江南铝月报：沪铝将以区间整理的走势为主导

　　第一部分 行情回顾

　　2005年9月份，沪铝走出窄幅整理的行情，交投乏善可陈，主力合约al601陷入盘局，全月仅在16470—16650元狭窄区间内牛皮。期铝后市将如何运行，笔者谨作如下扼要分析。

　　第二部分 基本面分析

　　1、在中国国庆长假前，交易所的库存减少，而国内的现货市场持续低迷。

　　a.国内库存逐步减少。9月中旬国内库存开始逐步削减，其中上海和无锡两地减少幅度较大，市场将其原因归结为企业节前备库所致。但本周作为铝材加工集散地的广东地区现货价格(目前报价在16700-16800元/吨左右)却率先调高则表明库存的削减除了企业备库原因外，可能更多的应理解为旺季到来现货消费已启动。我国未锻造铝和铝合金出口自今年5月份的147491吨开始逐步下跌,到8月逐步下降至69710吨,而进口量则没有太大的变化,进而导致我国铝净出口明显减少,从5月的10万吨下降到8月的1万吨,净出口的大量减少,进而增加了国内市场的压力,造成了铝价近几个月的持续低迷。

　　b.国内现货持续低迷。国内现货市场上，华通现货市场稳定在16460元/吨一带；长江现货市场稳定在16480元/吨一带；广东现货市场为16450元/吨。现货市场的持续低迷,已经成为近期抑制沪铝价格的主要因素。

　　2、进口氧化铝价继续上扬

　　国内氧化铝需求旺盛、产量不足、进口下降、厂家国庆节前备库忙等使国内进口氧化铝的港口报价继续上涨:北方港口(如:

连云港、天津)氧化铝报价大致在5400-5450区域，较南方港口报价略高；南方港口(湛江等)报价维持在5200-5300水平；由于目前港口货源紧张，报价较为混乱，有的港口报价甚至高达5700-5800。而国内大型贸易商在高价位及国内外氧化铝年底大幅扩充预期下进口相当谨慎，这就导致:价格越高、进口越少、进口越少、供需愈发紧张、价格继续上涨的短期恶性循环。另据现货商消息，近日可能有一批进口氧化铝到港，但考虑报关因素，长假前估计不能入市销售。因此短期国内氧化铝供需紧张仍不能有效缓解，进口价格将继续高企；其后期走势则需密切关注10月份以后中铝扩建项目投产情况、港口进口量及库存变化情况。

　　目前进口氧化铝报价与中铝公司的国产氧化铝售价4330元/吨差距越拉越大，中铝将调高售价的传言也越来越强烈。虽在9月初中铝有关发言人曾表示只有当铝锭价格上涨至17000元/吨才会考虑调高氧化铝售价。但目前氧化铝供应紧张的局面仍不能缓解、铝锭的现货消费又开始启动，一旦进口价格仍然高企、铝锭现货价格上涨，那么中铝提高国产氧化铝售价也不是没有可能。而氧化铝价格的调高必将为国内铝锭价格的走势提供另一种利多。

　　3、国际铝市基本面转好

　　虽国际铝价的此波反弹行情更多是受周边商品价格的上扬吸引基金做市所致，但这段时间以来国际铝市本身也在发生一些积极的转变:产量趋减，需求转旺。据国际铝业协会(IAI)的统计数据:全球(不含中国)8月份日均产量微幅下降至6.47万吨，低于7月份的6.48万吨。需求方面，美国近期公布的一系列经济数据表现强劲，尤其是前期一直偏弱的北美新订单指数(不包括季节性波动剧烈的罐材)下滑幅度大幅削减，8月同比仅下降0.6%，而7月该指数同比下降9.3%。基本面的造好将继续为国际铝价的进一步上扬提供长足支撑。

　　4、巴林铝厂年产量将增至120万吨

　　巴林铝业公司目前年产量已经增加至85万吨，预计今后几年将增加到120万吨。在第五条炼铝生产线于9月5日建成后，该公司正在考虑建设第六条炼铝生产线。第五条生产线投资17亿美元，其中10%为该公司自有资金，其余90%为银行贷款。第五条生产线建成后，该公司的铝年产量由原来的51.2万吨增至85万吨。

　　第三部分 技术分析

　　在过去的9月份，LME三月铝探底反弹，全月基本呈“V”字形走势，1847美元是关键支持位，后市若跌破此位，铝价将考验下一支持位1816美元，第三支持位1739美元；反之，期铝将震荡上行，阻力位1888美元。

　　LME三月铝日线图

　　

LME三月铝日线图

　　沪铝走势弱于外盘，交投乏味，主力合约al601主要围绕5天均线小幅震荡，交投区间极为狭窄，若未来成交量不能大幅放大，市场将因缺乏流动性而交投迟滞，则预期10月份铝价仍将难以有大的作为。

　　沪铝al601日线图

　　

　沪铝al601日线图

　　第四部分 后市展望

　　总体来看，国内铝价的基本面情况已经开始逐步改善，国内消费已有启动迹象。在这种良好预期下，沪铝市场的人气也在逐步恢复，但预计短期内要走出单边上扬仍较难，技术面上的强阻力、同时也是国内厂家保值抛盘兴趣的下缘16800元/吨一线压力依然沉重。相反国内的现货价格则更容易受到消费的推动而走强。预计后期国内期现铝价将逐步转强，同时期货价格的走势将更多地受到现货价格的主导。

江南期货 丁福杰