前上涨了近140点。这也是近4个月以来，涨幅最大的一周。上涨力度之强，速度之快，都出乎了市场人士们的意料。0605合约的成交量本周也是骤然放大，达到了1192018手，较节前狂增了612%。其持仓量也是暴增到了244086手。这主要是由于很多主力和资金都从连豆0601合约移仓或扩仓至0605合约的结果。本周连豆之所以会出现这种强劲上涨的走势，主要有以下几点原因：第一，本周美国农业部公布的大豆产量低于市场的预期值。这使得美豆期价当天上涨了25美分之多。短期内对美豆起到了提振作用。第二，近期海运费强劲反弹，增加了进口大豆的购买成本，从而推动了大豆期价的上涨。第三，此次上涨，笔者以为主要是大豆的季节性规律起到了关键作用。是其内在规律引导的一波上扬。第四，由于前期连豆0601合约其入驻的主力过多，分歧明显，互不相让，使得多空双方走出了一盘僵局。因此，很多资金开始从0601合约移仓或扩仓至0605合约上来，有新辟战场，再决雌雄的味道。尤其是多头，在沉寂和压抑了4个月后终于爆发了，由于在0601合约上损失惨重，因此多头希望通过0605合约打一个漂亮的翻身仗！

　　二.本周国际大豆市场概况分析

　　1.农业部报告低于市场预期，短期对豆价构成支撑

　　根据美国农业部10月12日公布的最新一期月度供需报告显示，美国05/06年度大豆产量预计为29.67亿蒲式耳。虽然比上月报告上调了1.11亿蒲式耳，但这一数值低于市场的平均预测值30.06亿蒲式耳。因此，报告一出，美盘大豆当天就暴涨了25美分之多。此次报告还调整了单产的产量，由原来的39.6蒲式耳/英亩上调到了41.9蒲式耳/英亩。新豆结转库存也由上月的205亿蒲式耳上调到了260亿蒲式耳。值得一提的是，报告对美国大豆的收割面积进行了大幅度的调整，由原来的72.2百万英亩缩减到了71.3百万英亩，下调了90万英亩。这次收割面积的调整出乎了市场人士们的意料。虽然此次月度报告公布的大豆产量、单产和期末库存都较上月有了明显的提高，但是他们都普遍低于市场的平均预测水平，因此短期内对美豆价格构成了一定的支撑。

　　笔者在前期的周报中，曾经阐述过一个观点，就是要对美国农业部的报告保持警惕，要透过现象看本质。目前来看，美豆期价已经到了550美分附近，属于相对低价位区域。这个时候美国农业部出的报告，大家要格外留意，不要被它的利空气氛所影响，也不要随波逐流，保持一份冷静，也许底部就在眼前了。

　　2.生物

柴油需求大增，基金大幅增持豆油多头部位

　　截至10月4号，CFTC公布的基金持仓报告中显示，非商业机构持有的大豆净多头寸为2207手，较上周相差不大。非商业基金持有豆粕净多头寸1225手，较上周减少了1700手左右。最引人注目的是豆油，基金持有的净多头寸达到了24658手，较上周报增了将近2万手。这主要是由于基金大幅减持豆油的空头部位，并且同时增加其多头头寸造成的。

　　通过分析CFTC的基金持仓结构我们发现，基金并没有大举增加大豆和豆粕的净多部位，而是从豆油入手。其原因，笔者认为主要是由于近来化石燃料价格飞速上涨，引发了世界各国对由植物油生产的生物燃料的需求明显增加。美国在05/06年度也将大幅增加豆油在生物柴油上的用量。基金也非常看好这一题材，因此大举建仓。基金对豆油上的动作，将直接影响到大豆的基金持仓结构，有利于基金增持大豆的多头部位，这将有利于豆价的上涨。

　　三.本周国内大豆市场概况分析

　　1.国际海运费强劲反弹，利于大豆价格走高

　　近期美湾和南美粮船到中国港口的海运费一周之内上涨了7.1%。海运费的上涨势必增加进口大豆的购买成本，从而对国内大豆价格的走高，起到一定的推动作用。预计后市海运费价格仍有进一步的上升空间。

　　四.技术分析

　　本周连豆主力合约0605强劲上扬，一周之内收复了尽两个月以来的失地。并且成功上穿了5日和10日短期均线，正在向中长期均线挺进。从日K线上看，这是期价4个月以来第一次站在了60日均线以上，即使后面面临调整，但其意义重大。表明大豆这波上涨势头不小。从趋势指标上来看，macd已经向上交叉，而且这是macd在0轴以下第二次向上交叉，因此期价上涨的真实性极强。并且量能也急剧放大，量价配合的非常好。同时，MACD和K线形成了的底背离，这也是明显的转势信号。并且期价已经占上了多空分水岭2870以上，说明中期可能已经转势。再加上，通过研究大豆40年的季节性走势概率分析，我们发现大豆在10月-11月份形成底部的概率相当大，并且小麦和玉米都已经走完了第一波上攻行情。这也为大豆的行情向纵深发展提供了良好的周边环境。说明此次行情，是一波农产品整体上扬的行情，不容小视，看来这次主力多头是有备而来，信心十足。

　　美豆方面，其主力合约11月本周终于出现了久违了的上涨，涨幅超过了25美分，使期价重新回到了600美分附近。笔者认为，这主要是美国大豆增产的利空消息已经提前得到了市场的消化，而当报告公布之时，期价已经基本上跌到了底部，这就是所谓的“利空出尽是利好”，再加上报告中公布的数据又低于市场的平均预测值，因此导致了美豆期价的强劲上扬。笔者预计，美豆600美分附近有一定的压力，不过这波行情来头不小，因此在600美分这里调整一段时间后，仍有上攻。

　　操作建议，由于KDJ、RSI等各项摆动指标，短期内均已出现严重超买现象，因此，预计下周连豆合约0605会在60日均线(2865)到30均线(2815)之间做一次调整，调整完之后，将会继续上扬。

　　

K线走势图

　　

K线走势图

　　

美湾和南美到中国运费

　　

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