津投大豆周刊：CBOT豆油的坚挺支撑大豆走高(2)

　　★巴西大豆FOB价

　　单位：美元/吨 港口：巴拉那瓜港(Paranagua)

报价日期	当月	次月	第三月	第四月	第五月
20050929	230.5	230.7	233	229.6	226.2
20050928	231.81	231.1	232.35	229.27	225.31
20050927	234.5	234.8	236.1	232.1	228.4
20050926	237.7	237.7	238.4	234.8	231
20050923	240.3	240.1	240.8	239.3	233.5

　　★阿根廷大豆FOB价

　　单位：美元/吨 港口：upriver港

报价日期	当月	次月	第三月
20050929	245.4	227	210.6
20050928	245.41	225.39	208.85
20050927	245.4	229.7	211.8
20050926	245.4	234.5	212.2
20050923	245.4	236.9	214.4

　　★国际船运市场走势

　　

BPI指数

　　

国际粮油海洋运费

　　二、市场观点

　　★“十.一”期间CBOT大豆市场走势分析

　　国内“十.一”长假期间，CBOT大豆共经历6个交易日，期价总体呈探高回落-低位整理态势，并没有太多波澜。此期间，11月合约最高探至586美分，最低558美分，收盘564 1/4美分，较放假前小涨3 3/4美分；1月合约最高596美分，最低571美分，收盘576美分，上涨5 3/4美分。

　　从当期市场看，美国农业部大豆季度库存明显低于市场预期及CBOT豆油期价持续坚挺是支撑大豆走高的主要原因，但因美国大豆产量预期大幅增加的强大压力以及缺少持续买盘支撑，这种反弹也只能表现为昙花一现，市场目前仍旧处于空头掌控当中。

　　在美国农业部9月30日公布的作物季度库存报告中，截止9月1日的美国大豆季度库存为2.55亿蒲式耳，远低于市场平均预测的2.93亿蒲式耳及美国农业部9月份供需报告预估的2.95亿蒲式耳水平，同时美国农业部还将2004年的大豆产量预估数字下调了1700万蒲式耳。这份报告表明美国农业部此前高估2004年的大豆产量，同时过去3个月美国大豆需求状况保持良好，因而对市场形成了短暂的利多支撑。

　　CBOT豆油当属近一段时间美国大豆类商品市场的领涨品种。虽然“十.一”期间美国纽约原油期价回落了近5美元之多，但CBOT豆油受需求预期增加及投机基金持续买盘支撑总体上仍保持了强势，较放假前仍上涨了0.80美分。由于目前能源价格总体上仍保持在高位，生物柴油需求的增加将是美国大豆需求增长的一个潜在的亮点，相信这种支撑效应是长期的。

　　美国大豆产量预期增加、季节性收割压力仍然是当前CBOT大豆市场的主要压力所在。本周美国Fcstone公司和Informa公司先后公布的最新美国大豆产量预期测数字都超过30亿蒲式耳，其中Fcstone预测更是高达31.05亿蒲式耳，这与去年美国大豆产量创历史纪录的31.24亿蒲式耳已经十分接近。美国农业部10月12日将公布新的月度供需报告，市场平均预测美国大豆产量为30.06亿蒲式耳，较上月报告上调1.5亿蒲式耳，预测区间为29.16-31.26亿蒲耳；平均预测结转库存为3.04亿蒲式耳，较上月报告增加9900万蒲式耳，预测区间为2.45-4.93亿蒲式耳。从预测来看，市场对这份报告持有普遍的利空预期，这也就意味着短期内CBOT大豆市场疲软走势仍难以改观。

　　目前，美国大豆收割进展较为顺利。据美国农业部作物进度报告，截止10月2日美国大豆收割已完成36%，领先于去年同期33%、五年平均30%的进度。虽然，放假期间美国大豆主产区西北部出现了明显降雨、降雪天气，但从本周末整个主产区将恢复干燥天气，估计对作物总体收割进度影响不大。随着作收割工作的深入进行，美国大豆仓储、运输条件限制将可能影响到大豆现货流通，近期美国内陆地区疲软的现货大豆价格已经对此有所体现。不过，由于随着CBOT豆价的逐步走低，这将可能引发农场主的惜售情绪，目前CBOT大豆市场卖期套保盘较少已经证明了这点。

　　其它方面，由于中国假期以及美湾此前飓风的遗留影响，近期美国大豆出口市场表现平静。据美国农业部最新一周出口销售报告，截止9月29日一周美国大豆净销售54.12万吨，处于市场预测的50-70万吨区间底限；中国当周采购33.1万吨、装船5.6万吨。与去年同期相比，本市场年度迄今美国大豆累计出口销售及中国的进口速度明显滞后，这使得出口需求对CBOT大豆的支撑作用有限。但从近两周看，中国购买量已有所攀升，这将可能成为近期大豆市场的潜在利多因素。

　　巴西新季大豆作物播种刚刚开始，目前主要是在中西部的马托格罗索州地区。过去一周里该地区获得了一定的降雨，土壤墒情比较正常。由于国际豆价下跌、种植成本高昂及货币雷亚尔升值等因素影响，目前各家机构均预测今年巴西新大豆播种面积将在连续6年增长之后首次出现下降，德国“油世界”最新预测的减幅为130-200万公顷。但另一方面，由于单产很可能从去年严重干旱中恢复，大豆总产量将较去年有明显增长。美国农业部在9月份报告预测的巴西2005-06年度大豆产量将达6000万吨，而上年度为5300万吨。由于巴西大豆的播种一般是10月中旬到12月下旬，所以目前市场对南美大豆的关注程度仍不高，但随着时间的推移，南美大豆种植和天气的不确定性因素将会逐渐成为市场炒做的热点。

　　过去一周里，基金在CBOT大豆市场并没有太大的动作。据CFTC最新公布的持仓，截止10月4日基金持有CBOT大豆期货净多单2207张，较一周前小幅增加293张，从而结束了此前连续8周的下降趋势。基金多单减持速度放缓，可能是个期价接近于底部的信号，但这还需要时间来进一步验证。

　　总体来说，由于产量供应压力的存在，当前CBOT大豆市场仍旧是利空基本面占据主导，但期价在550美分价位附近所获得支撑也是显而易见的。由于下周三的美国农业部月度报告将基本奠定今年美国大豆最终产量格局，交易商在报告前将表现得较为谨慎，预计未来两个交易日期价很可能维持低位整理态势。如果报告预估的大豆产量如市场预期超过30亿蒲式耳，CBOT大豆11月合约下破550美分的可能性极大，但因需求增加、农场主惜售等利多因素的存在，预计期价继续下行的空间将十分有限，CBOT大豆近期更可能会在550美分附近维持一种低位震荡整理格局。随着后期美国大豆季节性收获压力消失、南美天气因素逐渐被市场所关注，期价在进入12月份后将展开一波中幅反弹行情，预计目标价位为650美分。

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