北方期棉周报：美棉基金翻多郑州棉价冲高回落(2)

　　纽约市场：纽约市场本周继续收阳，周初主要为中国棉价上涨所带动，而随后的USDA月报产量基本如之前预期，中国产量调减也预示着未来美棉出口量的增长，投机买盘较为积极。基金在连续减空头寸后，本周变为净多。

　　10月6日，美国农业部公布了上周(9月30-10月6日)的棉花出口报告。当周美国陆地棉净出口量为6940吨，较前周减少了90%，较前四周平均净出口量减少了84%。主要买主包括中国大陆(3992吨)、土耳其(3742吨)、印度尼西亚(2109吨)和墨西哥(1066吨)。

　　当周陆地棉出口装运量为3.30万吨，较前周减少了9%，较前四周平均出口装运量减少了22%。主要目的地包括中国大陆(1.28万吨)、

土耳其(6237吨)、

墨西哥(3515吨)、哥伦比亚(1588)、韩国(1565)、印度尼西亚(1452吨)和中国香港(1361吨)。

　　截止到10月11日美国CFTC交易商NYBOT棉花期货分类报告中显示，基金在棉花市场进行少量减空加多的动作，多头持仓较上周增加，共计26005手，而空头头寸减少为23562手，持有2443净多头寸，而上周这一数据为净空2224手。

　　

NYBOT棉花期货基金头寸与价格走势

　　现货市场：本周现货市场价格继续攀升，较籽棉收购平稳，很大程度是由于多数大型纺织企业面对上涨非常谨慎，而中美磋商再次失败仍给未来纺织产品出路蒙上一丝阴影。由于秋冬季来临，这段时期企业仍会进行季节性的备库动作。经历了国庆的急速上涨之后，籽棉收购行情出现波动，农户惜售而收购方利润不大，渐渐陷入僵局。本周中国棉花价格指数中328棉花报价14181，涨幅为3.15%。

　　

中国棉花价格指数Ccindex走势

　　国内期现价差：本周郑州棉花跳空震荡，而现货价格稳步上涨，期货正升水略有放大。图中所示的期货价采用的是现货月前一个月的合约日结算价(即5月采用CF0506，以此类推)，而现货采用的是中国棉花指数CCIndex328。为更客观反映期现价差趋势，本次笔者对期现价差图做了修正。根据交易所规定，N年仓单在N+1年八月合约起增加贴水100元/吨，前面提及的“现货月前一个月的合约日结算价”应该计算贴水。故本次《国内棉花期现价差走势》已按CF0508贴水100元/吨，CF0509贴水200元/吨等类推直接计算，读者不必另行考虑合约贴水因素，特此说明。按上述方法计算，本周期现价差为+284元/吨，上周为+197元/吨。注：2005年新棉的仓单并无前文所提贴水。

　　

国内棉花期现价差走势

　　相关产品及下游消费：随着秋冬旺季的来临，棉纱销售转暖，但价格依然保持平稳有升，并没有跟随棉价大幅上涨。

　　

国内涤短、粘短、32S棉纱走势图

　　后市看法

　　记得在国庆节前的一次周报中，笔者曾对比当时美棉和郑棉的走势，当时美盘炒作飓风而波动剧烈，而国内则是稳步上涨。国庆之后似乎两者互换，本周郑棉周一大幅高开回落，周二高开回落，周三回探部分缺口大幅冲高，随后的周四周五连续收阴又吃掉了周三的大阳。巨量当大的成交和持仓说明，如此的震荡必然有短线投机盘的“功劳”，同时也反映了市场在当前高位的分歧较大。一方面，顺势延续节日前后的看涨心理，后市预期抬高，另一方面，前期强势籽棉收购一度回落，使得短期风险陡增。消息面上，本周主要USDA月报调减中国产量，中美磋商再次未果，同时也有部分传闻宏观面上国家可能会对棉价过快上涨有所控制。

　　首先分析一下USDA的月报。全球来看，中国、巴基斯坦、巴西产量调减，而美国、印度调增，两者幅度几乎相等，因此全球产量调减2万吨到2426.4万吨。消费方面，中国、美国、印度数据被小幅调增，2458.8万吨，高出上月报告15.9万吨。由于中国年度用棉存在缺口，其消费增加直接导致全球进口、出口贸易量增加，期末库存调减4.8万吨至1110.0万吨，05/06库存消费比为45.14%。全球供求基本平衡格局没有发生改变，产量调减消费调增对比上月报告利好，因5月以来多次报告利空，此次报告尽管利好有限但消除了前期的恐慌，基金也在近期又连续的净空转为净多。尽管目前NYBOT棉花市场保持良好的震荡上升格局，长期来看，全球1110.0万吨的期末库存将对国际棉价上涨逐渐起到稳定和抑制作用。

　　国内近阶段现货的上涨主要是源于内地产区的阴雨天气，市场对于总产量预期也有一个月前的570万吨一路下滑530万吨，USDA月报给出了该机构的预测，基本符合当前国内对于减产的预期。因市场已对减产做出了反应，所以该数据进一步的利好的作用不大，几乎可以忽略。中美纺织贸易磋商再次未果，而双方的分歧也逐渐具体化，如此结果仍然影响企业接单信心，未来消费数据不容过于乐观，但在期货价格也只是在谈判前后有所异动，仅因此原因还难以改变期价运行趋势。

　　节后一周郑棉在高位的起起落落，方向似乎有些难以捉摸，在国庆前后半个月市场价格对减产预期的反映之后，笔者后市觉得应重视纺织消费对于上涨后的棉价消化情况，因为毕竟棉花从地里收上来多数是要用于生产纺织品的。记得在这周就曾出现过两次籽棉收购价高于皮棉销售价，这说明了当时收购市场的强烈看涨预期，同时也孕育着巨大的生产经营风险。同样的情况发生下游，棉纱、棉布的价格涨幅跟不上棉花价格，而一部分纺织成品又因受限出不去。这样的籽棉收购——棉厂销售——纺企棉纱、棉布销售——纺织成品销售的过程，其中有一个环节不畅，都有可能造成棉花或相当于棉花的资源积压在中间商手中，没有被最终消费的资源早晚会对市场形成压力。笔者并不是对棉价盲目的悲观，但对于近期棉价上涨中大型纺织企业谨慎必须重视，收购价格的热情能否传导到最终消费至少现在还是未知。

　　技术上，本周郑棉周K线为一跳空阴十字星，并带有长上影线，并且周五阴线跌破了5日均线支撑，形态上看短期回调压力加大。美棉基金翻多，震荡收高，量价配合较好，后市仍有一定上升空间。结合以上分析和两者走势特征，下周郑棉震荡整理的可能较大，近期操作可根据当前的震荡区间轻仓参与短线的高抛低吸，而中线多单可阶段性减磅观望，等待期价再次企稳。如下周仍不能站稳5日均线而连续高位收阴，激进者可考虑高位空单持有，止损于本周高点。

　　北方期货 王亮亮

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