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第一部分 行情回顾
郑州棉花继8月止跌回升后，9月中早段受不确定的消息因素困扰，大盘于近期高位反复振荡，直至月末在美盘带动下增仓放量向上突破，大盘转强迹象进一步显现。
第二部分 基本面分析
(1).美国农业部在九月份棉花供需报告中调低了新年度中国棉花产量，约为556万吨，较上年度下降12%左右，但是调高了期初库存。新年度棉花消费量会持续增长，速度会有所减缓。棉花消费依然存在缺口，仍然需要进口大量棉花来弥补。由于欧美对中国纺织品设限，导致中国纺织品出口形势严峻，特别是现在欧美给予中国纺织出口配额基本用完，抑制了2005下半年的纺织出口数量，第四季度纺织出口可能会出现大幅下调。2006年初，欧美纺织品进口配额重新发放，很多企业为了抢关会提前做好准备，棉花消费需求就会提前体现出来。2005/2006年度中国棉花进口量将会有大幅度增加，这主要是基于2005/2006年度棉花缺口。在欧美特保设限下，中国纺织企业开始积极寻找其他市场来部分代替，通过转口贸易、转移生产线等方式来降低欧美设限对企业自身的影响。但是往其他地区出口的利润相对于欧美市场要低，再加上人民币升值，在纺织品出口价格和利润上会受到一定影响。纺纱总量不断增长，速度可能会有所放缓。
(2).石油价格。近来石油价格一直在65美元/桶左右高位振荡。作为石油化工产品之一，涤纶短纤价格大幅上涨，对棉花替代性减弱。
(3).籽棉收购价格。目前来看，由于今年石油价格的大幅上涨，化肥、地膜、农药以及农机燃料也随之上扬，棉花种植的成本大幅提高。再加上去年棉农过早以较低的价格把籽棉卖出，后市棉花价格大幅上涨，棉农从中没有得到收益，所以今年棉农的惜售心理浓厚。而轧花厂则在去年的“十一”前后籽棉价格的大幅下跌中受到了伤害，所以今年籽棉收购的态度比较慎重。所以，今年将出现棉农和棉商僵持的局面，使得皮棉集中上市的时间延迟。消费棉花的纺织企业采购资金普遍紧张，库存也在20天左右。但由于新棉还没有大量上市，进口棉价格比较便宜，所以很多企业主要用进口棉来补库，用新棉补库的量相对较少。 综合来讲，下半年度棉花价格形成稳定上涨格局的可能较大。
第三部分 技术分析及后市展望
以龙头合约601为例，经历两周多时间的振荡蓄势后在9月28日再度向上突破， 市场正进一步向强势转变。从结构来看，8月16日见底回升至9月12日完成了一波推动5浪, 经过5个交易日的回落调整后，9月20日重拾升势，至9月27日走出一组小型上升5浪，9月28日向上突破，目前可能处于中期涨势的加速上扬阶段，中线操作上可持多头思维。
江南期货 王天宝
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